近日，據中國裁判文書網信息顯示，浙江華朗億星影視制作有限公司請求凍結西藏樂華文化傳播有限公司、北京樂華圓娛文化傳播有限公司的銀行存款2390萬元。

北京市朝陽區人民法院表示，浙江華朗億星影視制作有限公司的財產保全申請符合法律規定，應予準許。凍結被申請人西藏樂華文化傳播有限公司、北京樂華圓娛文化傳播有限公司的銀行存款2390萬元；如存款不足，則查封或扣押與不足額部分同等價值的財產。

(相關資料圖)

據天眼查，西藏樂華文化傳播有限公司和北京樂華圓娛文化傳播有限公司的法定代表人均為杜華，其中西藏樂華文化傳播有限公司為樂華娛樂全資子公司。

或受此消息影響，樂華娛樂的股價今日（5月22日）開盤后很快出現震蕩走低，最終收跌3.72%，再度跌破上市發售價。

盡管目前公司市值不到34億港元，最新動態市盈率低至1.76倍，但似乎并沒有得到市場投資者的認可。

這背后，或許是與市場投資者對公司的未來發展擔憂有關。

子公司陷入存款被凍結的事件，業績明顯下滑，只是目前樂華娛樂要面臨諸多發展挑戰的反映。

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股價遭破發的背后

憑借其在中國藝人管理公司之中市場份額排名第一的名頭，旗下擁有“王一博”和“韓庚”等知名娛樂藝人，以及不小業務規模等條件加持下，樂華娛樂（2306.HK）于今年1月19日在港股上市當天大漲47.79%，股價最高一度漲到6.48港元，市值超過55億港元。

但卻不想迎來的卻是“上市即巔峰”行情，股價隨后很快掉頭下行并跌破上市價。盡管后來伴隨港股大市的回暖再度反彈，但幾經反彈后還是未能擺脫“地心引力”，如今股價再次跌破發行價，再度向下尋底。

股價遭破發的背后，是公司的業務和業績在這兩年出現了令人擔憂的下滑。

2022年度，樂華娛樂的經營業績突然失速，營收9.80億元，同比下降24.04%，年內經調整凈利潤2.67億元，同比下降32.4%。

業績下滑的直接原因，是公司營收占比接近9成的藝人管理業務收入出現了驟降，當年這部分營收8.52億元，比上年度的11.75億元下降了27.5%。

樂華娛樂在2022年財報中表示，主要由于疫情影響導致藝人管理業務產生收入的業務活動數目有所減少。

但實際上，這背后或還遠不僅是疫情影響那么簡單。

從底層邏輯來看，是公司深度綁定藝人的商業模式遭受了兩大方面的問題。

一方面是公司內部，長期過度依賴頭部藝人，導致“成也蕭何敗蕭何”的發展困境。

據招股書，2019年-2021年及2022年1-9月，樂華娛樂旗下前十名藝人應占收入分別占總收入的74.8%、83.0%、85.6%及87.2%，其中排名第一藝人應占收入分別占總收入的16.8%、36.7%、49.5%及58.8%。

這些數據也就是說，到了后期公司竟然有近6成的收入是落在了僅一個藝人身上。

這種風險，無疑的非常大的。

過度押注極少部分藝人，先不說藝人畢竟時間和精力有限，業務產出很容易出現天花板，最讓人擔憂的是一旦該藝人出現什么變故導致業務不能進行，那么將極大影響公司的業績。

這種事情，在過去幾年的中國娛樂圈，遭遇覆滅式翻車的案例并不少見，出現風險的概率并不算小。

即使是藝人在合作期內出現問題，那么也可能面臨成名藝人在合約到期后選擇離開，自立門戶。

比如公司旗下的成名藝人范丞丞就是在合同期后選擇不續，成立獨立工作室的。

這對于公司來說，無疑是非常巨大的損失，一來頭部藝人流失可能導致一些業務“青黃不接”，二來如果頭部藝人自立門戶，還很可能會因此帶走存量的客戶訂單。畢竟客戶在意的是只是藝人的個人影響力，而不是其背后的運營團隊是誰。

培養一個足夠出圈的成名藝人很不容易，成本很大，且成功幾率很小，甚至培養起來還要提防藝人離開。

在與成名藝人的合作方面，公司有時候并不總是占據話語權的一方，利益博弈一不小心處理不當，就會出大問題，這是藝人管理行業普遍存在的難題。

曾經的超級網紅李子柒事件，便最顯著的例證。

另一方面，則是更加嚴峻的行業監管問題。

近幾年，在陸續爆出各自違法違規事件，以及娛樂圈越來越多知名藝人爆出違法或道德問題后，行業也隨之迎來較強的政策監管。

2021年9月，國家廣播電視總局發布《國家廣播電視總局辦公廳關于進一步加強文藝節目及其人員管理的通知》，明確要求，“廣播電視機構和網絡視聽平臺不得播出偶像養成類節目”，“堅決抵制不良‘飯圈’文化”。

其他后續的政策還包括：限制娛樂明星片酬、整頓綜藝節目內容、限制超長綜藝節目、加強對選秀節目管理等等嚴格措施。

由此，綜藝節目以及背后的藝人偶像養成類產業鏈的發展空間受到很大壓制，多個影視平臺的偶像養成類節目一夜之間被下降關停。

事實上，在選秀綜藝節目大量消失后，很多國內的訓練生企業也從“一夜爆紅”轉為“一夜消失”。

可想而知，作為以“藝人管理”為主營的樂華娛樂，其訓練生計劃和藝人變現業務也將會受到多大的沖擊。

為了應對行業巨變，樂華娛樂試圖轉戰韓國，通過樂華韓國培養訓練生在海外市場參與偶像養成類節目選秀，同時也計劃在東南亞、日本及美國等其他全球市場尋求業務機遇。

但海外的經濟環境和娛樂行業同樣也面臨各種新的問題，盡管其在韓國的布局確實取得了一些不錯的表現，但直到目前，樂華娛樂的這個戰略還并沒有看到令市場振奮的成績。

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第二增長曲線在哪？

來自政策監管的壓制很可能是長期性的，國內的藝人管理這賽道，已經不在向以前那么性感。

據報道，音樂IP制作及運營業務是樂華娛樂2022年度唯一實現增長的業務。2022年累計發行16首數字單曲和13張數字專輯，產生收入9860萬元，同比增加26.8%。

但這點收入相對公司的規模來說，還只是杯水車薪，占比太小，難以承受重任。

樂華娛樂需要尋找它的新發展著力點，去打造新的增長曲線。

但這并非易事。

藝人經紀的商業模式走出去尋求新機遇外不失為一個方向，但每到一處，都要面對不同的本地人文、政策監管、娛樂行業圈子文化和規則等要熟知，對于中國企業來說這些方面的復雜程度絕不是國內所比擬的。而且同樣也難以避免與培養起來的成名藝人利益博弈難題。

擺脫對頭部藝人高依賴，也就是“去王一博化”，是樂華娛樂的關鍵任務之一，對應的方式是擴展多元化的業務。

比如嘗試直播電商。

事實上，樂華娛樂的創始人杜華也確實在嘗試切入這個新賽道。比如與李佳琦關聯公司美腕成立合資公司，做客抖音頭部主播“瘋狂小楊哥”直播間，開始打造自己的IP。

繼去年推出個人面膜品牌DR.JE后，今年3月，杜華開始在抖音進行真正意義的帶貨首秀，連線旗下藝人引流，據報道，銷售額達到500萬元-750萬元。

直播電商，是流量明星藝人變現的最好也是爆發力最強的舞臺，一旦旗下有藝人成功出圈，成為帶貨大V，產生的效益是難以估量的。

再加上公司本身在藝人培養上的優勢經驗，只要在與藝人利益分成上做好管理，這條路大概率能行得通。

而且，直播帶貨在行業監管上不會遭受如娛樂行業那么多的潛在風險。

當然了，直播帶貨只是一個新路徑，但絕不會是坦途，畢竟這個領域同樣也是同行競爭越來越激烈，超級主播鳳毛麟角可遇不可求，樂華娛樂想要爭取足夠的C端用戶關注和打造自身的B端體系，都還有很長遠的路要走，以及很多不確定性風險要面對。

但新的出發已經無可避免，市場也還在焦慮觀望它的動向，它只有努力走下去。

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小結

總的來說，對企業來說，上市絕對稱得上是一個天大的紅利，有人把它當做企業的終點和歸宿，做一下市值管理，再套現一波完成體面離場。也有人是奔著這個天大的紅利，利用更好的融資賦能去把公司做大做強，邁向下一個更高的里程碑。

所以樂華娛樂能成功上市，已經比很多還在到處苦苦尋找融資發展的企業幸運了太多。

從樂華娛樂公司目前所掌握的業務基礎和資源來看，盡管目前在面臨諸多的挑戰，但發展潛力還是在的，只要管理層能掌好舵，真心實意把企業好好經營下去，未嘗不能繼續創出新天地。

希望它能早點交出一份能挽回投資者信心的答卷。

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