從“一串燒烤”帶火一座城，到熱門旅游地的車票、門票出現一票難求的情況，五一黃金周在民眾高漲的出行和消費熱情中落下帷幕。中國文化和旅游局發布消息稱，今年五一假期文旅復蘇勢頭強勁，全國國內旅游出游合計2.74億人次，超過2019年同期水平。攜程發布的《2023年五一出游數據報告》顯示，五一假期跨省酒店預訂占比超7成。隨著國內旅游市場的強力復蘇，為酒店業注入了新活力。

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站在當下時點來看，一季度疫情影響已基本消退，隨著各大上市公司一季報的出爐，市場對此前疫情影響的悲觀預期已經充分釋放。展望后市，消費服務行業全年有望受益于疫后復蘇帶來的業績高彈性，以此帶動資本市場估值修復。此前券商分析師觀點亦指出，當前階段消費服務行業估值優勢逐漸凸顯，下半年暑期旺季和“十一”黃金周刺激下，國內出游需求有望加速釋放，旅游消費有望持續修復，下半年行業業績修復有望驅動新一輪基本面行情。

依循上述邏輯，一季度的業績表現或是觀察相關企業修復潛力的重要窗口，對后續業績和資本市場表現的判斷具有重要意義。筆者留意到亞朵集團，公司公布一季報數據頗為亮眼，不妨就此探討公司背后的投資價值與機會。

一、商旅和休閑需求雙驅動，亞朵基本面復蘇勢頭正旺

2023年年初至今，伴隨著內外部環境的好轉，消費者商旅出行頻率，休閑意愿大大提升，使亞朵集團在整體運營上取得了大幅提升，公司交出了一份不俗的一季報。

財報顯示，2023年第一季度，亞朵集團的營收為7.74億元(人民幣，下同)，同比增長71.2%；調整后凈利潤(非公認會計準則)達到1.6億元，同比大增2114.3%，創下同期歷史新高；調整后的EBITDA(非公認會計準則)為2.31億元，較上年同期增長584.8%。

在核心經營指標方面，亞朵集團第一季度RevPAR(平均可出租客房收入)達到337元，在恢復至2019年同期水平118.3%的同時，也超出了管理層在上個季度給出的預期。同時，得益于“高品質”“高溢價”“高效率”的三高模式，亞朵在第一季度也實現ADR(平均每日房價)和OCC(平均入住率)的雙增長。其中。平均入住率為72.5%，ADR(平均每日房價)為443元，超過了2019年的水平，展現出亞朵集團強大和可持續的恢復能力。

憑借夯實的基礎、強大的韌性以及超預期的恢復度，亞朵集團2023年第一季度的表現可以說帶給市場極大的信心。

眼下伴隨著整個酒店行業重新回到增長區間，在酒店加盟商信心全面上揚的場景之下，酒店投資也進入全面提速階段，進一步加強了亞朵集團的成長確定性。

在業績修復彈性和成長性雙重加持下，使其成為當前復蘇環境下不容忽視的價值標桿，其穩健的經營能力、強大的適應能力以及積極的市場擴張有望持續提振市場預期，吸引更多投資者的關注和市場資金的投入。

二、面對中高端酒店行業的藍海機遇，推陳出新鞏固自身地位

在經歷了疫情的洗禮后，資本市場對企業價值的評估標準發生了變化，當下投資者更加注重企業的長期發展能力，如產品創新能力、差異化和風險抵抗能力等方面。

從行業視角來看，此前安信證券亦指出，目前酒店行業已經進入存量優化階段，優勝劣汰下，優質酒店品牌將嶄露頭角，大型連鎖酒店品牌進一步受益。這意味著若想在在這一賽道站穩腳跟，要在酒店網絡形成規模效應的同時，還需要進一步挖掘品牌價值，用差異化來突出重圍，而這也是決定酒店品牌長期價值的重要基石所在。

對于上述市場預期的轉變，亞朵集團展現了前瞻性布局的一面。今年年初，亞朵集團提出“中國體驗，兩千好店”的新三年戰略，以推動自身的高質量發展，可見其這一動作正滿足了投資者對其可持續發展的需求。

受此戰略推動，亞朵集團本季度酒店網絡呈持續擴張狀態。亞朵第一季度新簽約酒店數達到94家，創下歷史最高單季簽約記錄。而于今年2月22日推出的輕居3.0版本，于本季度共簽約了16個新項目，未來目標是將其培育成亞朵集團的第二個千店品牌。截至3月31日，在營酒店數量達到了968家，較上年同期增加23.3%，擁有112564間在營客房。

隨著亞朵集團的酒店網絡逐漸鋪開，其將憑借更大的客戶流量、更優的品牌聲譽以及更強的風險承受能力，在激烈的行業比拼中占據優勢地位，進一步整合整個行業。而其自身具備的供應鏈實力、管理效率以及資金優勢，也能幫助公司在面臨行業大洗牌之時，更具有韌性。

在打造差異化方面，亞朵的場景零售業務也值得進行一番探討。作為公司從經營房間到經營人群的首個延展探索，過去幾年，亞朵集團從個性化住宿體驗出發，建立了基于場景的創新型的新零售業務模式，打造讓用戶從發現到購買，從住宿到零售的閉環。

今年一季度，亞朵場景零售和其他收入達到1.13億元，同比增長174.3%；場景零售GMV達到1.42億元，同比增長近200%。強勁的增長數據表明，除了服務軟實力，客戶對亞朵自有品牌的認可度也越來越高。在未來亞朵不斷提升體驗配套，不斷打磨、迭代出圍繞消費者需求變化的新產品之下，公司的第二增長曲線具有極大的想象空間。

可以說，亞朵集團正因其前瞻性的布局和差異化的經營策略而受益。這使得公司進入了發展的快車道，并在業績層面持續驗證了經營策略的正確性。這種良好的業績表現不僅提振了資本市場對亞朵集團的預期，還進一步釋放了其長期價值的潛力。

結語

4月30日，一則內容為“女子五一首日出游排隊超11小時崩潰，但喝茶時看到花開我也想開了”的話題沖上熱搜，受到廣泛的關注。一游客在網上分享了自己五一期間在上海游玩的經歷，在白天排隊11小時之后，深夜回到酒店早已精疲力盡，沒想到當地酒店的貼心服務，使其可以邊泡腳邊等一朵花開，讓她體驗到了旅行之外的別樣驚喜。

話題的背后，實際上提供貼心服務的酒店正是以“個性化服務”著稱的亞朵。作為一家以酒店為主的多元化生活方式企業，亞朵憑借獨樹一幟的用戶體驗被眾多消費者所推崇。也正是靠這份差異化，使得亞朵集團能夠在經濟復蘇的大環境下，率先抓住發展的機遇，贏在了起跑線。

展望未來，與美國酒店市場相比，目前中國酒店行業呈現出高度分散的狀態，根據Frost & Sullivan的數據，中國連鎖酒店數量2016-2021年間的復合年增長率為13.7%，遠超過個體酒店的-2.0%，預計2021-2026年能夠以9.3%復合年增長率保持高速增長。

伴隨著連鎖酒店優勢逐漸凸顯，行業將進一步整合，亞朵集團作為中高端連鎖酒店的龍頭，有望憑借其獨樹一幟的用戶體驗和個性化服務，進一步在市場競爭中獲得先機。

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