今日，A股“醬茅”海天味業一度大跌近6%，現有所回升，今年以來，海天味業的股價已經下跌超14%，目前股價水平回到去年11月底的平臺期。

而股價下跌的主要原因是公司去年和今年一季度業績表現較差，去年公司出現上市以來凈利潤的首次下降，主要產品營收和毛利潤雙雙下降，一季度營收、利潤也雙雙出現下滑。

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去年和一季度業績承壓

今年一季度，海天味業營收約為69.81億元，同比減少3.17%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約為17.16億元，同比減少6.2%。至此，海天味業一季度凈利潤連續兩年同比下滑，單季度營收也出現自上市以來首次下滑。

去年，海天味業營業收入256.10億元，同比增長2.42%；實現歸屬于上市公司股東凈利潤61.98億元，同比下降7.09%；基本每股收益盈利1.34元，去年同期為1.44元；歸屬于上市公司股東的凈資產263.98億元，同比增長12.80%；整體凈利率24.22%，同比下降2.46個百分點。

此前，海天味業曾提出，2022年的目標是營業收入達到280億元，利潤達到74.7億元。目前看來，海天味業并未完成該經營目標。

分產品看，海天味業的醬油、調味醬、耗油去年營收、毛利率均略有下滑。其中，醬油產量超過246萬噸，銷售超138.61億元，減少2.30%，毛利率減少2.62個百分點至40.29%；蠔油產量超過86萬噸，銷售超44.16億元，減少2.54%，毛利率減少0.96個百分點至33.65%；調味醬收入減少3.07%至25.84億元，毛利率減少2.24個百分點至40.29%。

海天味業稱，毛利率下降主要系材料采購成本上升所致。

去年，海天味業積極布局線上銷售，取得較大突破，全年實現營收9.89億，同比增長40.39%。但該業務對整體業績的貢獻仍然有限。

對于公司去年業績，海天味業董事會點評稱：“2022年，全球政治經濟環境不確定性在加劇，公司經營成本高企的周期在延長，讓人措手不及的輿情沖擊余波仍未平……當種種挑戰以疊加效應橫亙于前時，我們感知到這可能是數十年來環境最為復雜的一年；也正是在這樣的2022年里，歸屬于上市公司股東的凈利潤出現了自公司上市以來的首次下降。”

此外，海天味業還公布了去年的分紅計劃，擬向全體股東每10股派發現金紅利7元，合計派發現金紅利732.44億元，占同期歸母凈利潤的52.34%，向全體股東每10股送2股，不進行資本公積轉增股本。

未來怎么看？

展望未來，海天味業認為，隨著經濟的逐漸復蘇，過往消費沖擊的不利因素將逐步降低，且伴隨餐飲擴容、消費升級、消費需求多元化等多重因素，預估調味品行業仍有望繼續維持增長態勢。

申萬宏源認為，短期來看，隨著餐飲景氣度持續修復，海天味業的渠道庫存下半年有望迎來優化。

消費復蘇的同時，海天味業需要的原材料價格已經有所走低，成本壓力未來有望緩解。國金證券認為，去年下半年，海天味業以包材為主的原材料價格有較為明顯的下行，核心農產品大豆價格自四季度開始回落，由于醬油產品存在較長釀造期，大豆價格或滯后半年體現于報表端毛利率。

國金證券預計，由于去年上半年海天任務完成情況總體較好，收入同比增9.7%，奠定較高基數，預計今年上半年難有增長表現。而若全年順利達到雙位數以上收入目標，下半年將有高收入彈性。利潤端來看，來自成本回落和結構優化帶來的毛利率修復預計有限，但盈利能力的回升仍是主基調，全年利潤增速將快于收入。

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