近年來新能源汽車發(fā)展迅猛，汽車電動化、智能化趨勢不斷演進(jìn)。
受此帶動，全球新能源汽車的需求和滲透率快速上升，以磷酸鐵鋰和三元電池為代表的動力電池裝機(jī)量也隨之?dāng)U張。GGII數(shù)據(jù)顯示，2022年全球動力電池出貨量680GWh，同比增長超80%，預(yù)測到2025年全球動力電池出貨量將達(dá)到1550GWh。
從電池類型來看，相較于三元鋰電池，磷酸鐵鋰電池在安全性和成本管控方面更為突出。近年來，磷酸鐵鋰電池的成本優(yōu)勢不斷顯現(xiàn)，市場認(rèn)可度逐步提高。據(jù)智研咨詢統(tǒng)計顯示，2022年，我國磷酸鐵鋰電池產(chǎn)銷量分別為332.4GWh和271GWh，同比分別增長165.11%和155.66%。
【資料圖】
市場持續(xù)火熱，不僅拉動了磷酸鐵需求上漲，也吸引了多家企業(yè)密集布局磷酸鐵鋰項目。隨著產(chǎn)能擴(kuò)張持續(xù)加速及新玩家不斷涌入，磷酸鐵行業(yè)競爭正走向白熱化階段。中信證券研報認(rèn)為，未來具備產(chǎn)品與成本差異化的公司才可能脫穎而出。
在筆者看來，短期內(nèi)崛起成為磷酸鐵龍頭之一的彩客新能源（01986.HK）恰好印證了這一點。
近日，彩客新能源的磷酸鐵業(yè)務(wù)獨立上市迎來重要進(jìn)展，其附屬公司山東彩客新材料獲戰(zhàn)投中石化資本、中國五礦雙創(chuàng)基金合共8000萬元，與3月10日公告引入的投資人一起，合計引入2.29億元，這也意味著彩客新能源新一輪的戰(zhàn)略升級正在有序推動。結(jié)合公司不久前發(fā)布的年度財報，通過對其核心業(yè)務(wù)的拆解，可以發(fā)現(xiàn)彩客新能源已然具備了成為新能源領(lǐng)域重要力量的基礎(chǔ)條件。
營收凈利穩(wěn)定雙增，電池材料業(yè)務(wù)功底扎實
2022年，鋰電池產(chǎn)品及上游鋰電池材料的市場需求進(jìn)一步增長，推動電池材料板塊主要產(chǎn)品磷酸鐵銷量及平均銷售單價上升，導(dǎo)致磷酸鐵鋰的市場價格飛速上漲。
作為國內(nèi)市場最早的磷酸鐵供應(yīng)商之一，彩客新能源乘風(fēng)而起，保持快速增長態(tài)勢。財報顯示，彩客新能源去年全年營收約為人民幣（下同）21.22億元，同比增長19.16%，集團(tuán)純利約為2.54億元，較2021年同期增加約11.9%，實現(xiàn)營收、凈利穩(wěn)定雙增。
彩客新能源2018-2022年營收及增速，來源：格隆匯
另外，董事會建議宣派2022年末期股息每股0.059元，連同中期股息每股普通股0.036元，全年派息每股0.095元。業(yè)績穩(wěn)步增長的同時，公司也維持了連續(xù)且可觀的派息，為長期價值增添了又一重吸引力。
此次亮眼成績，主要得益于彩客新能源在電池材料領(lǐng)域的長線布局。早在2017年，彩客新能源就啟動了磷酸鐵產(chǎn)線建設(shè)。到了2020年，伴隨磷酸鐵日益受到市場認(rèn)可，彩客新能源已成為業(yè)內(nèi)少數(shù)產(chǎn)能突破萬噸量級的“佼佼者”。
“核心競爭力是一個公司在激烈的市場競爭中站穩(wěn)腳跟的重要法寶。”這句話用在彩客新能源身上恰如其分。
經(jīng)過多年沉淀，彩客新能源不斷夯實自己的核心優(yōu)勢。技術(shù)層面上，公司采用“一步法”生產(chǎn)工藝，即用磷酸與鐵直接反應(yīng)的方式，這種技術(shù)生產(chǎn)出來的產(chǎn)品穩(wěn)定性良好，相對更適應(yīng)下游電池產(chǎn)品對續(xù)航穩(wěn)定、季節(jié)穩(wěn)定和批次穩(wěn)定等高質(zhì)量要求，能夠有效保障公司磷酸鐵產(chǎn)品形成較強的競爭力。
過去一年里，彩客新能源緊跟新能源市場前沿技術(shù)發(fā)展趨勢，完成了磷酸鐵鋰資源回收工藝的研究及開發(fā)，并將適時產(chǎn)業(yè)化；開展磷酸鐵錳鋰及鈉離子電池材料研發(fā)，以把握市場機(jī)遇及拓展集團(tuán)業(yè)務(wù)品類，公司中長期增長空間也由此進(jìn)一步打開。
反映在業(yè)績表現(xiàn)上，彩客新能源的電池材料業(yè)務(wù)亦呈現(xiàn)出爆發(fā)性增長勢頭。2020年，彩客新能源的電池材料業(yè)務(wù)營收約為820萬元，2021年公司電池材料業(yè)務(wù)收入達(dá)到1.74億元，同比激增超20倍，在總營收中的占比為9.74%。2022年，彩客新能源的電池材料業(yè)務(wù)營收達(dá)到6.90億元，同比增長近3倍，在總營收中的占比增至32.49%。2年的時間里增長超83倍，足見其發(fā)展勢頭之迅猛。
彩客新能源2022年營收結(jié)構(gòu)變化，數(shù)據(jù)來源：Wind
磷酸鐵產(chǎn)能規(guī)模擴(kuò)張，未來增長可期
從近兩年各大主營業(yè)務(wù)的占比變化中可以發(fā)現(xiàn)，電池材料業(yè)務(wù)已成為彩客新能源不可忽視的全新增長曲線。
筆者認(rèn)為，支撐起這一業(yè)務(wù)躍升的背后，離不開彩客新能源持續(xù)發(fā)力生產(chǎn)線升級，在產(chǎn)能建設(shè)方面跑出了“加速度”。
2022年3月，彩客新能源成功將原有磷酸鐵生產(chǎn)線的產(chǎn)能由2萬噸/年提升至3萬噸/年。同年10月，公司產(chǎn)能為5萬噸/年的磷酸鐵產(chǎn)品生產(chǎn)線開始試生產(chǎn)并成功試運行，加上河北滄州基地的3萬噸/年產(chǎn)能，彩客新能源磷酸鐵產(chǎn)品截至目前已具備8萬噸/年的產(chǎn)能規(guī)模。
按照規(guī)劃來看，預(yù)計到2023年底前，彩客新能源的磷酸鐵產(chǎn)能將達(dá)到19萬噸/年的領(lǐng)先水平。
根據(jù)華鑫證券研報預(yù)測，全球磷酸鐵需求量有望從2020年的15萬噸增至2025年的243萬噸。可見，磷酸鐵鋰市場的總體需求將繼續(xù)保持快速增長態(tài)勢，彩客新能源的磷酸鐵業(yè)務(wù)仍具備較強的增長空間，其電池材料業(yè)務(wù)也有望持續(xù)兌現(xiàn)超額增速。
在此背景下，結(jié)合資本市場狀況，彩客新能源電池材料業(yè)務(wù)的內(nèi)在增長邏輯正在不斷突出，并展現(xiàn)出明顯的拉動作用。
2022年10月，彩客新能源公告稱，公司正考慮可能分拆山東彩客新材料及其附屬公司，推動其在國內(nèi)認(rèn)可的證券交易所獨立上市。資料顯示，山東彩客新材料是彩客新能源的附屬公司，主要從事生產(chǎn)及銷售集團(tuán)的主要產(chǎn)品電池材料磷酸鐵。
今年以來，山東彩客新材料分拆上市的進(jìn)程不斷推進(jìn)。3月10日，山東彩客新材料引入戰(zhàn)略投資者，分拆上市進(jìn)程迎來新進(jìn)展；4月17日，公司再次獲得融資支持，中石化資本及雙創(chuàng)基金將以現(xiàn)金出資方式向山東彩客新材料注資合共8000萬元，進(jìn)一步展現(xiàn)出控股股東、獨立投資者對山東彩客新材料未來發(fā)展前景及投資價值的信心。
可以預(yù)見的是，接下來彩客新能源的磷酸鐵業(yè)務(wù)或?qū)碛懈毩⒌陌l(fā)展平臺，其內(nèi)在價值將充分釋放，集團(tuán)在資本市場中的確定性趨勢也將獲得更多認(rèn)可。
深耕原有主業(yè)，推動新業(yè)務(wù)信心提振
在捕捉風(fēng)口產(chǎn)業(yè)的同時，彩客新能源也不忘深耕其原有的業(yè)務(wù)板塊，鞏固競爭優(yōu)勢，提升公司的可持續(xù)發(fā)展能力和內(nèi)生發(fā)展動力。
回顧近幾年的發(fā)展歷程便能發(fā)現(xiàn)，作為全球領(lǐng)先的精細(xì)化學(xué)品中間體生產(chǎn)商，彩客新能源在化學(xué)中間體的方向上依舊穩(wěn)定發(fā)揮，持續(xù)占據(jù)主要市場地位，同時亦為新業(yè)務(wù)提供穩(wěn)定現(xiàn)金流支撐。
分業(yè)務(wù)板塊看，2022年，染料及農(nóng)業(yè)化學(xué)品中間體業(yè)務(wù)的總收益約10.72億元，占集團(tuán)整體收益約50.52%，是對公司營收貢獻(xiàn)最大的板塊。公司農(nóng)業(yè)化學(xué)品中間體產(chǎn)品的優(yōu)勢市場地位進(jìn)一步鞏固，產(chǎn)品銷量及平均銷售單價提升，整體收益較2021年增長約48.7%至約6.89億元。
顏料中間體及新材料業(yè)務(wù)的總收益約3.61億元，占集團(tuán)整體收益約17%，歸母凈利為8245.06萬元，同比增長100.43%；新材料業(yè)務(wù)產(chǎn)品BPDA（化工新材料中間體）2022年12月完成了第一期年產(chǎn)300噸BPDA產(chǎn)品的生產(chǎn)線建設(shè)，并成功試運行。
值得注意的是，顏料中間體及新材料業(yè)務(wù)所屬的生產(chǎn)經(jīng)營主體河北彩客新材料科技（彩客科技，NEEQ：873772）此前于2022年8月掛牌新三板創(chuàng)新層。同年9月，彩客科技啟動轉(zhuǎn)板至北交所上市并獲河北證監(jiān)局受理，公司的發(fā)展信心進(jìn)一步增強。
彩客科技在新三板創(chuàng)新層的成功掛牌，側(cè)面反映出市場對于彩客新能源在成長項目孵化方面的認(rèn)可，也增厚了公司快速推進(jìn)磷酸鐵業(yè)務(wù)分拆上市的底氣。相似的路徑之下，彩客新能源打造磷酸鐵行業(yè)龍頭的趨勢已逐漸清晰。
結(jié)語
綠色經(jīng)濟(jì)已成為國家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要方向，在這一過程中，新能源汽車和鋰電池發(fā)展已成為經(jīng)濟(jì)和科技發(fā)展的關(guān)鍵參與者。考慮到磷酸鐵在電動車及儲能帶動下依然存在供需缺口，長期來看磷酸鐵市場總體需求將會繼續(xù)增長。
憑借不斷強化的品牌效應(yīng)、獨特的制造工藝以及領(lǐng)先的產(chǎn)能儲備等多維優(yōu)勢，彩客新能源將有望加速筑厚競爭底盤，持續(xù)為國內(nèi)外新能源領(lǐng)域應(yīng)用客戶提供更優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品。其分拆上市、產(chǎn)能落地、業(yè)績兌現(xiàn)等動作也在不斷向市場傳遞價值向好的信號，進(jìn)而釋放公司估值并推動增長。
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