AI的大熱，令到“賣鏟人”邏輯的半導體行業風生水起，但行情大漲至今，半導體也進入了調整狀態。

但是，這個劃時代的技術革命所引發的投資熱潮，不會這么快結束，投資者需要做的，是繼續尋找這個大方向上新的方向。

(相關資料圖)

問題在于，新方向在哪？

今天的傳媒影視板塊走出了一波上漲行情，如果拉長一點時間看，今年以來，傳媒ETF（159805）已經靜悄悄地上漲了45%。

大家的印象，都是AI唱絕對主角，其他的板塊表現不夠搶眼，但是看過傳媒板塊的表現，會發現明顯區別，就漲幅而言，它并不比AI差多少，相對其他消費板塊，更是明顯拉開距離。

驚不驚喜意不意外？

實際上，這類略顯小眾的板塊，正是AI技術變革下最大的受益者之一。

1

否極泰來

和不少傳統板塊一樣，傳媒板塊在過去幾年，都遭遇了巨大的回撤。

當中的原因很多，前期市場環境好炒作過高、疫情干擾、宏觀經濟下滑、行業增速放緩、競爭激烈，還有監管上的清理整頓等等，不一而足。

以分眾傳媒為例，2022年的業績預告顯示，歸母凈利潤同比下跌52.98%-54.30%，確實非常慘淡；萬達電影就更慘淡了，直接預虧13—19.5億。

不過，去年這樣的環境下，大跌其實是一種正常行為，不跌或者大漲反而會被認為只是暫時的，比如核酸行業。

實際上，傳媒影視行業屬于非常典型的順周期行業，經濟好、企業擴張、居民消費意愿高，那就什么都順風順水，但一旦遭遇經濟逆風，確實很難抵擋得住。很明顯，傳媒影視行業去年遭遇了至暗時刻，但隨著疫情放開，經濟步入復蘇通道，傳媒行業也終于否極泰來。

市場研究公司CTR對今年一月份的廣告行業有過詳細的調研統計，數據顯示，2023年1月廣告市場花費同比降幅收窄至近一年來的最小值，環比增長4.5%。

伴隨著市場逐步回暖，各媒體渠道的廣告收入呈現明顯向好，廣電媒體收入環比增長明顯。原因在于，疫情放開后，戶外消費增加，旅游業、交通業、餐飲業、娛樂業等人流增加，從而刺激商家對于廣告的投放意愿。與之密切相關的電梯LCD、影院視頻、火車/高鐵站、機場、街道設施的廣告花費環比漲幅均達到雙位數。

而剛剛公布的一季度宏觀經濟數據中，GDP同比增速達到了超預期的4.5%，3月份的社會消費品零售總額同比增長10.6%，同樣大超預期。

而中國經濟一季度的良好開局，也令到一些外資大行對今年中國經濟的樂觀情緒升溫，紛紛上調2023年中國經濟增長預期。

往后看，拼經濟是今年的主題，不管是貨幣政策還是財政政策，都會繼續積極作為。第一季度的經濟增長應該是全年的低點了，因為去年第二季度正處于上海封控期，GDP基數處于低點，所以第二季度的經濟增長有可能大幅提升，即使下半年的經濟增速相對二季度會有所降低，但整體依然很大機會超過第一季度。

在GDP的三駕馬車中，消費是重中之重，也是貨幣和財政政策的重點。可喜的是，消費形勢正在一步步好轉，就以旅游業為例。美團、大眾點評數據顯示，截至4月10日，五一假期國內旅游訂單較2019年同期增長約200%，創五年來最高；住宿累計預訂量已與2019年4月25日持平，今年五一的住宿預訂節奏較2019年提前了約兩周；機票、酒店預訂量遠超去年同期，長線游、出境游需求高漲。

經濟趨勢向好，消費漸趨暢旺，這對于順周期的傳媒影視行業，業績就有了是最基本的支撐。

2

AI浪潮最大的受益者？

如果只是簡單的逆境反轉，或許不足以支撐傳媒板塊的大漲，但如果搭上全球最熱門的AI浪潮呢？

情況就會完全不一樣。

傳媒行業也好，影視行業也好，都極其地依賴人力資源，大量的文案寫作、數據整合、內容生成等的工作，都需要人去完成，加上創意性、技術含量也不低，導致人力成本長期占據成本的大頭，比例通常在30-50%之間。在過去很長一段時間里，苦于沒有什么革命性的技術或者工具出現，這部分成本企業只能自己吞掉。

但從今年開始，一切都變了。原因只有一個，就是ChatGPT聊天機器人的出現。這個機器人的功能其實遠不止普通聊天工具那么簡單，寫代碼、寫論文、寫劇本、寫小說、寫新聞、寫作業、寫廣告文案、甚至玩游戲等等，它已幾乎無所不能，而且表現出來的對話能力比真人能力都絲毫不差，最新版本甚至具備了圖片生成功能，在往后視頻甚至更大規模的內容生成功能，都很有希望突破。

在最有可能被AI取代的行業中，媒體排第二位，這絕不是危言聳聽。

《財富》近期對1000家企業進行了調查，結果顯示，50%的企業已經在使用ChatGPT，30%有計劃使用。而在已經使用ChatGPT的企業中，48%已經讓其代替員工工作。ChatGPT的具體職責包括：客服、代碼編寫、招聘信息撰寫、文案和內容創作、會議記錄和文件摘要等。它的工作能力得到了普遍認可：55%企業給出了“優秀”的評價，34%認為“非常好”。

這對于員工而言，可能是致命打擊，因為這意味著失去工作，但對于企業而言，可能是一個好消息，因為降本增效永遠都是企業的重要目標之一，尤其在現在越來越卷的狀態中，傳媒、影視、廣告這類傳統行業就更加需要降本增效。chatGPT也好，未來更強大的AI工具也好，對于企業的價值，正正在于降本增效。從財務的角度，降本增效有利于提升企業的盈利能力，進而提升公司的估值。

一邊是業績反轉，另一邊又是AI技術所帶來的估值提升，兩者一結合，傳媒板塊迎來了久違的“雙擊”機會，這才是板塊大漲的核心邏輯。

往后看，這一波“雙擊”仍然會持續。傳媒板塊的估值，雖然相對去年低位有所反彈，但整體上仍然處于過去5年相對低位，而鑒于目前中國經濟的持續復蘇所帶來的業績增長，以及AI所帶來的明顯的降本增效價值，傳媒板塊的估值水平是有機會突破前期高點的。

因此，傳媒板塊的投資價值依然很明顯。

然而，傳媒行業公司那么多？怎么選？

不妨了解一下今年漲幅超45%的傳媒ETF（159805）。

傳媒ETF一鍵打包分眾傳媒、三七互娛、芒果超媒、世紀華通、完美世界、萬達電影、昆侖萬維等40家傳媒公司。

借道ETF布局傳媒行業，可以賺的行業上漲貝塔的收益，同時能免去選擇個股的煩惱。

3

結語

在AI熱潮持續發酵的這幾個月里，大部分的市場焦點，都集中在半導體，因為“賣鏟人”這個邏輯確實很強悍，很硬，也確實稱得上最純正的AI概念股。這個邏輯和其他幾次產業革命一樣，都是遵循著先基建后應用，先硬件后軟件的規律。

從漲幅上看，半導體無疑是最先受到催化的AI細分板塊，但隨著板塊股價瘋漲，估值提升得很快，市場已經在做出對應的高低切換動作。

實際上，AI這個技術革命給各行各業所帶來的變革，是相當巨大的。雖然過程中難免會有犧牲者，但更多的行業會成為受益者。更重要的是，應用領域的價值挖掘還沒有“賣鏟人”充分，顯示出一定的滯后性，一方面是資金一個勁地扎堆在AI上游所致，另外一方面下游的應用也還在推進中，甚至很多應用領域都還沒開始用上這個功能。

但是，遲到不等于不會到，就像移動互聯網時代一樣，雖然4G基建在進行，網絡還沒有大規模商用，但其實對應的行業應用已經在緊鑼密鼓地推進，一旦基建完成，應用就可以在短時間內大規模鋪開，而應用領域所產生的價值，是N倍于基建領域，這點在后來的移動互聯網產業中已經得到驗證，并且產生像阿里騰訊這類巨無霸市值的公司，無數的傳統企業在借助移動互聯網的力量，完成了脫胎換骨的轉變，重新煥發生機。

AI領域會不會重復這個過程？

答案是肯定的，隨著各行各業都在介入AIGC的應用，這些領域的價值挖掘很可能會成為AI資金下一個重點布局的領域。

因此，與其在AI上游高位尋找機會，為何不往下游的應用領域看一看？

而作為深受AI技術應用影響并深度受益的板塊，傳媒無疑是最值得高看一眼。

關鍵詞：