今年2月，重卡銷量同比增長29%，環比增長58%，終結了自2021年5月以來的“21連降”，長期低迷的重卡市場顯著回暖。

以重卡產業鏈龍頭企業---濰柴動力為例，隨整體市場震蕩出現一定回調之后，又開始企穩回升，A/H股皆有不同程度的漲幅。據富途統計，濰柴動力（2338.HK）月內反彈幅度最高超13%，明顯跑贏大市。

市場人士分析認為，隨著疫情影響減退，國內經濟將迎來平穩復蘇，物流運輸需求恢復，并在穩增長政策指引下，各地重大基建項目將加速推進，外加國內價格回落、透支效應出清及強化環保要求等背景下，重卡市場有望持續恢復增長。

(相關資料圖)

以專項債發放情況來看，整個2023年專項債規模3.8萬億元，其中一季度就達到了1.3萬億，占比30%以上，發行節奏繼續前置，說明國家的財政政策正在持續發力，國內宏觀穩中偏強。

多重跡象表明，重卡行業景氣度見底回升邏輯逐漸明朗，同時隨著業績風險的釋放，產業鏈相關企業再次獲得二級市場投出的“信心”票，尤其是存在向上α的龍頭企業。

多項指標延續改善趨勢，濰柴動力見底回升邏輯進一步確認

實際上，濰柴動力自三季報起，營收和凈利增長就表現出筑底企穩跡象。如今再來看2022年年報---四季度營收開始恢復增長，盈利更是顯著改善。

根據公司2022年報顯示，2022年四季度濰柴動力實現總營收約446.3億元，同比增長20%，環比增長2%；同期歸母凈利約15.9億元，同比增加18%，環比大增72%。

營收和凈利在四季度終止下滑的同時，毛利率和凈利率也出現了拐頭向上的跡象。另外，濰柴動力的經營現金流也在四季度實現轉正，凈流入6769萬元，環比改善顯著。種種跡象都表明，公司底部反轉的邏輯得到了進一步確認。

（數據來源：2022年年報）

智慧物流板塊（凱傲集團）訂單額和收入持續增長。根據凱傲集團財報顯示，2022年實現營收111.36億歐元，同比增長8.2%；到2022年底，在手訂單額70.8億歐元，較2021年底增長6.3%。

值得留意的是，凱傲集團于去年四季度的盈利出現觸底回暖跡象。數據顯示，調整后EBIT利潤率為2.8%，較三季度的-3.7%改善顯著。

可以認為，濰柴動力表現顯著優于行業，經營韌性凸顯。究其原因，這主要得益于公司多元化的業務布局，盡管過去兩年國內重卡市場持續低迷，但濰柴動力在非道路市場、大缸徑高端發動機、農業裝備、智慧物流、新能源等領域不斷發力，打造公司在產品品質、核心性能和成本上的優勢，通過為客戶提供具備性價比的產品，實現多項業務增長驅動，從而有效提升了公司業績的抗波動性。

重卡行業地位穩固，出口成重要增量來源

整體而言，濰柴動力是以重卡發動機業務為核心布局重卡黃金全產業鏈，橫向向工程/農用機械等領域拓展，縱向向下游智慧物流解決方案延伸，同時推動向新能源化轉型的發展邏輯，并形成目前的多業務格局：包括以發動機、車橋、變速箱、液壓為核心的動力總成、以重卡（陜重汽）為代表的整車整機、智慧物流（凱傲集團）、農業裝備（濰柴雷沃）等。

1）重卡產業鏈份額逆勢上升，行業領先地位穩固

在動力總成板塊，憑借全系列發動機產品及布局優勢，濰柴動力依舊維持領先的市場地位。年報顯示，2022年濰柴動力的各類發動機銷量達57.3萬臺，其中重卡發動機市場份額升至32.2%。在400-500的大馬力發動機市場份額高達49%，500馬力以上干線物流運輸市場的市場份額升至18%。

同時，盡管去年國內重卡市場極度低迷，但濰柴動力在重卡整車的市場份額仍穩中有升。其中，2022年濰柴動力旗下控股子公司陜重汽全年累計銷售重卡8萬輛，市占率進一步提升至11.9%，是去年為數不多的幾家能實現份額逆勢上升的重卡整車廠之一。

濰柴動力產品市占率的持續提升，尤其是在行業低谷期，根本上依賴于公司在技術層面長期維持著良好的投入，尤其在發動機等核心技術領域，使得公司產品能保持著持續的競爭優勢。公開數據顯示，2022年研發投入88.5億元，占總收入比為5.1%，其中發動機業務研發投入占該板塊收入的比例超過9%。

2）非道路領域多點開花，出口成為重要增量來源

濰柴動力在技術和產品層面的顯著優勢，在出口業務端也得到明顯體現，并成為濰柴動力業績增長的重要增量來源。

數據顯示，2022年濰柴發動機出口5.5萬臺，同比增長55.9%，重卡整車出口銷量同比增長79%，創歷史最佳表現。

不僅如此，濰柴動力大缸徑發動機在海外市場也有良好表現，高端產品得到國內外客戶的一致認可。年報顯示，2022年銷量8800余臺，同比增長70%，收入貢獻29.5億元，同比增長約109%，其中海外市場收入占比高達70%。

需要指出的是，隨著濰柴動力持續發力海外市場，出口業務呈現加速增長的趨勢。考慮到海外市場需求旺盛以及國內高端制造產品競爭力的逐步提升，預計重卡等機械設備在2023年出口仍會處于高景氣區間運行，以濰柴動力為代表的產業鏈龍頭企業有望繼續受益。

在農機領域，濰柴雷沃于2022年實現總收入171.6億元，全年農業裝備產品總銷量大幅增長，其中，在200馬力及以上大拖、小麥機等多個細分市場銷量穩居行業第一。

2022年分紅率創近五年來新高，濰柴動力(000338.SZ）獲北向資金增持

此外，濰柴動力還計劃派發年度末期股息，按每10股派息1.58元，2022年度分紅率（含去年中派息0.096元/股）將達到45%，為五年來最高，上市以來累計現金分紅金額已超240億元。

實際上，濰柴動力一直有著高分紅的傳統，自2006年以來一直維持著高比例的現金分紅，持續為投資者創造價值和回報，尤其是能讓中小股東有獲得感，同時也是公司對自身未來發展信心的體現。相應地，持續穩健的高分紅也是長線投資者考量的重要指標之一，有望進一步提振投資者信心。

目前，隨著行業見底回暖跡象顯現，行業復蘇邏輯更為明朗和順暢，以濰柴動力的近期市場走勢來看，資金對于行業未來的預期也更趨樂觀。

其實，2023年伊始，一向被視為“聰明錢”的北向資金加速流入，并推動國內資產價格上升。2月以來整體趨勢有所減緩，市場也隨之震蕩調整，但自3月下旬起，再現加速流入趨勢，濰柴動力（000338.SZ）也是北向增持的對象之一，聰明資金對于濰柴動力未來改善預期明顯更為樂觀。

濰柴動力（000338.SZ）近一周內獲北向資金加速流入

（來源：東財choice）

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