市場避險情緒高漲，貴金屬板塊領漲港A兩市。

A股市場，剛上市不久的四川黃金開盤漲停，實現7連板，板上封單額超20億元。西部黃金漲超5%，銀泰黃金漲超3%，湖南黃金、中金黃金漲超2%。

港股方面，招金礦業漲超7%，中國白銀集團、靈寶黃金漲超6%，紫金礦業、中國黃金國際漲超4%，山東黃金漲超2%。

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消息面上，一方面，美國大型銀行硅谷銀行破產，避險情緒高增，黃金價格連續4日上漲，站上1880美元/盎司。

另一方面，加息風險漸顯疊加工資增長有所放緩，美聯儲激進加息預期降溫，市場看好黃金的配置價值。

3月不加息？

周末，硅谷銀行破產事件持續發酵，盡管美聯儲、財政部、FDIC已經聯合發聲明，對其托底，但硅谷銀行的破產除了是銀行本身在資產和負債配置上的問題之外，還有美聯儲加息帶來的影響。

本輪加息周期下，美聯儲已經加息了450基點。大幅加息之后，美國的科技行業受到重創，對資金需求增加，從而紛紛向硅谷銀行提取存款，導致其出現流動性危機。

在加息帶來的負面影響漸顯背景下，此前公布的2月非農數據顯示，雖然新增就業人數和失業率超預期，但薪資增長有所降溫，令“工資-物價螺旋通脹”出現緩和的苗頭，也令市場對美聯儲持續鷹派的擔憂有所緩解。

數據發布后，市場預期轉向美聯儲3月加息25基點，并預計年內降息25基點。

今日甚至出現了3月不加息的言論。高盛表示，鑒于近期銀行系統的壓力，不再期望美聯儲在3月22日的會議上加息。維持美聯儲將在5月、6月和7月加息25個基點的預期不變，現在預計終端利率為5.25-5.5%。

據CME“美聯儲觀察”，3月加息25基點的概率為94.5%，不加息的概率為5.5%。

接下來，3月14日將公布的美國2月CPI將決定美聯儲的加息步伐，是市場關注的重點。對此，中金預計，3月14日公布的美國2月CPI可能仍偏強，美聯儲可能在3月FOMC會議上調散點圖，短期黃金仍有波動加大風險。

機構：逢低加倉黃金

盡管短期存在波動，但中長期來看，機構普遍看好黃金的配置價值。中信建投認為，中期來看，全球流動性底部回升是大趨勢，黃金是全球流動性轉向寬松下的受益資產。目前黃金是牛市回頭階段，類似2019年3-5月，回調建議增配。

中金認為，中期來看，目前的通脹和經濟數據可能更多受到統計調整影響，上半年海外通脹可能繼續快速改善，美歐經濟下半年出現衰退的大趨勢不變。通脹前景改善、衰退壓力增加將仍有利于黃金表現。

此外，當前全球地緣風險問題仍存，部分金融市場局部流動性壓力增加，若出現黑天鵝事件導致金融市場震蕩，黃金也可能對超預期風險事件提供良好對沖。因此，若2月通脹數據顯示美國通脹仍有韌性，導致黃金價格回調，可能為增配黃金提供了較好的加倉機會，建議逢低加倉，維持黃金超配觀點不變。

國盛證券指出，美國經濟加速進入“緊縮放緩-降息”周期，緊縮力度與通脹指標的相對速度預期成為黃金核心定價邏輯。黃金2023年的價格變動預計仍沿美聯儲政策的主線，其對于金價的影響有兩條路徑：1）選擇轉向寬松-通脹上行-貨幣價值下降-金價上行；2）持續緊縮-經濟衰退預期增強-黃金抗風險溢價上行。

基于金價在2023年的上行預期，黃金股預計迎來“牛市”。個股選擇上，仍應以成長性強、黃金業務集中度高、資源儲備豐富為主要標準。建議關注：赤峰黃金、銀泰黃金、山東黃金、紫金礦業等。

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