今日，港A兩市券商板塊表現(xiàn)活躍。A股方面，湘財股份漲5.53%，中金公司漲近4%。港股方面，湘財股份漲超3%，中金公司漲超2%，方正證券漲超1%，中國銀河、南京證券等跟漲。

消息面上，繼全面注冊制改革后，2月21日，中證金融市場化轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)試點(diǎn)正式上線。

所謂轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)，就是中證金融將資金借給券商，券商再拿著這筆錢借給投資者參與兩融買股票，而從證金公司借錢只是券商融資的渠道之一。

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據(jù)悉，此次市場化轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)試點(diǎn)采取“靈活期限、競價費(fèi)率”交易方式，證券公司可以自主選擇期限，自行申報費(fèi)率，轉(zhuǎn)融資交易通過競價方式完成。

轉(zhuǎn)融資期限范圍為1-182天，分別為短（1-28天）、中（29-91天）、長（92-182天）三檔，各檔次對應(yīng)的轉(zhuǎn)融資費(fèi)率下限由中證金融公司確定并發(fā)布。

值得注意的是，試點(diǎn)期間雙軌并行。固定期限五檔中的182天期暫停，7天、14天、28天和91天保持不變。市場化轉(zhuǎn)融資開放長檔92-182天期限區(qū)間競價交易。試點(diǎn)上線后，轉(zhuǎn)融資合約到期的，證券公司可以申請當(dāng)日歸還、當(dāng)日再借。

回顧市場化轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)時間線。2012年8月，經(jīng)證監(jiān)會批準(zhǔn)，中證金融正式推出了轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)，至今已超10年。之后，轉(zhuǎn)融資費(fèi)率曾經(jīng)歷3次下調(diào)，分別為2014年、2016年及2019年。

去年10月20日，經(jīng)中國證監(jiān)會同意，中國證券金融股份有限公司啟動市場化轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)試點(diǎn)。同日，中證金融整體下調(diào)轉(zhuǎn)融資費(fèi)率40BP，調(diào)整后各期限檔次的費(fèi)率具體為：182天期為2.10%、91天期為2.40%、28天期為2.50%14天和7天期為 2.60%。

隨后，中證金融細(xì)化試點(diǎn)業(yè)務(wù)安排，會同94家證券公司完成了技術(shù)系統(tǒng)改造，通過兩輪仿真測試驗(yàn)證了系統(tǒng)處理準(zhǔn)確完整。

對于市場化轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)試點(diǎn)，市場人士認(rèn)為，轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)試點(diǎn)上線，有利于增強(qiáng)券商轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)靈活性，更好地匹配融資融券業(yè)務(wù)需求。

海通證券認(rèn)為，該政策短期邊際影響有限，但考慮到市場化轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)試點(diǎn)后，費(fèi)率靈活度提升，長期利好券商融資融券業(yè)務(wù)。

不過，也有業(yè)內(nèi)人士表示，目前轉(zhuǎn)融資余額在券商兩融融資余額中占比并不大，不到10%。據(jù)中證金融披露的數(shù)據(jù)顯示，2月21日，市場化轉(zhuǎn)融資規(guī)模共計10億元。而同花順數(shù)據(jù)顯示，昨日，滬深京三市融資余額14845.3億元。

展望板塊未來，湘財證券認(rèn)為，券商板塊實(shí)現(xiàn)超額收益通常滿足貨幣政策寬松、低估值、行業(yè)政策利好催化三個關(guān)鍵條件。

當(dāng)前行情啟動條件已經(jīng)具備：1）貨幣政策維持寬松，經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期改善，市場情緒修復(fù)有望持續(xù)。2）估值處于底部，預(yù)計隨著權(quán)益市場回暖，疊加業(yè)績低基數(shù)，2023年業(yè)績有望回升，估值具備向上修復(fù)空間，而且估值修復(fù)往往領(lǐng)先于業(yè)績。3）資本市場改革穩(wěn)步推進(jìn)，利好政策不斷落地。

關(guān)鍵詞： 券商再迎來利好市場化轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)試點(diǎn)上線 試點(diǎn)期間雙軌并行