“此次鹵味巨頭們業績的集體低迷，除了疫情和原材料成本問題，恐怕還有更深層的困境——在渠道、場景、產品創新上遇到挑戰，以及品類增長天花板的見頂。這也意味著，它們不僅要在同賽道內競爭，還要與更多食品餐飲跨界品牌搶食。于是，如何打破增長困局就成了當下持續挑戰的難題。”?

在一個多月前，有著“鴨王”之稱的周黑鴨，突然被傳利潤暴跌，以至于當天的股價（1月11日）發生了“大跳水”——盤中一度跌超25%。

對此，周黑鴨還專門通過公告作出了回應：公司業務運營一切正常，高管團隊穩定，且近期公司控股股東沒有任何處置公司股票的計劃。

(資料圖片僅供參考)

然而，如此回應并沒有阻止其股價下滑的趨勢。從1月11—13日，短短三天時間，周黑鴨股價就從5.84港元跌到4港元，市值蒸發了近40億元人民幣。1月13日，周黑鴨市值一度跌破百億港元。截至2月14日收盤，周黑鴨股價為4.3港元/股，最新市值為102.48億港元。

利潤暴跌的傳聞在2月13日周黑鴨發布了盈利警告時被坐實。2月13日晚間，周黑鴨發布盈利警告，預期2022年凈利潤不少于2000萬元，而上年同期凈利潤為3.42億元，同比（較上年同期）下滑超94%；總收入預計同比下降約20%，上年同期總收入為28.7億元，照此估算，周黑鴨2022年的總收入接近23億元。

01業績下滑早有征兆，疫情只是“替罪羊”？

盡管周黑鴨利潤暴跌傳聞是最近剛發生的事兒，但事實上，自2017年以來，其業績就開始走下坡路。

往年財報的數據顯示，2017年，周黑鴨實現了32.49億元的營業收入，歸母凈利潤達7.62億元。此后的2018-2019年，盡管營業收入都達到了32.12億元、31.86億元，但歸母凈利潤下滑均超過20%。

2020年，周黑鴨的營業收入下滑到了21.82億元，同比下降31.53%，歸母凈利潤也大縮水超過6成至1.57億，僅僅是2017年20%左右。2021年，營業收入又回暖至28.7億。盡管收入與凈利潤實現了雙雙大幅增長，但3.42億元的歸母凈利潤還是跟2017年有不小的差距。到了2022年，營業收入再次發生了掉隊——最新公告中，周黑鴨表示，2023年公司將努力實現2億元的年度利潤，并強調，這是一個目標而非預測。

由此，我們判斷，周黑鴨2022年的凈利潤或遠低于2021年的3.42億元。而疫情也只是導致周黑鴨業績下滑的原因之一，而非“主謀”。

2018年，周黑鴨曾在中期業績發布會上承認：線下競爭加劇、門店老化等導致的收益下降和顧客流失，是公司要面對的經營難題。

當年上半年，周黑鴨新增304家門店。但門店的增加，并沒給周黑鴨帶來相應的銷售規模增長，反而還縮了水。周黑鴨的直營模式雖然能夠保證產品質量的穩定，便于集中管理，但作為總資產的發展路線，開店速度顯然遠遠不及競爭企業，于是，在中期業績會上，周黑鴨坦承這是短期投入和長期投入的問題，“在線下遭遇前所未有的挑戰，更需要進一步深耕細作”。

后來，周黑鴨關閉了曾經單產很高的交通樞紐店，開了很多在“小而美”，單產（可理解為平均消費）相對較低的門店。不知道這些“小而美”，除了為抵御疫情帶來的風險，是否也是周黑鴨的深耕細作？

02轉向提速 周黑鴨在變“周黑蝦”

面對業績的下滑，周黑鴨也不是沒在提高品牌可見性上下功夫。除了加快對新市場開拓，對成熟市場滲透，還不斷提升門店對不同消費場景覆蓋，同時，還在渠道進行優化，產品也在創新。

數據顯示，截至2022年上半年，周黑鴨全國門店總數達3160家，覆蓋華中湖北、湖南，華南廣東、福建，華東江蘇、上海，華北北京、天津，華西四川、重慶等全國27個省市區的297個城市。

而當前，門店也的確是其最主要的銷售渠道。數據顯示，上半年自營門店和特許門店，分別貢獻收入5.81億元、3.34億元，各自在總收入中的占比分別為49.2%、28.3%。

在拓展門店的同時，周黑鴨還積極完善線上線下融合的全渠道布局，以其全方位的挖掘消費者的需求。2022年上半年，周黑鴨僅線上外賣業務就貢獻收入1.54億元，在自營門店收入中的占比，更是從上年同期的20.3%，提升至26.5%。

除了完善銷售渠道，周黑鴨還在產品創新上下了狠功夫，策略是集中資源打造大單品，在鴨及鴨副產品以外，還選擇了小龍蝦蝦球。美團《2022小龍蝦品類發展報告》顯示，近幾年，小龍蝦產業發展雖然受到疫情影響，但總體穩中有進、穩中向好，實現恢復性增長。2021年，小龍蝦的市場規模超4000億元，同比增長22.45%，2022年則有望突破5000億元大關。

很顯然，周黑鴨沒有錯過這個趨勢，2022年上半年，在周黑鴨共賣出1.38萬噸產品中，小龍蝦蝦球等其他產品銷售收入為2.36億元，同比增長32.82%，儼然已是第二增長曲線。

展望行業發展未來，周黑鴨認為短期內仍有挑戰，但放眼中長期，前景依然樂觀。

03巨頭集體失速，并沒影響鹵味行業的擴張

事實上，不止周黑鴨一家表現的不好，有著“三足鼎立”之稱的鹵味巨頭們，當下的日子過的都不怎么樣。

在此次周黑鴨發布盈利警告之前，絕味食品已在1月份發布業績預告。業績預告顯示，絕味食品預計2022年度實現營業收入66-68億元，較上年同比上升0.8%—3.8%；但凈利潤為2.2—2.6億元，同比降幅或達73.49%—77.57%。

值得關注的是，凈利潤如此大幅下跌，是絕味食品自2017年上市以來最差的一次表現。

煌上煌1月30日發布的業績預告則顯示，2022年，隨著關店數量增加，全年門店數量首次出現負增長，肉制品業營收同比下降16%，米制品業務營收同比下降18%。2022年煌上煌預計實現凈利潤0.3-0.4億元，同比下跌約79.25%-72.33%，其中醬鹵肉制品預計同比下降64%左右。

這是煌上煌第二年業績下滑。

然而，三巨頭的集體速度，并沒有影響鹵味行業的擴張。盡管從整個鹵味食品行業來看，鹵味市場雖規模高達千億，但市場仍十分分散。《中國餐飲發展報告2022》顯示，鹵制食品行業上游主要參與企業有宏輝果蔬、新希望、溫氏股份、牧原股份、獐子島、天馬科技、大湖股份、晨光生物等;中游主要企業有周黑鴨、絕味食品、煌上煌、紫燕食品、鹵江南、鹵三國等;下游銷售渠道主要包括各類商超及鹵制食品生產企業連鎖門店等。鹵味食品賽道前五名品牌市場占有率僅占 20%左右。其中,絕味鴨脖占 8.6%、周黑鴨為 4.6%、紫燕百味雞占 3%、煌上煌占 2.8%、久久丫占 1.3%,而剩下約 80%的市場都分散在一些區域性品牌、個體私營小店以及規模較小的地方連鎖品牌手中。

業內人士認為，行業內企業布局分散也給了眾多品牌更多的生存活力，甚至是壯大機會，所以龍頭企業的疲軟不能代表整個行業進入下行趨勢。

美團餐飲數據觀發布的《2022鹵味品類發展報告》顯示,2022年中國鹵味行業規模將達3691億元,預計2023年達4051億元，2018—2021年復合增長率為12.3%。

新品牌林立，新玩家在品牌和品類上不斷拓新，新打法也將吸引更多的消費者，加之資本的扶持，這些品牌也快速崛起。

對于消費者來說，新興的鹵味品牌，也將迅速填補三巨頭還未觸及的消費場景，而這些，都在無形中瓜分了巨頭們原本分散的市場份額。

關鍵詞： 業績滑鐵盧 鴨王周黑鴨江湖地位有變