2月17日，友誼時(shí)光發(fā)布公告，2022年全年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)收入約人民幣15至15.5億元，凈利潤(rùn)約2100至2600萬元。對(duì)比此前2022年半年報(bào)披露的虧損約7300萬元來看，下半年公司收入表現(xiàn)穩(wěn)健，并大筆回收利潤(rùn)近1億元，帶動(dòng)全年實(shí)現(xiàn)正收益。結(jié)合公司近期《杜拉拉升職記》、《浮生憶玲瓏》等多款新產(chǎn)品的表現(xiàn)和曝光，不難判斷公司在2022上半年度業(yè)績(jī)觸底后，目前已初步進(jìn)入回升通道。

【資料圖】

2023年游戲行業(yè)

有望迎來業(yè)績(jī)及估值的戴維斯雙擊

進(jìn)入2023年以來，從兩次版號(hào)的超預(yù)期發(fā)放，《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》的出臺(tái)，再到近期ChatGPT的高熱度，種種跡象都表明互聯(lián)網(wǎng)科技行業(yè)正在經(jīng)歷一場(chǎng)巨大的變革。而游戲行業(yè)作為其中的典型代表，可能正成為領(lǐng)頭羊應(yīng)用之一。

從行業(yè)的增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)來看，互聯(lián)網(wǎng)已進(jìn)入流量見頂后的存量博弈時(shí)代，粗放型的流量增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)已經(jīng)難以為繼。下一個(gè)時(shí)代的增長(zhǎng)動(dòng)力一方面需要以AI/XR等為代表的技術(shù)迭代，另一方面也需要對(duì)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容及核心目標(biāo)客群的堅(jiān)定把握。在此判斷之上，游戲從研發(fā)、發(fā)行到運(yùn)營(yíng)的各環(huán)節(jié)都充分匹配到上述兩個(gè)核心要點(diǎn)。例如游戲美術(shù)制作、引擎編輯器研發(fā)、NPC設(shè)定中都大量涉及到對(duì)AIGC的深度應(yīng)用。

從資本市場(chǎng)的角度看，自去年底恒生科技開始強(qiáng)勢(shì)反彈，當(dāng)前已完成初步修復(fù)，但較前期高點(diǎn)仍有大量空間。而此時(shí)，能夠持續(xù)供應(yīng)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的游戲企業(yè)或有更長(zhǎng)久表現(xiàn)，在修復(fù)之外真正通過業(yè)績(jī)兌現(xiàn)實(shí)現(xiàn)新一輪的高速成長(zhǎng)。

恒生科技指數(shù)進(jìn)入反彈通道

來源：wind

友誼時(shí)光老產(chǎn)品長(zhǎng)期表現(xiàn)穩(wěn)定，

新游《杜拉拉升職記》、《浮生憶玲瓏》驚喜連連

回到友誼時(shí)光，作為全球女性向手游市場(chǎng)的 “專業(yè)玩家”，其產(chǎn)品力一直都有目共睹。而從投資者思維出發(fā)，更需要思考的是其從產(chǎn)品、到業(yè)績(jī)、再到股價(jià)的價(jià)值鏈傳導(dǎo)過程。

站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，立足產(chǎn)品維度，以《浮生為卿歌》、《凌云諾》、《熹妃傳》等為代表的老產(chǎn)品長(zhǎng)期表現(xiàn)穩(wěn)定，為公司基本盤；而以《浮生憶玲瓏》、《杜拉拉升職記》、《代號(hào)：PE》、《代號(hào)：WX》等為代表的新產(chǎn)品矩陣則為公司二次成長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力。

《浮生為卿歌》上線3年以來iOS游戲榜排名

來源：七麥數(shù)據(jù)

業(yè)績(jī)維度，從本次盈警公告的數(shù)據(jù)，已經(jīng)展示出公司整體經(jīng)營(yíng)管理能力的較強(qiáng)韌性，自2022年游戲行業(yè)低谷期中快速恢復(fù)，并成為少數(shù)能夠持續(xù)保持新產(chǎn)品連貫發(fā)布的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容公司。而后續(xù)，投資者需要進(jìn)一步關(guān)注其隨著新產(chǎn)品不斷落地，帶來的邊際變化和彈性。

《浮生憶玲瓏》游戲畫面

來源：游戲葡萄

最后，以股價(jià)維度分析，當(dāng)前友誼時(shí)光仍處在相對(duì)低點(diǎn)，第一輪反彈力度明顯弱于互聯(lián)網(wǎng)科技大票。其從2023年初才剛剛進(jìn)入上升通道，至今漲幅約20%。這一現(xiàn)象背后的本質(zhì)是市場(chǎng)前期首先關(guān)注到頭部大票，對(duì)于中小市值個(gè)股反應(yīng)的滯后。而滯后當(dāng)中或許正醞釀著投資機(jī)會(huì)，等待投資者合理把握市場(chǎng)節(jié)奏。

友誼時(shí)光股價(jià)底部反轉(zhuǎn)拐點(diǎn)初現(xiàn)

來源：wind

總結(jié)

由于游戲行業(yè)的整體下行已被市場(chǎng)充分預(yù)期，友誼時(shí)光的盈警公告，實(shí)際有利空落地的性質(zhì)。

考慮到《杜拉拉升職記》、《凌云諾》的穩(wěn)定表現(xiàn)再次驗(yàn)證了友誼時(shí)光的女性向游戲開發(fā)及運(yùn)營(yíng)實(shí)力，新游《浮生憶玲瓏》測(cè)試表現(xiàn)出色，并在近期獲得版號(hào)，隨著測(cè)試的陸續(xù)完成，預(yù)計(jì)游戲?qū)⒃诓贿h(yuǎn)的將來正式上線，有望成為友誼時(shí)光在古風(fēng)賽道的又一代表性產(chǎn)品，帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)的高速增長(zhǎng)，看好友誼時(shí)光與行業(yè)大盤的回升形成共振，迎來二次成長(zhǎng)。

關(guān)鍵詞： 友誼時(shí)光(6820.HK)扭虧為盈 二次成長(zhǎng)曲線逐步顯現(xiàn)