圣誕周末后，A股開始了風格切換，由原先價值股、炒復蘇，轉到了成長股。

從指數漲幅也可以看出來，創業板指數今日強勢上漲1.98%，深成指上漲1.19%，而上證，只上漲了0.65%。

(資料圖)

眾多的成長概念股，光伏、儲能、半導體等等，漲勢都不錯，而這段時間的強勢股，如地產、白酒、醫藥，則進入了調整階段。

可以說，炒復蘇炒修復這一波，短期看已經有所反映；后市，更多會是價值股和成長股之間輪流扮演主角。

01

切換

自11月開始，隨著疫情防控政策重大轉向，經濟復蘇成為炒作的主線。

這個階段，被疫情壓制已久的板塊，特別是消費板塊，開始了強勢反轉，酒店、旅游、院線、餐飲等等，股價翻倍的都不在少數。而此前被瘋炒的成長概念，則進入了持續的回調。

不過，由于全面放開后，感染人數會有一個快速上升的階段，這個階段對經濟社會的短暫沖擊是無可避免的。就如當下一樣，很多人都陽在家里，班上不了，出來消費就更不用說了，所以搞得放開跟沒放開一樣，街上呈現的，是無人駕駛、無人逛街、無人吃飯、無人干活的特殊景象。

當初被寄予厚望的消費板塊，現在的局面也是頗為尷尬。修復行情走得差不多了，后面就得回歸到內生動力，但眼下這種消費局面，不僅增長談不上，就連原來的局面，好像都消失了。

當然，等到大家都陽康了，重新出來后，局面也會回來。今天有兩個板塊已經提前反映這種預期，一個是酒店餐飲、一個是旅游景區，板塊漲幅都超過了4%，畢竟后面既有元旦、又有春節，到那個時候，不少人都已經陽轉陰，能夠走出來消費了。

所以，這個時間段也沒什么好說的，急也好，不急也罷，似乎都做不了什么，慢慢等這一波感染高峰過去，生活恢復常態就是了。

現在看來，復蘇概念差不多到了階段性的頂點，輪動就成了資本的選擇，今天看到的輪動板塊是成長股，也算合理，即使不是今天，明天或者后天、大后天，都會炒到成長股。

今天受到追捧的成長板塊是風光電，屬于新能源的范疇。從長遠來看，碳中和戰略帶來的增長動力是一直都在，但問題在于，新能源這兩年炒作太熱，很多都處于高估值狀態，對未來的透支、對風險的積累，是不小的。最典型的就是新能源汽車，目前國內的銷售滲透率已經超過30%，增長到了下臺階的時候。

2021年，國內新能源汽車銷量增長了1.6倍，非常耀眼，但到了2022年，預期只有60%，具體數據很快會揭曉，不管最終增長率定格在多少，都可以肯定，不可能有去年那么多。而明年的增長預期還要繼續調低，樂觀的說是40%，悲觀的說是30%。從行業發展規律上預測，如果銷售滲透率到了50%，那基本就進入低速增長階段，因為燃油車本身還有需求，雖然說全面替代最終會發生，但這個過程顯然會很漫長。

這也是近期電動車板塊持續低迷的原因，即使在今天的輪動中，漲幅也算不上最明顯。反而是風光電，搶盡風頭，因為屬于基礎設施建設，風光電的需求量相對會好一些，今年的裝機量和預期相差較大，明年補需求的可能性很大。同時，風光電也是屬于國家大力支持的新基建范疇，是經濟增長的一大動力。

所以，雖然都是成長板塊，但內部也出現分化，發電端的增長率仍然很高，但下游的應用端，則會相對弱一些。

02

輪動仍為主要風格

從中央經濟工作會議定調來看，明年經濟仍然存在不少壓力，最明顯的就是“三重壓力”的判斷。

這也是近一兩周股市開始出現盤整的原因之一，原先大家都躊躇滿志，以為至暗時刻已經過去，光明前景就在眼前，但會議的定調，將市場情緒從過度樂觀，拉回了常態：至暗時刻是過去了，但要說光明時刻馬上到來，也早了點，明年外圍大概率要進入低迷，我們也會受到影響。

對于明年經濟增長的主動力，很多觀點都提到內需和消費。

而這里所說的主要分兩個，一個是自然恢復的消費，比如疫情放開后，餐飲旅游酒店業復蘇，另一個則需要政策刺激的，比如國常會具體提及的地產、新能源汽車、養老消費等等，特別是地產和新能源汽車，只有這兩大件，才能起到真正拉動GDP快速增長的作用。

所以，后續值得期待的事情，就是地產和汽車的銷售端刺激政策，比如取消限購、降低首付、新的購車補貼等等，因為如果沒有這些配套政策，單靠喊話已經沒有用，明年5%以上的經濟增長，也會很難實現。而如果真的出臺，那地產和新能源汽車，有可能會迎來新的炒作。

除了消費，投資是另一個增長的主動力，但是方向上和過去會有所不同，這就涉及到另外一個投資主線--科技創新，細節在20大報告都已經詳細提及，具體來看就是半導體、信創、高端制造這些，主要是解決卡脖子問題，以及進一步的產業升級。

可以預見的是，將有會數量頗大的政府扶持資金投入到這些領域，早前就傳出國家正在制定萬億級別的半導體扶持資金計劃，雖然官方沒有承認，但邏輯上是講得通的。這些資金投入到科創領域，效果未必像做傳統基建那樣立竿見影，但絕對是符合國家長遠發展戰略方向的。

所以，明年政府出臺新的，或者加強現有的科創產業扶持計劃，是最值得期待的事情，重要程度甚至可以和放松地產政策相提并論。

雖然為了解決卡脖子問題，這些年政府也沒少給政策給錢，單單半導體大基金，都投了幾千億，但這些領域同時也是出了名的難做，幾千億都未必夠。在政策扶持和資金支持上，政府仍然有很多事情可以做，也有能力去做。

所以，明年的投資主線，且不可忽略科創這一條。

03

中長期的底部

行情走到現在，價值股的修復、成長股的回調，都有了一定的反映，再不是一個月前單邊的一個上，一個落。

在這種情況下，未來大概率會展開交替行情，資金就在價值股和成長股之間來回切，具體那個會停留久一點，就看那個板塊的催化劑強。

如新的消費刺激政策、新的托底經濟的政策出來，那價值股受到追捧的可能性就更高，反過來，新的科創產業政策出來，那成長股的行情無疑會更好看一些。

針對這種行情，操作思路上，就可以分為兩條主線，一個是經濟復蘇，即針對傳統的價值股，尤其是超跌的價值股，另一個就是國家和產業未來的發展方向，我們在此前的文章中也提及過這個思路，在最近的行情中也有所驗證。

在對于未來一年甚至二年，我們依然維持這個操作思路。

更重要的是，不少價值股，和疫情前相比仍然偏低，隨著經濟逐步走向復蘇，投資價值仍然在，而成長股有的可能需要較長時間才會出成績，但國家的強有力的政策刺激和資金支持，也會撩撥起資本的興趣。

現在流行一種觀點，就是對于明年全球的經濟情況不太樂觀，原因在于歐美經濟大概率會步入衰退，從而拖累全球，雖然中國經濟已于今年見底，但單靠中國，顯然無法對沖其他發達國家的下行，因此現在做投資，未必適合。

但我卻有另外的觀點，那就是如果置于更大的時間維度，現在很可能是未來好行情的開始，因為經濟、市場都處于底部，不少基本面優質的股票，價格也處于比較低的位置，即使在歐美，股價尚未充分反映經濟衰退，很快也會走到這一步。

想想這幾年，疫情、地緣沖突、各種危機，經濟被搞得異常的跌宕起伏，但也只有這樣的局面，才能夠把資產股價打到最低。

所以，如果是長線資金，不需要糾結今天是漲停還是跌停，更應該做的是去尋找那些好的股票，等待一個好的價位，假以時日，這些股票會以漲幅證明今天所做的決定。

04

結語

年中歲末的行情，一般而言不會有太大的起伏，因為大家心里期待的，不是過元旦，就是過春節。但這樣的日子，也適合為新的一年布局做準備。

明年的兩條主線，依然是經濟復蘇和科技創新，如果拉更長的維度，靜待歐美經濟觸底，全球經濟復蘇的號角吹響，或者就會進入新的一輪上升周期。

這個過程仍然會有一些反復，但大方向是沒有問題的。

畢竟，經歷了魔幻的2022年，未來即使不那么好，想必也不會那么差了。

關鍵詞： 又到切換價值落