12月16日，第七屆“格隆匯·全球投資嘉年華·大中華區(qū)卓越上市公司”評選結(jié)果揭曉。據(jù)主辦方介紹，此次大會共設(shè)置21個獎項，以甄選并獎勵港/美/A上市的在多個維度的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。其中，“年度投資價值獎”、“年度大市值成長價值獎”、“年度中小市值成長價值獎”等獎項頗受資本市場關(guān)注。
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其中，順豐同城作為國內(nèi)最大的第三方即配平臺——榮獲“年度大市值成長價值獎”。據(jù)主辦方介紹，“年度大市值成長價值獎”旨在表彰在市場發(fā)展中不斷自我強化的公司，這些有活力有成長能力的公司，既需要選對賽道，也要擁有核心技術(shù)壁壘，更要有可持續(xù)的人才儲備，如此才能更多地為國家創(chuàng)造效益，為社會創(chuàng)造價值。
顯然，這是對順豐同城成長性價值的一種肯定。隨著國民在線消費習慣的養(yǎng)成，疊加持續(xù)的疫情催化，即時物流行業(yè)再度迎來一輪高速發(fā)展期，作為脫胎于順豐集團的即時物流板塊，順豐同城的成長性更是有目共睹——創(chuàng)立5年即上市，連續(xù)六年高增長。
根據(jù)公開資料顯示，自2019年順豐同城獨立運營以來，三年全年（2019-2021）總營收復合年均增長率高達197%，幾乎以每年翻番的節(jié)奏在增長；另外，在今年多地疫情反復等諸多不利環(huán)境下，總收入仍實現(xiàn)雙位數(shù)以上的同比增長。
得益于規(guī)模效應(yīng)等因素的驅(qū)動，順豐同城的運營杠桿亦持續(xù)顯現(xiàn)——盈利能力持續(xù)改善，期間毛損率和凈虧損率逐年向好。其中，毛利自去年開始轉(zhuǎn)正，今年上半年毛利和凈利進一步大幅改善，接近盈虧平衡。
究其背后的主要驅(qū)動因素，首先有旺盛的即時零售配套的物流需求支撐。據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，2021年即時配送服務(wù)行業(yè)訂單規(guī)模為279.0億單。未來隨著即時配送服務(wù)行業(yè)向全場景、全距離、全時段方向發(fā)展，預(yù)計2026年，行業(yè)訂單規(guī)模將接近千億量級，2021-2026年年復合增速將保持在20%以上。
在此基礎(chǔ)上，順豐同城還有其獨特的競爭優(yōu)勢，重點體現(xiàn)在差異化的戰(zhàn)略定位（第三方即時配送平臺）、全場景的服務(wù)能力、物流科技基因。此外，還有來自大股東順豐集團的支持等。
首先，第三方的戰(zhàn)略定位決定了順豐同城可以實現(xiàn)相比于電商系平臺的錯位發(fā)展，在運力供需矛盾日益突出以及全渠道融合的趨勢之下，順豐同城除了擴展平臺自有需求（包括B和C以及最后一公里）之外，還可以承接更多的外部訂單，例如有市場報道稱，近日公司與抖音生活服務(wù)達成“團購配送”合作，目前該服務(wù)已在多個城市試點上線。不難料見，隨著抖音直播電商生態(tài)的變現(xiàn)提速，未來該部分也有望持續(xù)為順豐同城貢獻可觀的增量。
第二，全場景的服務(wù)能力，尤其是非餐場景。根據(jù)公司2022年中期業(yè)績報告顯示，今年上半年來自非餐場景的收入為10.51億元，同比增長32.4%，約占公司整體收入的六成（含最后一公里收入的情況下）。定性分析來看，餐飲外賣在時間區(qū)間上具有極高的集中度，相比而言，順豐同城所覆蓋的場景需求在時間跨度上分布更大，增長可持續(xù)性更強。
根據(jù)東吳證券測算，即時零售用戶天花板5.5-6.4億人，高于餐飲外賣但低于綜合電商，中性情形下相較2021年還有翻倍空間；該行預(yù)計，2025年市場規(guī)模10182億元左右，線下渠道滲透率約3.3%，2022-2025年CAGR為31%。
第三，物流科技作為推動行業(yè)轉(zhuǎn)型、促進降本增效的必要手段。這顯然也是順豐同城乃至順豐控股的持續(xù)投入重點。除此之外，與大股東順豐集團的協(xié)同效應(yīng)顯著，特別是后者在倉儲、干線運輸及車隊等物流基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域所構(gòu)建的一張順豐“大網(wǎng)”。此外，順豐集團憑借較高品質(zhì)的服務(wù)體驗，在市場所建立起的有利品牌認知，理應(yīng)也將賦予順豐同城一定的品牌溢價。
綜上所述，順豐同城整體呈現(xiàn)持續(xù)向好的發(fā)展趨勢，規(guī)模效應(yīng)兌現(xiàn)，盈利不斷改善。基于其在同城物流市場獨特的卡位及資源稟賦，在國內(nèi)“擴大內(nèi)需”的基調(diào)以及促進消費大循環(huán)的背景之下，未來有望隨著即時零售實現(xiàn)持續(xù)增長。
尾聲
盡管受疫情和宏觀經(jīng)濟下行影響，大市因諸多內(nèi)外因素承受著巨大的壓力。近期，隨著防疫政策優(yōu)化措施的密集出爐，市場憧憬國內(nèi)疫情放開，食品、生鮮、生活百貨、藥品等同城配送需求日漸增加，帶動配送服務(wù)市場持續(xù)蓬勃發(fā)展，經(jīng)濟復蘇預(yù)期升溫，順豐同城的股價于近期也有一定幅度的反彈。據(jù)富途統(tǒng)計顯示，自11月1日至今，順豐同城累積漲幅超過50%，顯著跑贏大市。這說明投資者情緒明顯在回暖，下行空間有限。
從中長期視角而言，近幾年，受疫情反復的催化，商家和用戶的即時配送需求被不斷激活，加速在線即時零售及配套物流習慣的培養(yǎng)，同時越來越多的互聯(lián)網(wǎng)平臺開始加大在本地生活領(lǐng)域的投入，需求和投入雙增加，形成良性循環(huán)，第三方即配平臺也將迎來更大的機遇。順豐同城作為業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的頭部平臺，未來增長的持續(xù)性也是可想而知的。
關(guān)鍵詞： 順豐同城（09699.HK）斬獲年度大市值成長價值獎
