近期，鋰鹽價(jià)格持續(xù)創(chuàng)造歷史新高，價(jià)格不停地上漲反映了現(xiàn)階段鋰礦產(chǎn)能供不應(yīng)求的格局。在碳中和背景下，鋰作為支撐能源轉(zhuǎn)型的重要元素，被定義為能源革命時(shí)代的“白色石油”。

玻利維亞、阿根廷和智利組成的南美“鋰三角”呼之欲出，或締結(jié)成為新的OPEC組織，中國企業(yè)對加拿大的礦企投資受阻，資源國介入作為影響鋰礦定價(jià)權(quán)的非市場因素，對于鋰價(jià)中長期價(jià)格走勢具有重要影響。在全球貿(mào)易保護(hù)主義的背景下，提高鋰礦原料自給率，抑或?qū)ふ姨娲桨福苍S該加快步伐了。

【資料圖】

鋰鹽持續(xù)高價(jià)的邏輯演變

據(jù)SMM最新報(bào)價(jià)顯示，11月7日碳酸鋰(99.5%電池級/國產(chǎn))現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上漲2000元/噸，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)漲至55.4~57.3萬元/噸，均價(jià)報(bào)56.35萬元/噸；氫氧化鋰(56.5%電池級粗顆粒/國產(chǎn))現(xiàn)貨報(bào)價(jià)一同上漲2000元/噸，漲至54.7~56.5萬元/噸，均價(jià)報(bào)55.6萬元/噸。

2021年起，在供需共振的作用下鋰鹽價(jià)格步入了陡峭的價(jià)格上升通道。據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2021年全球礦山鋰產(chǎn)量為10萬噸（不包括美國），同比增長21%，而全球鋰消費(fèi)量估計(jì)為9.3萬噸，增長33%，維持著緊悄的平衡關(guān)系。

其中，可充電電池的鋰需求量增長成為鋰消費(fèi)的主要支柱，2021年全球鋰電池總體的出貨量增長達(dá)到了91%，到2030年仍將保持25.6%的復(fù)合增長率。

今年鋰價(jià)的暴漲說明，鋰礦的產(chǎn)能供應(yīng)速度已然跟不上鋰電池市場的增量需求，更不用提電池衰退后的存量更替。鋰礦從勘探到產(chǎn)出一般需要8-9年，從設(shè)計(jì)開采到產(chǎn)品交付也許要3年左右的時(shí)間，而鋰鹽開工冶煉制成各種鋰鹽產(chǎn)品的周期只需要1-2年。

考慮到未來鋰電池的大面積應(yīng)用，政策持續(xù)推動可再生能源轉(zhuǎn)型，減輕對傳統(tǒng)能源發(fā)電的依賴，新能源汽車產(chǎn)銷以及儲能裝機(jī)量景氣度不減。上游供應(yīng)速度的制約與下游旺盛需求的錯(cuò)配，決定了價(jià)格的回歸平穩(wěn)將是一個(gè)漫長的周期。

隨著拍賣定價(jià)機(jī)制的出現(xiàn)，游戲規(guī)則的改變使得定價(jià)權(quán)開始回歸鋰礦上游。銷售模式上，通過長期協(xié)議提前鎖定上游礦料，這一比例占到原料流通量的90%以上，已經(jīng)鎖定供應(yīng)的鋰礦價(jià)格彈性較低，目前主流成交的鋰礦主要根據(jù)鋰鹽上月或者上個(gè)季度的均價(jià)進(jìn)行調(diào)整。而少數(shù)如Pilbara采取散單拍賣的形式，伴隨著拍賣價(jià)格抬升，影響了鋰鹽的成本定價(jià)，主流鋰礦定價(jià)的滯后性是價(jià)格得以繼續(xù)維持高位的主要因素。

市場價(jià)格還將受更多非市場因素的影響。疫情、勞動力短缺、供應(yīng)鏈等因素困擾，均能對鋰礦供應(yīng)形成一定阻力，推動短期價(jià)格走高。

三家中國鋰礦公司對加拿大要求他們剝離在本土鋰礦企業(yè)投資都做出了回應(yīng)，大體的意思是，他們投資的鋰礦項(xiàng)目都只處于初級勘探的階段，后續(xù)若真的需要進(jìn)行出售股份，也不會對他們的經(jīng)營業(yè)績造成重大影響。

而南美“鋰三角”也正致力于建立一個(gè)類似OPEC的“鋰佩克”，像歐佩克通過調(diào)整石油產(chǎn)量的方式影響原油價(jià)格一樣實(shí)現(xiàn)對鋰價(jià)的動態(tài)調(diào)整。值得一提的是加拿大企業(yè)在南美多地就擁有著豐富的鋰礦項(xiàng)目，這些舉動足見資源國對于鋰戰(zhàn)略地位的高度重視，都希望能通過掌控鋰礦資源獲取一定的國際話語權(quán)。

但鋰礦雖然有“白色石油”的美譽(yù)，性質(zhì)卻跟石油掛不上鉤，鋰礦連開采都需要好幾年的時(shí)間，產(chǎn)能是無法做精準(zhǔn)的動態(tài)調(diào)整的，而“鋰三角”甚至還不是鋰礦產(chǎn)量最多的地區(qū)，對價(jià)格的影響力度還是有限的。但資源大部分集中在“鋰三角”手里，長期來看是會給鋰價(jià)托底，不至于掉的太狠的。

鋰礦資源自身的供應(yīng)瓶頸，以及非市場化因素的介入，意味著未來鋰鹽價(jià)格將脫離傳統(tǒng)資本周期規(guī)律，也就是隨著一波擴(kuò)產(chǎn)的落位，與下滑需求交叉導(dǎo)致供應(yīng)的過剩，進(jìn)而將價(jià)格帶至低點(diǎn)。能源轉(zhuǎn)型時(shí)期，對鋰鹽長期旺盛需求的確定性決定了鋰礦價(jià)格不可能跌至低位，未來鋰價(jià)將由市場供需因素驅(qū)動，定價(jià)權(quán)逐漸向上游鋰礦集中。

機(jī)會在哪里？

根據(jù)USGS，全球已探明的鋰資源量達(dá)到8856萬噸，分布上并不均勻，且高品質(zhì)易開采的優(yōu)質(zhì)鋰資源相對稀缺。其中南美“鋰三角”貢獻(xiàn)了近60%的鋰資源，中國的鋰資源探明量跟在鋰三角、澳大利亞、美國后面，占比達(dá)到了6%。

中國是鋰電池出貨量最多的國家，擁有最完備的鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈，早前由于國內(nèi)鋰礦資源的開發(fā)難度較大，且提鋰技術(shù)尚未成熟等原因，國內(nèi)鋰鹽加工企業(yè)選擇出海，對澳大利亞、加拿大等私人礦企進(jìn)行收購，通過一體化綁定上游的形式布局全球鋰資源。

（財(cái)經(jīng)十一人）

在全球貿(mào)易保護(hù)主義籠罩下，我國企業(yè)投資海外新增鋰礦項(xiàng)目的難度會相應(yīng)增加，項(xiàng)目爭奪會更加激烈。我國鋰鹽出貨量占據(jù)全球消費(fèi)量的50%以上，產(chǎn)能占全球的70%以上，但鋰礦的開采主要依賴進(jìn)口，我國原料產(chǎn)量只占22%，有75%來自海外鹽湖和海外鋰礦，還有4%來自二次回收。

突破外部環(huán)境的制約，必須提高國內(nèi)原料自供的比例。我國鋰儲量約150萬金屬噸，位列第四，處于全球第二梯隊(duì)。鋰資源分布主要有鹽湖、鋰輝石和鋰云母三種。其中鹽湖鋰占比達(dá)到83%，主要分布在青海、西藏，藏格礦業(yè)、西藏礦業(yè)、鹽湖股份和五礦鹽湖等企業(yè)均建有成熟的鹽湖提鋰產(chǎn)線。

（廣發(fā)證券）

但資源開發(fā)和規(guī)模化生產(chǎn)的難度還需要逐步攻克，努力實(shí)現(xiàn)單位成本和提取效率的優(yōu)化。

鹽湖大多位于高寒高海拔以及生態(tài)脆弱的地區(qū)，惡劣的自然環(huán)境制約著技術(shù)開發(fā)以及運(yùn)輸條件，影響了產(chǎn)能利用率的提高。前期投入更大不說，與國外鹽湖相比，青海地區(qū)的鹽湖鎂鋰比較高，提鋰的難度更高。而且不同地區(qū)的提鋰工藝各異，這也導(dǎo)致了產(chǎn)線難以快速復(fù)制和投入生產(chǎn)。

固體型鋰礦分為鋰輝石礦或鋰云母礦，合計(jì)占國內(nèi)15%的鋰資源。鋰輝石資源集中于四川，雜質(zhì)含量較少，開采規(guī)模較小，去年四川省出臺的礦產(chǎn)資源總體規(guī)劃，明確要保障中重點(diǎn)礦種礦山的最低開采規(guī)模，逐步提高鋰礦產(chǎn)量，目前參與布局的企業(yè)有融捷股份、盛新鋰能、川能動力。

鋰云母礦資源在江西、河南和湖南地區(qū)均有分布，礦種所含雜質(zhì)較鋰輝石礦更多，提鋰過程中產(chǎn)生的廢渣量也會更多，且制備工藝生成的尾氣具有腐蝕性，會對生產(chǎn)設(shè)備造成腐蝕，布局鋰云母礦的企業(yè)也有永興材料、江特電機(jī)、國軒高科等。

同時(shí)，下游在探索可替代的方案，幫助降低對上游鋰礦的依賴度。

鋰元素資源供應(yīng)偏緊給下游電池企業(yè)帶來巨大的成本壓力，一些替代方案也抓緊步伐實(shí)現(xiàn)規(guī)模量產(chǎn)，比如鈉離子電池，鈉元素在地殼中的豐富程度遠(yuǎn)高于鋰，由鈉離子電池材料實(shí)現(xiàn)的平替能夠有效減少對一些稀有金屬的依賴程度，將成本降低至30%-40%。并且，依托鋰電池的成熟產(chǎn)業(yè)鏈條，鈉離子電池在性能迭代和快速量產(chǎn)方面具有突出優(yōu)勢，率先開始量產(chǎn)以及有量產(chǎn)規(guī)劃的企業(yè)包括寧德時(shí)代、中科海鈉、傳藝科技、維科技術(shù)等，未來有望布局下游低速車、儲能領(lǐng)域，從而釋放高端電池領(lǐng)域的用鋰需求。

電池回收也是鋰資源開發(fā)的部分來源，隨著上一批動力電池相繼淘汰，未來回收部分占原料開發(fā)的比重有望提升。動力電池的使用年限一般在5-8年之間，電池淘汰后仍然具有大量可回收的鋰、鎳、錳、鈷等金屬元素，資源經(jīng)過回收后可以循環(huán)利用，構(gòu)筑閉環(huán)，提高原料的自給率，從而降低對上游鋰礦的依賴程度。

相關(guān)政策持續(xù)出臺，廣東省發(fā)改委引發(fā)的《廣東省循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)施方案（2022-2025年）》，提出了支持完善廢舊動力電池回收體系，促進(jìn)廢舊動力電池資源化、規(guī)模化、高值化利用。布局動力電池回收的企業(yè)包括了天奇股份、超額科技、駱駝集團(tuán)、東江環(huán)保、迪生力等。

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