創業板注冊制下，穩健醫療(300888)IPO一路迅速通關，于9月7日啟動申購，這也意味著公司登陸A股已邁入倒計時階段。憑借winner、全棉時代、津梁生活三大品牌，穩健醫療在市場上并不缺乏關注度。尤其在今年疫情的影響下，穩健醫療生產的N95口罩、醫用口罩及防護服等銷量大增，這讓公司的品牌知名度在進一步提升的同時，也催高了公司半年報業績，上半年凈利大漲超3倍。但隨著疫情防控進展、市場防疫物資產品產能和競爭增加，穩健醫療的亮麗業績能持續多久還是個未知數。

9月7日啟動申購

穩健醫療于9月7日正式啟動申購。

根據穩健醫療披露的發行公告顯示，公司發行價格為74.3元/股、發行新股5000萬股，其中網上發行860萬股，投資者頂格申購需配市值8.5萬元。縱觀創業板注冊制下已上市的21家企業，穩健醫療的發行價格僅次于鋒尚文化，高于南大環境、安克創新等20家企業。

據了解，創業板注冊制下，穩健醫療招股書6月23日獲得受理，時隔一個月，公司在7月23日上會迎來大考，并順利通關。7月27日，穩健醫療提交注冊申請，在8月26日公司獲得證監會注冊批復，至此穩健醫療創業板IPO拿到了“入場券”。實際上，此次并非穩健醫療首次沖擊創業板，早在2017年公司就曾有過兩次上會經歷，但分別遭暫緩表決、被否決。

招股書顯示，穩健醫療主要從事棉類制品的研發、生產、銷售，覆蓋醫療衛生、個人護理、家庭護理、母嬰護理、家紡服飾等諸多大健康領域，旗下品牌winner、全棉時代實現醫療及消費板塊協同發展，在2019年7月推出津梁生活品牌，意在打造能夠覆蓋美妝、個護、運動等健康美麗生活需求的一站式零售平臺。

據穩健醫療披露的主營業務收入構成表顯示，2017-2019年健康生活消費品是公司主要營收來源，在報告期各期分別貢獻營收21.44億元、23.84億元、30.31億元，分別占主營業務收入的62.37%、62.93%、67.18%;醫用敷料在報告期各期分別貢獻營收10.95億元、11.63億元、11.89億元，分別占主營業務收入的31.86%、30.71%、26.35%;貢獻營收最小的系全棉水刺無紡布，在報告期各期分別產生營收1.98億元、2.41億元、2.92億元，分別占主營業務收入的5.77%、6.36%、6.48%。

凈利增速持續性曾遭追問

受益于醫用口罩、防護服等醫用防護產品銷售大幅增加，穩健醫療今年上半年凈利大增348.92%。在此情形下，穩健醫療凈利增速是否具有可持續性遭到了監管層重點追問。

2020年1-6月，穩健醫療實現營業收入41.8億元，同比增長98.52%;對應實現歸屬凈利潤約為10.32億元，同比大幅增長348.92%。透視穩健醫療上半年收入產品構成表，醫用口罩、防護服等醫用防護產品成為了催高公司業績的“功臣”，2020年1-6月，公司口罩、防護服實現銷售收入20.26億元，而去年同期僅為6740.83萬元，同比增長29倍。

剔除口罩、防護服后，2020年1-6月，穩健醫療其他產品實現銷售收入21.2億元，去年同期為20.12億元，同比增長5.37%。

另外，銷售渠道及模式方面，2020年1-6月，受疫情影響，穩健醫療醫用敷料各類銷售模式均實現大幅增長，其中直銷模式同比增長328.98%、經銷模式同比增長363.97%。

而在2018年、2019年，穩健醫療營業收入增長率分別為9.76%、19.16%，對應歸屬凈利潤增長率分別為-0.59%、28.64%。

不難看出，穩健醫療上半年業績增長率大幅高于2018年和2019年。在穩健醫療上會以及注冊環節，監管層均對公司凈利增速是否存在不可持續風險進行了追問。

對此，穩健醫療在最新更新的招股書中均表示，疫情期間，公司品牌知名度得到進一步提升、銷售渠道得到進一步拓寬，中長期來看，公司業績增長具備可持續性。但隨著疫情防控進展、市場防疫物資產品產能和競爭增加，公司醫用防護產品銷售是否繼續保持大幅度增長存在一定不確定性，短期內凈利潤增速存在不可持續的風險。

針對相關問題，北京商報記者向穩健醫療方面發去采訪函，但截至記者發稿，對方并未回復。

實控人身價輕松破百億

作為穩健醫療實控人，高比例持股的李建全成為了公司此番上市的最大贏家。

截至最新招股書披露日，穩健醫療控股股東為穩健集團有限公司(以下簡稱“穩健集團”)，而李建全通過穩健集團間接控制公司2.9億股股份，占比77.1434%，系穩健醫療的實控人。目前，李建全還同時擔任穩健醫療董事長兼總經理。

以發行價格74.3元/股以及實控人間接持股數量計算，李建全身價達215億元，輕松躋身百億富豪俱樂部。

按發行5000萬股新股計算，此次發行后，李建全也間接控制穩健醫療68.0994%的股份，持股比例仍較高。資深投融資專家許小恒對北京商報記者表示，實控人持股比例過高容易引發一些風險問題，諸如實控人對公司經營、財務決策、重大人事任免等方面施加不利影響等。對此，穩健醫療也在招股書中提示了實際控制人控制風險。

另外，按發行價格74.3元/股、發行新股5000萬股計算，穩健醫療預計募集資金總額為37.15億元，扣除公司應承擔的發行費用1.56億元后，預計募集資金凈額為35.59億元，超過招股意向書披露的募集資金投資額14.26億元。穩健醫療對此提示風險稱，公司此次募集資金如果運用不當或短期內業務不能同步增長，將對公司的盈利水平造成不利影響，由此造成公司估值水平下調、股價下跌等風險。

據招股意向書顯示，穩健醫療擬將14.26億元的募集資金分別投向高端敷料生產線建設項目、營銷網絡建設項目、研發中心建設項目以及數字化管理系統項目。在證券市場評論人布娜新看來，擬IPO企業募投項目的選擇以及未來的進展情況都能對公司之后的業績表現產生影響。

關鍵詞： 穩健醫療