編者按：杭州華旺新材料科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“華旺股份”)將于8月27日首發(fā)上會(huì)，公司此次擬于上交所主板上市，公開(kāi)發(fā)行新股不超過(guò)5096.67萬(wàn)股(含本數(shù))，占發(fā)行后總股本的比例不低于25.00%(含本數(shù))，保薦機(jī)構(gòu)為中信建投證券股份有限公司。華旺股份此次擬募集資金9.77億元，全部用于12萬(wàn)噸/年裝飾原紙生產(chǎn)線(xiàn)新建項(xiàng)目。

2016年至2019年1-6月，華旺股份營(yíng)業(yè)收入分別為13.47億元、18.30億元、19.25億元、8.13億元;銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為8.93億元、10.10億元、15.31億元、7.49億元。

2016年至2019年1-6月，華旺股份歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為1.01億元、1.77億元、1.25億元、5538.54萬(wàn)元;經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-5472.03萬(wàn)元、-1.97億元、2.32億元、6788.47萬(wàn)元。

2016年至2019年1-6月，華旺股份資產(chǎn)總額分別為11.75億元、15.02億元、17.05億元、17.28億元;負(fù)債總額分別為6.79億元、7.15億元、7.99億元、7.68億元。

2016年至2019年1-6月，華旺股份短期借款分別為2.01億元、3.86億元、3.13億元、2.31億元;占流動(dòng)負(fù)債的比例分別為29.57%、54.01%、39.14%、32.19%。

2016年至2019年1-6月，華旺股份利息支出分別為2626.48萬(wàn)元、2192.89萬(wàn)元、2512.74萬(wàn)元、811.02萬(wàn)元。

2016年至2019年1-6月，華旺股份應(yīng)收票據(jù)分別為1.55億元、3.71億元、4.37億元、3.75億元;占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為11.51%、20.26%、22.68%、46.08%;占流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為21.49%、34.78%、34.78%、30.05%。

2016年至2019年1-6月，華旺股份應(yīng)收賬款余額分別為1.89億元、2.23億元、2.24億元、3.60億元;應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為1.80億元、2.12億元、2.12億元、3.41億元;占營(yíng)業(yè)收入比例分別為13.34%、11.59%、11.03%、41.94%;占流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為24.90%、19.90%、16.91%、27.35%。

2016年至2019年1-6月，華旺股份信用期外應(yīng)收賬款分別為5932.86萬(wàn)元、1.07億元、1.15億元、1.29億元;占比分別為31.34%、48.07%、51.40%、35.78%。

2016年至2019年1-6月，華旺股份應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為8.40次、8.87次、8.60次、2.79次;行業(yè)均值分別為4.51次、5.86次、5.50次、2.21次。

2016年至2019年1-6月，華旺股份存貨賬面余額分別為2.54億元、3.67億元、3.89億元、3.01億元;其中，原材料分別為1.64億元、2.61億元、2.71億元、2.21億元;庫(kù)存商品分別為8711.60萬(wàn)元、1.01億元、1.12億元、7674.35萬(wàn)元。

2016年至2019年1-6月，華旺股份存貨賬面價(jià)值分別為2.52億元、3.63億元、3.76億元、2.89億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為34.90%、34.03%、29.92%、23.19%。

2016年至2019年1-6月，華旺股份存貨周轉(zhuǎn)率分別為4.63次、4.77次、4.34次、1.94次;行業(yè)均值分別為4.48次、5.69次、5.27次、2.37次。

2016年至2019年1-6月，華旺股份營(yíng)業(yè)毛利率分別為16.07%、19.14%、14.86%、17.48%;其中，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為16.14%、17.73%、14.75%、17.34%。

2016年至2019年1-6月，華旺股份裝飾原紙業(yè)務(wù)毛利率分別為21.07%、19.63%、18.17%、19.84%;同行業(yè)上市公司仙鶴股份家居裝飾用紙毛利率分別為14.16%、9.09%、7.61%、6.93%;夏王紙業(yè)裝飾原紙業(yè)務(wù)毛利率分別為26.84%、27.46%、18.34%、17.18%;齊峰新材可印刷裝飾原紙和素色裝飾原紙業(yè)務(wù)毛利率分別為14.12%、12.87%、10.07%、10.93%。

招股書(shū)顯示，2016年至2018年，華旺股份與控股股東、實(shí)際控制人頻繁資金拆借。2016年至2018年，華旺股份作為拆入方期初金額分別為1.12億元、1.79億元、220.66萬(wàn)元;2016年、2017年期末余額分別為1.75億元、220.66萬(wàn)元。2016年、2017年，華旺股份作為拆出方期初金額分別為210.76萬(wàn)元、2670.75萬(wàn)元;2016年期末余額分別為2263.31萬(wàn)元。

招股書(shū)顯示，華旺股份關(guān)聯(lián)方為發(fā)行人及子公司頻繁提供擔(dān)保，其中，借款擔(dān)保、票據(jù)擔(dān)保金額合計(jì)4.39億元。中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者計(jì)算，華旺股份控股股東及實(shí)控人為公司提供借款擔(dān)保金額合計(jì)2.61億元;為公司提供票據(jù)擔(dān)保金額合計(jì)1.78億元;為公司提供信用證擔(dān)保金額合計(jì)1292.46萬(wàn)美元。

招股書(shū)顯示，華旺股份報(bào)告期內(nèi)共進(jìn)行一次股利分配。經(jīng)2016年3月17日召開(kāi)的第一屆董事會(huì)第十一次會(huì)議、2016年4月7日召開(kāi)的2015年年度股東大會(huì)審議通過(guò)，華旺股份以總股本9050.00萬(wàn)股為基數(shù)，向全體股東每10股轉(zhuǎn)增4股，派2元現(xiàn)金(含稅)，共分配現(xiàn)金1810.00萬(wàn)元，公司總股本變?yōu)?.27億股。

華旺股份共存在一項(xiàng)違法違規(guī)行為。2016年5月18日，上海浦東海事局出具《行政處罰決定書(shū)》(滬海事罰字[2016]810120)，因華錦特種紙未按規(guī)定向海事部門(mén)辦理污染危害性貨物申報(bào)，依據(jù)《防治船舶污染海洋環(huán)境管理?xiàng)l例》第六十四條，罰款1萬(wàn)元整。

華旺股份主要客戶(hù)先合作后成立。華旺股份裝飾原紙業(yè)務(wù)第六大客戶(hù)為山東富凱宏裝飾材料有限公司，國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)查詢(xún)顯示，山東富凱宏裝飾材料有限公司成立于2018年1月2日;但華旺股份自2016年就與其有業(yè)務(wù)往來(lái)。2016年至2019年1-6月，公司對(duì)其銷(xiāo)售收入分別為39.07萬(wàn)元、678.43萬(wàn)元、3604.48萬(wàn)元、2314.04萬(wàn)元。

此外，2017年，華旺股份供應(yīng)商之一為江蘇新華傳媒投資實(shí)業(yè)有限公司，公司向其采購(gòu)原材料木漿7239.99萬(wàn)元。但國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)查詢(xún)顯示，江蘇新華傳媒投資實(shí)業(yè)有限公司經(jīng)營(yíng)范圍并不包括木漿業(yè)務(wù)。

華旺股份2016年至2018年共進(jìn)行過(guò)三起收購(gòu)事項(xiàng);其中，2016年收購(gòu)匯科投資所持華錦特種紙100%股權(quán)，2017年收購(gòu)鈄江浩所持華錦進(jìn)出口100%股權(quán)，2018年收購(gòu)周曙所持GW公司100%股權(quán)。

華旺股份曾于2015年5月26日起在全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公開(kāi)轉(zhuǎn)讓?zhuān)笥?017年4月25日起在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)終止掛牌。期間，華旺股份共進(jìn)行過(guò)兩次募集資金，總額為1.94億元。

據(jù)中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)，華旺股份利潤(rùn)質(zhì)量不佳。華旺股份實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入逐年增長(zhǎng)，較為穩(wěn)健，但凈利潤(rùn)卻存在波動(dòng)，扣非后凈利潤(rùn)處于下滑趨勢(shì)，而經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流量連續(xù)兩年為負(fù)，后轉(zhuǎn)負(fù)為正。最近三年及一期，華旺股份實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流量總計(jì)0.48億元，遠(yuǎn)低于凈利潤(rùn)的4.56億元(三年及一期合計(jì)數(shù))，凈利潤(rùn)是經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流量的10倍左右。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者就相關(guān)問(wèn)題采訪(fǎng)華旺股份，截至發(fā)稿，采訪(fǎng)郵件暫未收到回復(fù)。

主營(yíng)可印刷裝飾原紙和素色裝飾原紙

華旺股份主要從事可印刷裝飾原紙和素色裝飾原紙的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，以及木漿的貿(mào)易業(yè)務(wù)。發(fā)行人生產(chǎn)的裝飾原紙廣泛用于家具、地板、木門(mén)等產(chǎn)品的貼面裝飾。

華旺股份控股股東為華旺集團(tuán)，持有公司39.28%的股份;本次發(fā)行前，公司實(shí)際控制人為鈄正良和鈄江浩，兩人直接及通過(guò)華旺集團(tuán)間接控制華旺股份66.92%的表決權(quán);其中，鈄正良直接持有華旺股份2.01%的股份，并通過(guò)持有華旺集團(tuán)53.57%的股權(quán)控制華旺股份39.28%的表決權(quán);鈄江浩直接持有華旺股份25.62%的股份，并持有華旺集團(tuán)8.93%的股權(quán);鈄正良和鈄江浩通過(guò)其投資的恒錦投資間接持有華旺集團(tuán)26.79%的股權(quán)。

鈄正良和鈄江浩為父子關(guān)系;鈄正良為中國(guó)國(guó)籍，擁有新加坡永久居留權(quán)，鈄江浩為中國(guó)國(guó)籍，無(wú)境外永久居留權(quán)。

華旺股份此次擬于上交所主板上市，公開(kāi)發(fā)行新股不超過(guò)5096.67萬(wàn)股(含本數(shù))，占發(fā)行后總股本的比例不低于25.00%(含本數(shù))，保薦機(jī)構(gòu)為中信建投證券股份有限公司。華旺股份此次擬募集資金9.77億元，公開(kāi)發(fā)行新股募集資金扣除由公司承擔(dān)的發(fā)行費(fèi)用后，將用于“12萬(wàn)噸/年裝飾原紙生產(chǎn)線(xiàn)新建項(xiàng)目”。

招股書(shū)顯示，華旺股份報(bào)告期內(nèi)共進(jìn)行一次股利分配。經(jīng)2016年3月17日召開(kāi)的第一屆董事會(huì)第十一次會(huì)議、2016年4月7日召開(kāi)的2015年年度股東大會(huì)審議通過(guò)，華旺股份以總股本9050.00萬(wàn)股為基數(shù)，向全體股東每10股轉(zhuǎn)增4股，派2元現(xiàn)金(含稅)，共分配現(xiàn)金1810.00萬(wàn)元，公司總股本變?yōu)?.27億股。

2019年上半年?duì)I業(yè)收入8.13億元 歸母凈利潤(rùn)5538.54萬(wàn)元

2016年至2019年1-6月，華旺股份營(yíng)業(yè)收入分別為13.47億元、18.30億元、19.25億元、8.13億元;銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為8.93億元、10.10億元、15.31億元、7.49億元。

2016年至2019年1-6月，華旺股份歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為1.01億元、1.77億元、1.25億元、5538.54萬(wàn)元;經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-5472.03萬(wàn)元、-1.97億元、2.32億元、6788.47萬(wàn)元。

2019年上半年總資產(chǎn)17.28億元 總負(fù)債7.68億元

2016年至2019年1-6月，華旺股份資產(chǎn)總額分別為11.75億元、15.02億元、17.05億元、17.28億元;其中，流動(dòng)資產(chǎn)分別為 7.22億元、10.66億元、12.55億元、12.47億元;非流動(dòng)資產(chǎn)分別為4.53億元、4.36億元、4.50億元、4.82億元。

2016年至2019年1-6月，華旺股份負(fù)債總額分別為6.79億元、7.15億元、7.99億元、7.68億元;其中，流動(dòng)負(fù)債分別為6.79億元、7.15億元、7.99億元、7.17億元。

2019年上半年短期借款2.31億元

2016年至2019年1-6月，華旺股份短期借款分別為2.01億元、3.86億元、3.13億元、2.31億元;占流動(dòng)負(fù)債的比例分別為29.57%、54.01%、39.14%、32.19%。

2016年至2019年1-6月，華旺股份利息支出分別為2626.48萬(wàn)元、2192.89萬(wàn)元、2512.74萬(wàn)元、811.02萬(wàn)元。

華旺股份表示，2017年，公司通過(guò)歸還關(guān)聯(lián)方借款降低了關(guān)聯(lián)方資金占用費(fèi)，以及由于票據(jù)貼現(xiàn)規(guī)模下降減少了利息支出規(guī)模。2018年，公司增加了票據(jù)貼現(xiàn)規(guī)模，導(dǎo)致票據(jù)貼現(xiàn)支出的利息費(fèi)用增加，此外因2018年匯率波動(dòng)較大，公司外匯兌換產(chǎn)生的匯兌損失金額較大。

2019年上半年應(yīng)收票據(jù)3.75億元

2016年至2019年1-6月，華旺股份應(yīng)收票據(jù)分別為1.55億元、3.71億元、4.37億元、3.75億元;占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為11.51%、20.26%、22.68%、46.08%;占流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為21.49%、34.78%、34.78%、30.05%。

華旺股份表示，2017年末，公司應(yīng)收票據(jù)賬面價(jià)值較2016年末增加了139.00%，增幅較大，主要原因?yàn)楣臼杖胍?guī)模增長(zhǎng)導(dǎo)致 2017 年收到的票據(jù)規(guī)模增長(zhǎng)，以及2017年公司貼現(xiàn)的票據(jù)規(guī)模較2016年相比較少，導(dǎo)致期末應(yīng)收票據(jù)規(guī)模較大。

2018年末，公司應(yīng)收票據(jù)賬面價(jià)值較2017年末增加了17.75%，主要原因?yàn)椋?018年公司收到的下游客戶(hù)支付的票據(jù)規(guī)模有所增加，以及公司減少了通過(guò)背書(shū)轉(zhuǎn)讓票據(jù)支付貨款的金額，導(dǎo)致2018年末應(yīng)收票據(jù)規(guī)模上升較快。

2019年6月末，公司應(yīng)收票據(jù)賬面價(jià)值較2018年末減少了14.17%，主要原因?yàn)楣灸曛袘?yīng)收賬款催收力度相對(duì)年末較弱，收到的承兌票據(jù)規(guī)模較小而到期托收和貼現(xiàn)的規(guī)模較大。

2019年上半年應(yīng)收賬款賬面價(jià)值3.41億元

2016年至2019年1-6月，華旺股份應(yīng)收賬款余額分別為1.89億元、2.23億元、2.24億元、3.60億元;應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為1.80億元、2.12億元、2.12億元、3.41億元;占營(yíng)業(yè)收入比例分別為13.34%、11.59%、11.03%、41.94%;占流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為24.90%、19.90%、16.91%、27.35%。

2016年至2019年1-6月，華旺股份信用期外應(yīng)收賬款分別為5932.86萬(wàn)元、1.07億元、1.15億元、1.29億元;占比分別為31.34%、48.07%、51.40%、35.78%。

2016年至2019年1-6月，華旺股份應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為8.40次、8.87次、8.60次、2.79次;行業(yè)均值分別為4.51次、 5.86次、5.50次、2.21次。

2019年上半年存貨余額3.01億元

2016年至2019年1-6月，華旺股份存貨賬面余額分別為2.54億元、3.67億元、3.89億元、3.01億元;其中，原材料分別為1.64億元、2.61億元、2.71億元、2.21億元;庫(kù)存商品分別為8711.60萬(wàn)元、1.01億元、1.12億元、7674.35萬(wàn)元。

2016年至2019年1-6月，華旺股份存貨賬面價(jià)值分別為2.52億元、3.63億元、3.76億元、2.89億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為34.90%、34.03%、29.92%、23.19%。

2016年至2019年1-6月，華旺股份存貨周轉(zhuǎn)率分別為4.63次、4.77次、4.34次、1.94次;行業(yè)均值分別為4.48次、5.69次、5.27次、2.37次。

2019年上半年?duì)I業(yè)毛利率17.48%

2016年至2019年1-6月，華旺股份營(yíng)業(yè)毛利率分別為16.07%、19.14%、14.86%、17.48%;其中，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為16.14%、17.73%、14.75%、17.34%。

華旺股份表示，報(bào)告期內(nèi)公司裝飾原紙業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入保持良好的增長(zhǎng)趨勢(shì)，木漿貿(mào)易業(yè)務(wù)存在一定的波動(dòng)。如果未來(lái)出現(xiàn)木漿、鈦白粉等主要原材料價(jià)格大幅上漲、房地產(chǎn)周期波動(dòng)導(dǎo)致裝飾裝修需求大幅波動(dòng)、行業(yè)新增裝飾原紙產(chǎn)能導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)加劇等情形，公司產(chǎn)品的銷(xiāo)量、單價(jià)、毛利率可能存在下滑的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>

2016年至2019年1-6月，華旺股份裝飾原紙業(yè)務(wù)毛利率分別為21.07%、19.63%、18.17%、19.84%;同行業(yè)上市公司仙鶴股份家居裝飾用紙毛利率分別為14.16%、9.09%、7.61%、6.93%;夏王紙業(yè)裝飾原紙業(yè)務(wù)毛利率分別為26.84%、27.46%、18.34%、17.18%;齊峰新材可印刷裝飾原紙和素色裝飾原紙業(yè)務(wù)毛利率分別為14.12%、12.87%、10.07%、10.93%。

頻繁資金拆借

招股書(shū)顯示，2016年至2018年，華旺股份與控股股東、實(shí)際控制人頻繁資金拆借。

2016年至2018年，華旺股份作為拆入方期初金額分別為1.12億元、1.79億元、220.66萬(wàn)元;2016年、2017年期末余額分別為1.75億元、220.66萬(wàn)元。

2016年、2017年，華旺股份作為拆出方期初金額分別為210.76萬(wàn)元、2670.75萬(wàn)元;2016年期末余額分別為2263.31萬(wàn)元。

華旺股份表示，華錦特種紙系華旺股份2016年9月向匯科投資收購(gòu)取得。在此之前，華錦特種紙從新聞紙生產(chǎn)轉(zhuǎn)型為裝飾原紙生產(chǎn)需要大量的新增設(shè)備投資、產(chǎn)線(xiàn)改造升級(jí)投資、流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)等。華錦特種紙轉(zhuǎn)型初期融資困難，由華旺集團(tuán)為華錦特種紙?zhí)峁┵Y金可以確保其生產(chǎn)轉(zhuǎn)型的順利進(jìn)行。

籌劃上市之前，公司實(shí)際控制人對(duì)同一控制下的各公司進(jìn)行資金統(tǒng)一調(diào)配，以實(shí)現(xiàn)資金有效利用。發(fā)行人內(nèi)部控制尚不健全，對(duì)于資金占用問(wèn)題尚未引起足夠重視，導(dǎo)致存在較多發(fā)行人向關(guān)聯(lián)方拆入、拆出資金的情形。

控股股東、實(shí)控人頻繁為公司擔(dān)保

華旺股份控股股東為華旺集團(tuán)，實(shí)際控制人為鈄正良和鈄江浩;此外，華旺股份關(guān)聯(lián)方匯科投資董事長(zhǎng)為鈄正良。招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，華旺股份未曾為合并報(bào)表外關(guān)聯(lián)方提供擔(dān)保。

但中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者發(fā)現(xiàn)，華旺股份關(guān)聯(lián)方頻繁為發(fā)行人及子公司提供擔(dān)保，其中，借款擔(dān)保、票據(jù)擔(dān)保金額合計(jì)4.39億元。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者計(jì)算，華旺股份控股股東及實(shí)控人為公司提供借款擔(dān)保金額合計(jì)2.61億元。

華旺股份控股股東及實(shí)控人為公司提供票據(jù)擔(dān)保金額合計(jì)1.78億元。

華旺股份控股股東及實(shí)控人為公司提供信用證擔(dān)保金額合計(jì)1292.46萬(wàn)美元。

違規(guī)申報(bào)遭罰

招股書(shū)顯示，華旺股份共存在一項(xiàng)違法違規(guī)行為。

2016年5月18日，上海浦東海事局出具《行政處罰決定書(shū)》(滬海事罰字[2016]810120)，因華錦特種紙未按規(guī)定向海事部門(mén)辦理污染危害性貨物申報(bào)，依據(jù)《防治船舶污染海洋環(huán)境管理?xiàng)l例》第六十四條，罰款1萬(wàn)元整。

根據(jù)交通運(yùn)輸部海事局發(fā)布的《海事違法行為行政處罰裁量基準(zhǔn)》之規(guī)定，發(fā)行人上述違法行為屬于違法情節(jié)輕微且具有從輕處罰的情形，上述行政處罰不屬于重大行政處罰。

除上述罰款事項(xiàng)外，報(bào)告期內(nèi)，公司不存在重大違法違規(guī)行為，也不存在被任何國(guó)家機(jī)關(guān)和行業(yè)主管部門(mén)等予以重大處罰的情形。

主要客戶(hù)先合作后成立

華旺股份裝飾原紙業(yè)務(wù)主要客戶(hù)中，第六大客戶(hù)為山東富凱宏裝飾材料有限公司。

2016年至2019年1-6月，公司對(duì)其銷(xiāo)售收入分別為39.07萬(wàn)元、678.43萬(wàn)元、3604.48萬(wàn)元、2314.04萬(wàn)元。

國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)查詢(xún)顯示，山東富凱宏裝飾材料有限公司成立于2018年1月2日。

供應(yīng)商提供非經(jīng)營(yíng)范圍內(nèi)業(yè)務(wù)

招股書(shū)顯示，華旺股份主要產(chǎn)品為裝飾原紙，生產(chǎn)所需的主要原材料包括木漿、鈦白粉等。

2016年至2019年1-6月，公司鈦白粉供應(yīng)商均為安徽金星鈦白(集團(tuán))有限公司，采購(gòu)額分別為1.99億元、4.56億元、4.38億元、1.69億元;木漿供應(yīng)商分別為SUZANO、FIBRIA，合計(jì)采購(gòu)額分別為5.91億元、6.83億元、7.69億元、2.43億元。

此外，華旺股份每年還會(huì)從其他企業(yè)采購(gòu)少量木漿，這些企業(yè)一年一換。其中，2017年，公司從江蘇新華傳媒投資實(shí)業(yè)有限公司采購(gòu)木漿7239.99萬(wàn)元。

但據(jù)國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)查詢(xún)顯示，江蘇新華傳媒投資實(shí)業(yè)有限公司經(jīng)營(yíng)范圍并不包括木漿業(yè)務(wù)。

該企業(yè)主要經(jīng)營(yíng)范圍為實(shí)業(yè)投資，經(jīng)濟(jì)信息咨詢(xún)，會(huì)展策劃，國(guó)內(nèi)貿(mào)易，招標(biāo)代理，停車(chē)服務(wù)，自營(yíng)和代理各類(lèi)商品及技術(shù)的進(jìn)出口業(yè)務(wù)(涉及專(zhuān)項(xiàng)審批的憑有效許可證明經(jīng)營(yíng))。第二類(lèi)醫(yī)療器械銷(xiāo)售;第三類(lèi)醫(yī)療器械經(jīng)營(yíng);(依法須經(jīng)批準(zhǔn)的項(xiàng)目，經(jīng)相關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)后方可開(kāi)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng))。

三年三起收購(gòu)事項(xiàng)

招股書(shū)顯示，華旺股份2016年至2018年共進(jìn)行過(guò)三起收購(gòu)事項(xiàng);其中，2016年收購(gòu)匯科投資所持華錦特種紙100%股權(quán)，2017年收購(gòu)鈄江浩所持華錦進(jìn)出口100%股權(quán)，2018年收購(gòu)周曙所持GW公司100%股權(quán)。

2016年9月，匯科投資與華旺股份簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，將其持有的華錦特種紙100%的股權(quán)以1.14億元轉(zhuǎn)讓給華旺股份。股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格依據(jù)坤元評(píng)估出具的評(píng)估報(bào)告(坤元評(píng)報(bào)[2016]89號(hào)，評(píng)估基準(zhǔn)日2015年10月31日)確定。2016年9月，華錦特種紙完成工商變更登記為華旺股份的全資子公司。

2017年12月，鈄江浩與華旺股份簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，將其持有的華錦進(jìn)出口100%股權(quán)以8611.00萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓給華旺股份，華旺股份向鈄江浩增發(fā)股份作為目標(biāo)股權(quán)的支付對(duì)價(jià)。股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格依據(jù)坤元評(píng)估出具的評(píng)估報(bào)告(坤元評(píng)報(bào)[2017]744號(hào)，評(píng)估基準(zhǔn)日為2017年10月31日)確定。2018年1月，華錦進(jìn)出口完成工商變更登記為華旺股份的全資子公司。

2018年1月，周曙與華旺股份簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，將其持有的GW公司100%的股權(quán)以715.71萬(wàn)元人民幣轉(zhuǎn)讓給華旺股份。股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格依據(jù)坤元評(píng)估出具的評(píng)估報(bào)告(坤元評(píng)報(bào)[2017]745號(hào)，評(píng)估基準(zhǔn)日為 2017年10月31日)確定。交易完成后，GW公司成為華旺股份的全資子公司。

曾掛牌新三板 兩次募資總額1.94億元

華旺股份曾于2015年5月26日起在全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公開(kāi)轉(zhuǎn)讓?zhuān)笥?017年4月25日起在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)終止掛牌。期間，華旺股份共進(jìn)行過(guò)兩次募集資金，總額為1.94億元。

2015年6月19日，華旺股份發(fā)布《第一次股票發(fā)行方案》公告，本次股票發(fā)行對(duì)象為10家符合《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》第三十九條規(guī)定的符合投資者適當(dāng)性管理規(guī)定的法人投資者及個(gè)人投資者，本次股票發(fā)行募集資金主要用于補(bǔ)充公司營(yíng)運(yùn)資金，發(fā)行總額6650.00萬(wàn)元。

2016年2月29日，華旺股份發(fā)布《股票發(fā)行情況報(bào)告書(shū)》，公司以定向發(fā)行的方式成功發(fā)行1500.00萬(wàn)股人民幣普通股，募集資金1.28億元。主要用于補(bǔ)充公司營(yíng)運(yùn)資金，支持公司主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展，優(yōu)化公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，提高公司盈利水平和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

利潤(rùn)質(zhì)量不佳

據(jù)中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，華旺股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別約為13.47億元、18.30億元、19.25億元、8.13億元;凈利潤(rùn)分別約為1.01億元、1.77億元、1.25億元、0.55億元;扣非后凈利潤(rùn)分別約為0.73億元、1.60億元、1.23億元和0.53億元;經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流量分別約為-0.55億元、-1.97億元、2.32億元和0.68億元。

可以看出，2016-2018年度，華旺股份實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入逐年增長(zhǎng)，較為穩(wěn)健，但凈利潤(rùn)卻存在波動(dòng)，扣非后凈利潤(rùn)處于下滑趨勢(shì)，而經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流量連續(xù)兩年為負(fù)，后轉(zhuǎn)負(fù)為正。

記者注意到，報(bào)告期內(nèi)，華旺股份雖然營(yíng)收節(jié)節(jié)攀升，但是其同期毛利率與凈利潤(rùn)率并不樂(lè)觀。

華旺股份99%的營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)自上述主營(yíng)產(chǎn)品的貢獻(xiàn)。其中，裝飾原紙實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例逐年增長(zhǎng)，從2016年的68.34%增長(zhǎng)至2019年上半年的88.05%。

招股書(shū)顯示，2016-2019年上半年，華旺股份裝飾原紙業(yè)務(wù)毛利率分別為21.07%、19.63%、18.17%和19.84%，而同期凈利潤(rùn)率分別約為7.50%、9.67%、6.49%和6.77%，毛利率與凈利潤(rùn)率均處于下滑趨勢(shì)。華旺股份方面表示，這主要是由于原材料價(jià)格波動(dòng)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、下游市場(chǎng)需求萎縮等情形的影響所致。

不過(guò)，值得一提的是，報(bào)告期內(nèi)華旺股份的凈利潤(rùn)難以得到經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流量的支持，出現(xiàn)有利潤(rùn)無(wú)現(xiàn)金流量的尷尬局面。記者測(cè)算獲知，最近三年及一期，華旺股份實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流量總計(jì)0.48億元，遠(yuǎn)低于凈利潤(rùn)的4.56億元(三年及一期合計(jì)數(shù))，凈利潤(rùn)是經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流量的10倍左右。

對(duì)于凈利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流量出現(xiàn)不配的問(wèn)題，華旺股份方面解釋稱(chēng)，2016-2017年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)，主要原因系公司在業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)的同時(shí)，經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目增加對(duì)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量的占用金額大于經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目增加額。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)華旺股份應(yīng)收項(xiàng)目(應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款)余額分別為3.35億元、5.83億元、6.49億元和7.16億元，三年半的時(shí)間，應(yīng)收項(xiàng)目余額增長(zhǎng)了2倍多。其應(yīng)收項(xiàng)目占總資產(chǎn)比例從2016年的28.51%增加至2019年6月30日的41.44%。2016-2018年，應(yīng)收項(xiàng)目占營(yíng)業(yè)收入比例分別為24.87%、31.86%和33.71%。

此外，華旺股份應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備計(jì)提存在異于同行的情形。報(bào)告期各期末，其應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為1.80億元、2.12億元、2.12億元和3.41億元，金額較大，總體呈上升趨勢(shì)。記者注意到，在同行業(yè)上市公司中，仙鶴股份2年以上應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例明顯高于華旺股份。

據(jù)招股書(shū)披露，仙鶴股份2-3年應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例為50%，3年以上都是按100%計(jì)提壞賬;而華旺股份2-3年應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例僅為20%，3-4年壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例為30%，4-5年壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例為50%，5年以上應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例才為100%。

“2016-2018年，公司采用賬齡分析法結(jié)合個(gè)別認(rèn)定法計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)組合與過(guò)往經(jīng)驗(yàn)確定應(yīng)收款項(xiàng)的壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例。”華旺股份方面表示，公司存在一定比例的逾期應(yīng)收賬款，主要為裝飾原紙業(yè)務(wù)產(chǎn)生的逾期應(yīng)收賬款，逾期應(yīng)收賬款主要系受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀況、公司銷(xiāo)售策略和信用策略以及行業(yè)結(jié)算慣例影響。

關(guān)鍵詞： 華旺股份 IPO