8月20日，南凌科技股份有限公司(以下簡稱“南凌科技”)首發上會。南凌科技擬于深交所創業板上市，計劃公開發行股份1823.00萬股，保薦機構為招商證券。南凌科技本次擬募集資金4.21億元，分別用于網絡服務平臺建設項目、研發中心建設項目、補充流動資金。
2016年至2019年，南凌科技實現營業收入分別為3.57億元、3.82億元、4.21億元、5.02億元，實現歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為2218.29萬元、3226.01萬元、5508.28萬元、7190.12萬元。經營活動產生的現金流量凈額分別為3167.76萬元、2569.86萬元、6506.16萬元、7177.74萬元，其中，銷售商品、提供勞務收到的現金分別為3.57億元、3.92億元、4.32億元、5.13億元。
2016年至2019年，南凌科技應收賬款賬面余額分別為5772.01萬元、5970.19萬元、8164.63萬元、1.01億元，占營業收入比例分別為16.18%、15.63%、19.40%、20.05%。公司應收賬款周轉率先升后降，分別為6.18次、6.50次、5.95次和5.51次，低于同行業可比公司應收賬款周轉率均值分別為8.19次、8.41次、7.30次、6.00次。
報告期內，公司應收賬款猛增。2018年較2017年，公司營業收入增長了10.20%，2018年末較2017年末應收賬款余額增長了36.76%;2019年較2018年，公司營業收入增長了19.32%，2019年末較2018年末應收賬款余額增長了23.33%。
2016年至2019年，南凌科技存貨金額分別為1598.36萬元、193.85萬元、214.76萬元和753.93萬元，占流動資產的比例分別為11.68%、1.21%、1.05%和3.49%。公司存貨周轉率分別為14.21次、25.06次、89.84和55.60次，同行業可比公司應收賬款周轉率均值分別為87.53 次、237.20次、246.62次、259.25次。
2016年至2019年，南凌科技負債總額分別為1.10億元、9590.53萬元、1.04億元、8119.33萬元，合并資產負債率分別為58.66%、45.62%、40.20%、28.74%。
虛擬專用網業務一直是南凌科技的核心業務，報告期內，公司虛擬專用網業務的銷售平均單價連續三年下滑。2016年至2019年，虛擬專用網業務的銷售平均單價分別為1023.42元/M/月、879.55元/M/月、794.33元/M/月、691.52元/M/月。
而公司企業級互聯網接入服務的銷售平均單價也連續下滑三年。報告期內，企業級互聯網接入服務的銷售平均單價分別為685.30元/M/月、672.98元/M/月、578.78元/M/月、522.15元/M/月。
南凌科技毛利率與同行公司毛利率整體趨勢相反。2016年至2019年，同行公司毛利率均值連降三年，而南凌科技毛利率2017年、2018年逆勢上升。
2016年至2019年，南凌科技綜合毛利率分別為30.55%、33.45%、38.47%和36.86%，主營業務毛利率分別為30.52%、33.49%、38.43%和36.87%。報告期內，可比公司的主營業務綜合毛利率均值分別為45.95%、42.00%、39.22%、35.32%。
南凌科技研發費用在同行業可比上市公司中倒數第一。2019年，南凌科技與同行業可比上市公司網宿科技的研發費用相差20倍。2019年，研發費用最高的公司是網宿科技6.62億元，研發費用倒數第二的公司是首都在線5350.42萬元。
2016年至2019年，南凌科技研發費用分別為1746.96萬元、2377.05萬元、2814.26萬元和3194.28萬元，占同期營業收入比重分別為4.90%、6.22%、6.69%和6.36%。
南凌科技研發費用率低于同行公司平均水平，報告期內，同行業可比上市公司研發費用率分別為8.99%、8.26%、7.68%、7.57%。
南凌科技前腳突擊分紅，后腳就募資“補血”。在籌備本次IPO時，南凌科技密集進行了兩次現金分紅，這兩次現金分紅時間間隔6個月，共分紅4000萬元。招商證券自2018年1月12日開始對南凌科技進行上市輔導，2018年12月25日，南凌科技向股東現金分紅1500萬元，2019年6月18日，公司向股東現金分紅2500萬元。
據財經網報道，南凌科技曾因財務虛假吃行政處罰。2012年3月2日，深圳市財政委員會突然對南凌科技處以行政處罰4.4萬元，而處罰的依據為違反《中華人民共和國會計法》：對外提供虛假財務會計報告，會計核算不規范，會計人員未獲取會計從業資格證書等。
據報道，南凌科技對賭失敗1元轉讓股份。2008年深圳市東方富海創業投資企業(有限合伙)(以下簡稱“東方富海”)攜488萬資金增資入股南凌科技，南凌科技在對賭協議中承諾的2008年度、2009年度凈利潤并未實現，而且未能在國內A股市場上掛牌上市。2015年12月1日，南凌科技與投資方東方富海再次簽署補充協議，股東蔣小明將其持有的南凌科技1%股權作價1元轉讓給東方富海，陳樹林也將其持有公司1%股權作價為1元轉讓給東方富海。
中國經濟網向南凌科技證券與市場部發去采訪提綱，截至發稿未收到回復。
專用網絡服務提供商計劃創業板上市 實控人有澳居留權、香港永久居留權
南凌科技面向企事業客戶提供增值電信服務及信息系統集成解決方案，是國內位于行業前列的專用網絡服務提供商。
公司提供的增值電信服務可分為虛擬專用網服務、企業級互聯網接入服務及其他服務，其中虛擬專用網服務為公司的主要收入來源;其他服務主要是為客戶提供數據中心托管、云計算產品等服務。
截至招股說明書簽署日，陳樹林、蔣小明為南凌科技控股股東和共同實際控制人，各自分別直接持有公司35.41%的股份，合計持有公司70.82%的股份。
陳樹林，男，1962年出生，中國國籍，擁有澳大利亞居留權，碩士學位。1994年4月至2017年7月，擔任大慶凌志電信實業發展有限公司總經理;1996年11月至2013年7月，擔任深圳市星訊通信有限公司總經理;1998年7月至2010年4月，擔任大慶國際集裝箱運輸有限公司副總經理;2004年12月至2016年5月，擔任世紀南凌數碼科技(深圳)有限公司董事長。2006年9月至今，擔任南凌信息執行董事兼總經理;2013年1月至今，擔任青島南凌董事長;2013年10月至今，擔任海岱柱石董事長;2016年5月至今擔任航旅信息董事長。1996年12月至2006年12月，擔任深圳南凌有限董事長、總經理;2006年12月至2016年8月，擔任南凌有限總經理;2016年8月至今，擔任南凌科技董事長、總經理。
蔣小明，男，1953年出生，中國國籍，擁有香港永久居留權，博士學位。1992年5月至1998年9月，擔任聯合國職員退休基金副總裁;1997年至2003年10月，擔任賽博控股有限公司董事長;2001年3月至2003年10月擔任威新集團有限公司主席兼執行董事;2001年6月至2011年6月，擔任深圳創新科技園有限公司董事;2004年5月至2010年5月，擔任中海油田服務股份有限公司獨立董事;2004年11月至2008年7月，擔任中銀基金管理有限公司獨立董事;2006年12月至2014年6月，擔任綠地香港控股有限公司獨立董事;2012年5月至2018年5月，擔任中國石油化工股份有限公司獨立董事;2015年5月至2016年6月，擔任諾基亞獨立董事。1997年3月至今，擔任賽博國際董事;2001年7月至今，擔任新媒體實業董事長、總經理;2007年4月至今，擔任中遠海運(香港)獨立董事;2009年2月至今，擔任聯合國投資委員會委員;2011年8月至今，擔任萬盈投資董事長;2013年10月至今，擔任海岱柱石董事;2015年8月至今，擔任陛通股份董事;2016年5月至今，擔任中融錦達執行董事;2016年5月至今，擔任航旅信息董事;2016年9月至今，擔任力合資本投資管理有限公司董事。2006年12月至2016年8月，擔任南凌有限董事長;2016年8月至今，擔任南凌科技董事。
南凌科技擬于深交所創業板上市，計劃公開發行股份1823.00萬股，保薦機構為招商證券。南凌科技本次擬募集資金4.21億元，其中2.81億元用于網絡服務平臺建設項目、9007萬元用于研發中心建設項目、5000萬元用于補充流動資金。
業績持續增長
2016年至2019年，南凌科技實現營業收入分別為3.57億元、3.82億元、4.21億元、5.02億元，實現歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為2218.29萬元、3226.01萬元、5508.28萬元、7190.12萬元。
報告期內，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為3167.76萬元、2569.86萬元、6506.16萬元、7177.74萬元。
其中，銷售商品、提供勞務收到的現金分別為3.57億元、3.92億元、4.32億元、5.13億元。
應收賬款增速超營業收入增速
2016年至2019年，南凌科技應收賬款賬面余額分別為5772.01萬元、5970.19萬元、8164.63萬元、1.01億元，占營業收入比例分別為16.18%、15.63%、19.40%、20.05%。
公司應收賬款賬面價值分別為5606.31萬元、5822.36萬元、7997.18萬元和9904.55萬元，占流動資產的比重分別為40.97%、36.36%、39.07%和45.89%。
報告期各期，公司的應收賬款周轉率先升后降，分別為6.18次、6.50次、5.95次和5.51次，低于同行業可比公司應收賬款周轉率均值分別為8.19次、8.41次、7.30次、6.00次。
報告期內，公司應收賬款余額增速超營業收入增速。
2018年較2017年，公司營業收入增長了10.20%，2018年末較2017年末應收賬款余額增長了36.76%;2019年較2018年，公司營業收入增長了19.32%，2019年末較2018年末應收賬款余額增長了23.33%。
據招股書，2018年末公司應收賬款余額較2017年末有所增加，主要是由于2018年公司新增系統集成項目較多，部分已驗收完工的系統集成項目款項尚未結清，如北京奔馳汽車有限公司項目等。此外，甘肅公眾道路客運聯網售票運營服務中心有限公司項目于2016年完工驗收，但客戶一直尚未支付部分尾款和質量保證金，截止2018年末還有部分余額，該客戶款項于2019年8月全部支付。
2019年末公司應收賬款余額較2018年有所增加，主要是由于2019年公司系統集成業務收入顯著增長，應收賬款余額相應有所增長。2019年末，部分驗收完工的系統集成項目款項尚未結清，其中，深圳市銀河通信科技有限公司的應收賬款余額1374.63萬元，截至本招股說明書簽署日，該項目已回款707.02萬元。整體來看，公司系統集成業務應收款項余額相對較高，但賬齡在正常范圍內，期后回款情況良好，大額款項無法回收的風險較低。
2019年末存貨754萬元
2016年至2019年，南凌科技存貨金額分別為1598.36萬元、193.85萬元、214.76萬元和753.93萬元，占流動資產的比例分別為11.68%、1.21%、1.05%和3.49%。
據招股書，2018年末公司存貨余額較2017年末有所增加，主要是由于不同系統集成項目的完工進度有所不同，2018年末北京奔馳汽車有限公司項目尚未完工，其網絡施工成本余額142.16萬元。2019年末公司存貨余額較2018年末有所增加，主要是由于2019年公司新簽約的系統集成項目較多，部分項目尚在初步開展階段或施工進程中，尚未完工驗收，收入和成本均未確認和結轉，因此網絡施工成本余額較高。
報告期內，公司存貨周轉率分別為14.21次、25.06次、89.84和55.60次，同行業可比公司應收賬款周轉率均值分別為87.53 次、237.20次、246.62次、259.25次。
2019年末負債8119萬元
2016年至2019年，南凌科技負債總額分別為1.10億元、9590.53萬元、1.04億元、8119.33萬元。
報告期內，公司合并資產負債率分別為58.66%、45.62%、40.20%、28.74%。
報告期內，公司短期借款金額分別為640.00萬元、2852.00萬元、984.00萬元、0萬元，占流動負債的比例分別為6.14%、30.70%、9.66%、0%。
公司應付賬款金額分別為5913.97萬元、3969.02萬元、4603.26萬元、4655.28萬元，占流動負債的比例分別為56.70%、42.72%、45.20%、58.05%。
主要產品服務價格連續三年下滑
南凌科技主營業務收入主要包括增值電信業務和系統集成業務，報告期內，公司增值電信業務收入占主營業務收入比重分別為77.25%、85.52%、88.96%、79.47%，是南凌科技的主要收入來源;系統集成業務收入占主營業務收入比重分別為22.75%、14.48%、11.04%和20.53%。
報告期內，圍繞增值電信類業務，公司主要產品包括虛擬專用網、企業級互聯網接入及其他服務。
虛擬專用網業務一直是公司的核心業務，報告期各期，公司虛擬專用網業務收入分別為1.85億元、2.18億元、2.56億元和2.71億元，占主營業務收入的比重分別為51.79%、57.46%、61.09%和54.33%。
報告期內，公司虛擬專用網業務的銷售平均單價連續三年下滑。
2016年至2019年，虛擬專用網業務的銷售平均單價分別為1023.42元/M/月、879.55元/M/月、794.33元/M/月、691.52元/M/月。
而公司企業級互聯網接入服務的銷售平均單價也已連續下滑三年。
報告期內，企業級互聯網接入服務的銷售平均單價分別為685.30元/M/月、672.98元/M/月、578.78元/M/月、522.15元/M/月。
系統集成業務拉低整體毛利率
2016年至2019年，南凌科技綜合毛利率分別為30.55%、33.45%、38.47%和36.86%，主營業務毛利率分別為30.52%、33.49%、38.43%和36.87%。
報告期內，可比公司的主營業務綜合毛利率均值分別為45.95%、42.00%、39.22%、35.32%。
報告期內，公司系統集成業務毛利率在2019年回落至2016年水平，分別為16.01%、21.15%、21.41%、16.40%。
據招股書，與增值電信類業務相比，系統集成業務項目周期較長，涉及硬件設備采購、需安排人員在現場進行安裝、調試等，材料成本及服務采購成本較高，毛利率較低，拉低了公司整體毛利率。
研發費用在同行上市公司中墊底
2016年至2019年，南凌科技研發費用分別為1746.96萬元、2377.05萬元、2814.26萬元和3194.28萬元，占同期營業收入比重分別為4.90%、6.22%、6.69%和6.36%。
南凌科技研發費用在同行業可比上市公司中倒數第一。2019年，南凌科技與同行業可比上市公司網宿科技的研發費用相差20倍。
2017年，研發費用最高的公司是網宿科技4.28億元，研發費用倒數第二的公司是首都在線3924.55萬元;2018年，研發費用最高的公司是網宿科技5.13億元，研發費用倒數第二的公司是首都在線4820.22萬元;2019年，研發費用最高的公司是網宿科技6.62億元，研發費用倒數第二的公司是首都在線5350.42萬元。
從研發費用率來看，南凌科技研發費用率低于同行公司平均水平，報告期內，同行業可比上市公司研發費用率分別為8.99%、8.26%、7.68%、7.57%。
前腳突擊分紅 后腳募資“補血”
在籌備本次IPO時，南凌科技密集進行了兩次現金分紅，這兩次現金分紅時間間隔6個月，共分紅4000萬元。
而本次沖刺上市，南凌科技募投項目之一“補充流動資金”計劃使用募集資金5000萬元。
2018年12月25日，南凌科技召開2018年第四次臨時股東大會，審議通過了《2017年度利潤分配議案》，向股東現金分紅1500萬元，按照股東持股比例分配。上述股利分配已經支付完畢。
2019年6月18日，公司召開2018年年度股東大會，審議通過了《2018年度利潤分配預案》，向股東現金分紅2500萬元，按照股東持股比例分配。上述股利分配已經支付完畢。
資料顯示，招商證券對南凌科技的上市輔導自2018年1月12日開始，至2019年9月結束，共進行了近20個月的輔導。
2019年10月23日，南凌科技報送創業板首次公開發行股票招股說明書申報稿。
曾因財務虛假吃行政處罰對賭失敗1元轉讓股份
據財經網報道，2012年南凌科技突然吃了一記罰款數萬元的行政處罰。
2012年3月2日，深圳市財政委員會突然對南凌科技處以行政處罰4.4萬元，而處罰的依據為違反《中華人民共和國會計法》：對外提供虛假財務會計報告，會計核算不規范，會計人員未獲取會計從業資格證書等。
而南凌科技彼時的財務負責人為陳金標，其自2010年1月至今一直擔任南凌科技財務負責人一職，其在2016年南凌科技股改后又同時擔任董事、副總經理、董事會秘書的角色。
在財務規范問題之外，南凌科技的實控人還在歷史對賭協議上撞過南墻。
2008年東方富海攜488萬資金增資入股南凌科技，占南凌科技彼時股本的13.99%。
當然這背后還包括著對賭協議，東方富海在2008年增資時與南凌科技及其實控人陳樹林、蔣小明簽訂了《增資協議書之補充協議書》，約定了關于南凌科技的上市承諾、股權回購、業績承諾等條款。
但好景不長，南凌科技的表現并未能讓投資方東方富海滿意。
南凌科技在對賭協議中承諾的2008年度、2009年度凈利潤并未實現，而且未能在國內A股市場上掛牌上市。
2015年12月1日，南凌科技與投資方東方富海再次簽署補充協議，股東蔣小明將其持有的南凌科技1%股權作價1元轉讓給東方富海，陳樹林也將其持有公司1%股權作價為1元轉讓給東方富海，而后雙方之間的對賭協議才就此了結。
