在創始人汪建國的帶領下，孩子王與五星電器走向各自不同的路徑。前者向深交所提交招股書，欲沖刺創業板，后者已被京東全資收購。

近日，北京商報記者走訪母嬰零售企業孩子王部分門店發現，目前客流量有所下滑，部分商品甚至低至1.9折。形成鮮明對比的是，在向深交所提交的招股書中，孩子王宣稱計劃將以15.32億元，三年內開出300家上千平方米的門店。在母嬰零售的經營端，孩子王能否繼續闖出一片天地?

逆勢開店

離開股市的800多天里，孩子王沒有停止對上市的渴望，以及向全國市場擴張的決心。北京商報記者查閱近日深交所公布的孩子王招股書發現，孩子王計劃在未來三年北上進京，以每年開2店的速度，共落子6家門店。除了北京，這300家門店還將進入江蘇、安徽、四川等22個省市。據了解，當前孩子王在全國共有352家門店。

孩子王相關負責人通過電子郵件向北京商報記者介紹到，孩子王擴店一方面將向三四線城市下沉，提升網點密度，強化公司在華東、西南地區的優勢地位。其次就是增強廣東、上海、河南等經濟發達地區或人口大省的門店數量。而進入北京、山西、云南地區則是為了擴大市場覆蓋面。

從孩子王歷年來的開店習慣看，數據顯示，門店平均面積在2700平方米以上，最大面積能達到7000平方米。在約24.49億元募集資金中，孩子王擬將15.32億元用于全渠道零售終端建設項目。

在隨機探訪位于重慶財富中心和重慶紅星愛琴海店時，北京商報記者發現，門店正以促銷方式吸引客流，店內部分商品除了5折、2.5折甚至1.9折優惠，還有不同程度的滿減活動。家長與孩子更集中在活動體驗區域，而商品銷售區域的客流明顯減少。

僅從同行的情況來看，疫情對線下門店的營收影響明顯。財報顯示，母嬰零售企業愛嬰室在2020年一季度中，門店營收為4.5億元，同比下滑9.24%。在門店上，愛嬰室也在調整策略：上海關閉了4家門店，建筑面積共1743.93平方米，而浙江和江蘇也分別關閉了1家門店。

負重上市

那么，在疫情防控常態化的環境下，孩子王是否會對未來的門店面積進行調整?孩子王相關負責人暫未就此對北京商報記者作出回應，不過，在孩子王2017年公布的財報中提及，當年的單店平均面積達到3500平方米。

雖然大店能增強多元場景和體驗感，然而隨之產生的費用也加重了孩子王開店的負擔。在招股書中，其表示，從2017年至2019年期間，費用占據營業收入比例分別為28.55%、26.58%和25.35%，其中工資獎金、商場租金和宣傳費等比重較高，隨著公司銷售渠道的擴張，這類費用比重將會持續上升。

為了尋找增量，孩子王正在加大線上渠道的C端數字化建設和投入，打造云POS、智慧門店等11個模塊，報告期間的三年內，研發費用從1377萬元增長至1.04億元。不僅如此，孩子王在倉儲物流、線上運營服務上還處于虧損狀態。2019年，全資子公司童聯供應鏈有限公司和上海童渠信息技術有限公司凈虧損分別為1703.93萬元、152.28萬元。

與此同時，北京商報記者從其App中看到，除了傳統銷售外，孩子王也涵蓋了孕產服務消費，包括月子中心、月嫂服務等。實際上，無論是母嬰電商還是實體零售，近年來均在設法拓寬消費品類和消費場景，來增強營收的多元性。例如以母嬰起家的蜜芽，在7月將平臺從母嬰垂直領域升級為生活全品類。

不過，從數據來看，2017-2019年，孩子王在母嬰服務上仍在起步階段，營收占比為2.43%、2.71%和3.2%，而母嬰商品則占據94.58%、92.23%和89.91%。值得注意的是，在這三年間，紙尿褲、洗護用品等母嬰商品的毛利率也在下降，為26.93%、25.5%和23.78%。

除此之外，招股書中還提及了孩子王部分門店出現產品銷售不合格問題以及行政處罰風險，在2017-2019年中，該問題達到了67項。

對此，孩子王相關負責人回應到，對于已發生的處罰，孩子王一直在改進。在產品質量保障方面，公司制定了產品質量控制體系，在新供應商開發時，對供應商的產品質量、經營資質、品牌等進行嚴格的篩選。

“而在合作過程中，公司會定期和不定期地對供應商產品質量進行抽檢，確保生產過程中質量的穩定。在產品入庫時，公司質檢人員會根據產品品類按照不同的抽檢比例進行嚴格的質量檢測，抽檢合格后方可入庫，”該負責人介紹稱，“此外，公司還會根據供應商的生產能力、供應質量等數據定期對合作的供應商進行評估和淘汰。”

老板其人

除了計劃豪擲15.32億元打造數字化門店，孩子王還將共花4億多元在數字化平臺建設和物流中心建設上。可以預見的是，依托門店擴張來實現市場占有的孩子王，其資本等投入力度將會持續較長時間。2017-2019年，孩子王資產負債率分別為63.2%、60.52%和60.87%。

7月21日，江蘇五星電器有限公司被京東全資收購，其曾經的董事長汪建國再次走入了人們的視線。1998年，汪建國創立的五星電器迅速成長，成為僅次于蘇寧、國美的家電企業。然而，面對行業激烈的角逐，2009年，汪建國選擇將五星電器賣給了外資電子消費品零售連鎖企業百思買，退出了家電江湖。在這之后，孩子王、匯通達和好享家相繼誕生。

一位業內人士向北京商報記者表示：“孩子王的老板汪建國將五星電器脫手后拿到了錢，但不一定會都投入到孩子王的建設上，而是尋求財務的平衡。如果孩子王上市沒有成功，將對其擴張計劃造成很大的影響。”他認為，孩子王雖然在進行線上投入，但營收的主要來源依然是線下。

電子商務交易技術國家工程實驗室研究員趙振營認為，未來孩子王的發展需要更好地優化顧客的現場體驗，打造更豐富的用戶幸福感變現方式，提升單個顧客的顧客價值，而不是單純跑馬圈地，僅通過建立新店來圈回更多的用戶。

關鍵詞： 孩子王