編者按：7月22日，廣東蒙泰高新纖維股份有限公司(以下簡稱“蒙泰高新”)首發上會。蒙泰高新擬于深交所創業板上市，計劃公開發行股票的數量不超過2400萬股，保薦機構為國金證券。蒙泰高新本次擬募集資金3.89億元，分別用于年產2.3萬噸聚丙烯纖維擴產項目、研發中心建設項目、補充流動資金。
2016年至2019年，蒙泰高新實現營業收入分別為2.83億元、3.16億元、3.41億元、3.79億元，實現歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為4152.43萬元、5149.30萬元、5874.96萬元、6879.84萬元，經營活動產生的現金流量凈額分別為1056.43萬元、5130.72萬元、4159.30萬元、8561.74萬元，其中，銷售商品、提供勞務收到的現金分別為2.97億元、3.15億元、3.75億元、3.77億元。
2016年、2018年，公司經營活動產生的現金流量凈額低于同期凈利潤。
報告期內，蒙泰高新銷售丙綸長絲產生的銷售收入分別為2.72億元、3.08億元、3.41億元、3.79億元，分別占當期主營業務收入的96.43%、97.53%、100%、100%，產品單一。
2016年至2019年，蒙泰高新應收賬款余額分別為3223.41萬元、5024.58萬元、5163.09萬元、5058.67萬元，占當年營業收入比例分別為11.38%、15.90%、15.15%、13.36%。公司應收賬款周轉率分別為8.33、7.66、6.69、7.41，同行業公司應收賬款周轉率均值分別為6.50、8.32、10.85、14.22，公司應收賬款周轉率低于同行業平均水平。
報告期內，公司存貨金額分別為4132.34萬元、3165.47萬元、3704.00萬元、2155.65萬元，占流動資產的比例分別為35.20%、24.61%、23.45%、10.56%。公司存貨周轉率分別為5.72、6.21、7.21、9.22，同行業公司存貨周轉率均值分別為4.07、4.96、4.97、5.78，公司存貨周轉率高于同行業平均水平。
2016年至2019年，蒙泰高新負債總額分別為7152.29萬元、4267.98萬元、2078.16萬元、7478.83萬元，資產負債率(母公司)分別為46.39%、21.41%、9.35%、23.17%。
2016年至2019年，蒙泰高新綜合毛利率分別為24.68%、28.26%、26.95%、28.21%，存在一定波動。同行業可比公司毛利率均值分別為28.15%、25.57%、25.85%、28.14%。
蒙泰高新擁有3家全資子公司，2019年，3家子公司全部虧損。納塔纖維凈利潤-29.28萬元，華海投資凈利潤-39.68萬元，海匯投資凈利潤-58.37萬元。
2016年至2019年，蒙泰高新產能利用率不充足，分別為91.81%、85.93%、91.88%、90.69%。
時代周報在報道中指出，擴產并非蒙泰高新當務之急。在過去三年里，蒙泰高新的丙綸長絲銷量從2016年的2.18萬噸僅增加到2018年的2.45萬噸，增加的銷量僅為0.27萬噸，占2018年蒙泰高新現有產能2.68萬噸的10%。在公司主營產品毛利率下滑、營收、凈利增速均大幅下降，且公司主營產品的銷量3年增幅僅為現有產能的10%的背景下，此時蒙泰高新將上市募集的主要資金用于翻倍擴產建設的項目是不是急于冒進?
據壹財信報道，家族企業在資金拆借方面或在所難免，蒙泰高新也一樣，在2016年和2017年與家族成員頻繁發生拆借資金。2016年期初共存拆借金額836.82萬元，拆入2022.36萬元，拆出1689.68萬元;2017年期初共存拆借金額1169.50萬元，拆入886.72萬元，拆出2056.22萬元。除了資金拆借，蒙泰高新和家族成員控制的公司之間也存在各種關聯交易。
據國際金融報報道，蒙泰高新在招股說明書中稱，公司是高新技術企業，高度重視研發投入。2019年，蒙泰高新員工受教育程度高中及以下的人數為225人，占比85.23%，大專學歷的員工人數為22人，占比8.33%，本科及以上學歷的員工人數為17人，占比6.44%。也就是說，蒙泰高新有超過8成的員工是高中及以下的學歷，且超過9成的員工是大專及以下的學歷。或因員工整體學歷較低，公司的發明專利多是受讓而來。
中國經濟網記者向蒙泰高新證券投資部發去采訪提綱，截至發稿未收到回復。
丙綸長絲生產企業計劃登陸創業板
蒙泰高新專業從事聚丙烯纖維的研發、生產和銷售，聚丙烯纖維商品名為丙綸。公司主要產品為丙綸長絲。丙綸是聚丙烯纖維的商品名，是化學纖維的一種，是以丙烯聚合得到的等規聚丙烯為原料紡制而成的合成纖維。長絲是指化學纖維加工得到的不經過切斷工序的連續絲條，長度一般以千米計。
目前，公司產品主要應用于民用領域的箱包織帶;其次為工業領域的工業濾布;最后為民用領域的水管布套、門窗毛條和服裝等。
截至招股說明書簽署日，郭清海直接持有公司3672.00萬股股份，占公司總股本的51.00%，為公司的控股股東、實際控制人。
本次發行前，實際控制人郭清海持有公司51%的股份，郭清海與其親屬直接和間接持有公司合計92.15%的股份。
郭清海，男，1969年出生，中國國籍，無境外永久居留權，中國紡織大學(現東華大學)化學纖維專業本科學歷，中級工程師。曾擔任中國紡織工程學會第25屆理事會常務理事;曾榮獲上海市人民政府頒發的上海科學進步獎二等獎、中國紡織工業協會頒發的科學技術進步二等獎、中國化學纖維工業協會頒發的優秀學術論文一等獎、廣東省紡織工程學會評選的2009-2017年度廣東省紡織工程學會先進工作者。曾任廣東中山市粵輕化纖有限公司車間技術員、揭陽市粵海化纖有限公司董事長兼總經理、揭陽市中海化纖有限公司董事長兼總經理、揭陽市東皇塑料五金制品有限公司執行董事兼經理、揭陽市三川貿易有限公司執行董事兼經理、廣東納塔聚丙烯股份有限公司董事長、汕頭市科里曼聚合物有限公司執行董事兼經理。2009年1月至2019年5月擔任揭陽市永鴻基混凝土有限公司監事;2013年9月至2017年6月擔任廣東蒙泰紡織纖維有限公司執行董事兼總經理;2016年4月至今擔任揭陽市華海投資有限公司、揭陽市海匯投資有限公司執行董事兼經理;2016年8月至今擔任廣東納塔功能纖維有限公司執行董事兼經理;2017年6月至今擔任廣東蒙泰高新纖維股份有限公司董事長兼總經理;2018年5月至今擔任廣東省紡織工程學會第十屆理事會副理事長;2018年11月至今擔任中國化學纖維工業協會丙綸分會會長。
蒙泰高新擬于深交所創業板上市，計劃公開發行股票的數量不超過2400萬股，保薦機構為國金證券。蒙泰高新本次擬募集資金3.89億元，其中2.75億元用于年產2.3萬噸聚丙烯纖維擴產項目、5386.35萬元用于研發中心建設項目、6000.00萬元用于補充流動資金。
業績持續增長
2016年至2019年，蒙泰高新實現營業收入分別為2.83億元、3.16億元、3.41億元、3.79億元，實現歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為4152.43萬元、5149.30萬元、5874.96萬元、6879.84萬元。
2016年、2018年，公司經營活動產生的現金流量凈額低于同期凈利潤。
報告期內，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為1056.43萬元、5130.72萬元、4159.30萬元、8561.74萬元，其中，銷售商品、提供勞務收到的現金分別為2.97億元、3.15億元、3.75億元、3.77億元。
產品單一
蒙泰高新生產的丙綸長絲按其性能不同可將其分為常規纖維和差別化纖維。
2016至2019年，蒙泰高新銷售丙綸長絲產生的銷售收入分別為2.72億元、3.08億元、3.41億元、3.79億元，分別占當期主營業務收入的96.43%、97.53%、100%、100%。
應收賬款周轉率低于同行業平均水平
2016年至2019年，蒙泰高新應收賬款余額分別為3223.41萬元、5024.58萬元、5163.09萬元、5058.67萬元，占當年營業收入比例分別為11.38%、15.90%、15.15%、13.36%。
其中，壞賬準備分別為192.80萬元、285.72萬元、274.08萬元、274.03萬元。
公司稱，報告期營業收入逐年增長，主要因為公司產能擴大，銷售數量增長。2018年末應收賬款余額較2017年小幅上漲，2019年末應收賬款余額較2018年降低，主要原因為公司加大整體應收賬款管理和催收力度，整體回款質量較好。
報告期內，公司應收賬款周轉率先降后升，分別為8.33、7.66、6.69、7.41，同行業公司應收賬款周轉率均值分別為6.50、8.32、10.85、14.22，公司應收賬款周轉率低于同行業平均水平。
2019年末存貨2156萬元
2016年至2019年，蒙泰高新存貨金額分別為4132.34萬元、3165.47萬元、3704.00萬元、2155.65萬元，占流動資產的比例分別為35.20%、24.61%、23.45%、10.56%。
其中，庫存商品金額分別為512.62萬元、758.90萬元、1140.42萬元、732.06萬元。
報告期內，公司存貨周轉率分別為5.72、6.21、7.21、9.22，逐年上漲，同行業公司存貨周轉率均值分別為4.07、4.96、4.97、5.78，公司存貨周轉率高于同行業平均水平。
2019年末負債7479萬元
2016年至2019年，蒙泰高新負債總額分別為7152.29萬元、4267.98萬元、2078.16萬元、7478.83萬元。
報告期內，公司資產負債率(母公司)分別為46.39%、21.41%、9.35%、23.17%。
報告期內，公司短期借款金額分別為2400.00萬元、1500.00萬元、0元、5322.22萬元;應付賬款余額分別為1703.31萬元、1448.31萬元、442.51萬元和635.34萬元。
毛利率小幅波動
2016年至2019年，蒙泰高新綜合毛利率分別為24.68%、28.26%、26.95%、28.21%，存在一定波動。
公司綜合毛利率高于同行業平均水平，同行業可比公司毛利率均值分別為28.15%、25.57%、25.85%、28.14%。
2017年至2019年，公司主營業務毛利率分別為28.30%萬元、26.97%萬元、28.21%萬元。
據招股書，2018年公司主營業務毛利率較2017年下降1.33%，主要原因為主要原材料價格上漲，公司單位產品成本上升幅度大于單位銷售價格上升的幅度，導致丙綸長絲的毛利率有所回落。2019年毛利率較2018年上升1.26%，主要原因受產品結構的變動和主要原材料價格下降雙重影響，導致丙綸長絲的毛利率有所上升。
招股書提醒，公司作為化學纖維生產商，下游涉及箱包織帶、工業織物、服裝等領域，綜合毛利率受市場供求狀況、議價能力、行業競爭情況、原材料市場價格、產品構成等多種因素綜合影響。公司主營業務面臨毛利率波動的風險。
子公司去年虧損
蒙泰高新擁有3家全資子公司，2019年，3家子公司全部虧損。
納塔纖維，成立于2016年8月21日，是募投項目“年產2.3萬噸聚丙烯纖維擴產項目”實施主體，目前無實際經營。2019年，納塔纖維凈利潤-29.28萬元。
華海投資，成立于2016年4月7日，提供蒙泰高新丙綸生產、研發和銷售所需的土地廠房等，目前無實際經營。2019年，華海投資凈利潤-39.68萬元。
海匯投資，成立于2016年4月7日，提供蒙泰高新丙綸生產、研發和銷售所需的土地廠房等，目前無實際經營。2019年，海匯投資凈利潤-58.37萬元。
產能利用率不充足
2016年至2019年，蒙泰高新產能利用率分別為91.81%、85.93%、91.88%、90.69%。
公司本次募集資金中2.75億元將用于年產2.3萬噸聚丙烯纖維擴產項目。
公司稱，“年產2.3萬噸聚丙烯纖維擴產項目”在公司現有技術水平、生產經驗及客戶資源的基礎上，結合未來市場發展的需求對現有聚丙烯纖維產品進行產能擴充，有助于發揮公司丙綸領域的經驗優勢，并進一步提升公司現有產品的技術水平。擴大并豐富公司現有的產品線，擴大經營規模，滿足日益擴大的市場需求，提高公司整體競爭力和盈利水平。
擴產并非當務之急
據時代周報報道，2018年蒙泰高新丙綸長絲的產能為2.67萬噸，產量為2.46萬噸，產能利用率為91.88%。而招股說明書顯示，蒙泰高新本次擬發行不超過2400萬股新股，募集3.89億元進行擴產項目建設和研發中心建設，以及補充流動資金。其中，2.75億元將用于建設年產2.3萬噸聚丙烯纖維擴產項目。按照蒙泰高新的規劃，擴產項目完成后，蒙泰高新丙綸長絲的產能將由目前的每年2.67萬噸提升到每年4.97萬噸，接近增加了1倍現有產能。
目前我國經濟增速下行壓力仍較大，受制于貿易摩擦、全球經濟減速，紡織纖維消費增行業速放緩。從我國化學紡織纖維產量主要品種分布來看，丙綸行業產量僅占0.69%，不足1%，市場容量有限。
2018年全國丙綸產量為34.78萬噸，而蒙泰高新產量為2.46萬噸，產量和市場占有率均是行業第一。在過去三年里，蒙泰高新的丙綸長絲銷量從2016年的2.18萬噸僅增加到2018年的2.45萬噸，增加的銷量僅為0.27萬噸，占2018年蒙泰高新現有產能2.68萬噸的10%。在公司主營產品毛利率下滑、營收、凈利增速均大幅下降，且公司主營產品的銷量3年增幅僅為現有產能的10%的背景下，此時蒙泰高新將上市募集的主要資金用于翻倍擴產建設的項目是不是急于冒進?大幅擴產真的是公司的當務之急嗎?
蒙泰高新的銷售模式是以銷定產。2016年、2017年、2018年蒙泰高新的產能利用率分別為91.81%、85.93%、91.88%，2017年的產能利用率還一度下降5.88%降低到85.93%，當年的產銷率是99.11%，當年產量較銷量還有富裕的。業內有一種觀點認為，只有企業的產能利用率達到75%-80%時，企業才能夠實現正常運轉和盈利。蒙泰高新目前的產能利用率是91.88%，作為丙綸長絲的行業龍頭，蒙泰高新的主營產品銷量從2016年到2018年只增長了0.27萬噸。相較于公司現有產能2.68萬噸，增幅相當有限，只有10%的增長。
丙綸行業增長情況不容過于樂觀。從這也可以看出公司大幅擴產的迫切性不是非常的高，擴產不是公司的當務之急。而恰恰是在這樣的情況下，蒙泰高新通過上市募集資金，一下子用于將現有產能從2.67萬噸擴產翻翻至4.97萬噸的計劃疑似激進。在公司目前3年銷售增量只有0.27萬噸的情況下，即每年平均新增銷量僅為0.135噸，可以計算出2.3萬噸的新增產能需要在未來17年消耗完。公司對翻倍擴產項目的信心來自哪里?在紡織纖維消費行業增速放緩的趨勢下，假如公司未來銷售不能如期發展，那么這些新置的產能會不會被束之高閣，公司存在著新置產能面臨空置的風險。要知道，2018年公司的現有產能利用率一度跌回85.93%，再加上經濟放緩，行業發展低于預期，原材料成本大增，毛利率下滑，這或導致公司未來因發展不達預期，新增產能會過剩，資產減值計提的損失大增。現在公司面臨著增長瓶頸的困境。其營收和凈利增速放緩，毛利率下滑，在產能略有富裕的情況下，蒙泰高新的利潤增長點來自哪里，這是公司當前迫切需要解決的。
資金拆借和關聯交易頻繁
據壹財信報道，家族企業在資金拆借方面或在所難免，蒙泰高新也一樣，在2016年和2017年與家族成員頻繁發生拆借資金。
2016年蒙泰高新向粵海化纖拆出102.02萬元;向郭麗娜處拆出1550.00萬元，拆入1862.25萬元;從郭鴻江處拆入101.70萬元;向郭清河處拆出37.66萬元，拆入58.41萬元。
2017年，向粵海化纖拆出207.84萬元;向揭陽市港創混凝土有限公司(下稱"港創混凝土")拆出400.00萬元，拆入400.00萬元;向郭清海處拆出450.00萬元，拆入450.00萬元;向郭麗娜拆出850.93萬元，拆入11.72萬元;向郭鴻江拆出101.70萬元;向郭清河拆出45.75萬元，拆入25.00萬元。
其中，港創混凝土由實控人之妹郭麗雙持股70%，實控人之妹郭麗娜持股30%，由郭麗娜配偶方錫聯擔任執行董事和總經理。
綜上，2016年期初共存拆借金額836.82萬元，拆入2022.36萬元，拆出1689.68萬元;2017年期初共存拆借金額1169.50萬元，拆入886.72萬元，拆出2056.22萬元。
除了資金拆借，蒙泰高新和家族成員控制的公司之間也存在各種關聯交易。
揭陽市永鴻基混凝土(下稱“永鴻基混凝土”)有限公司是實控人之弟郭鴻江控制的企業，實控人持股30%，2016年，蒙泰高新向永鴻基混凝土采購裝修材料54.51萬元;揭陽市揭東區建城石料有限公司(下稱“建城石料”)也是實控人之弟郭鴻江控制的企業，2016年，蒙泰高新向建城石料采購裝修材料15萬元。
揭陽市揭東粵河塑料有限公司(下稱“粵河塑料”)是發行人之弟郭清河曾經持股20%的企業，2016年向蒙泰高新銷售母粒200.77萬元，聚丙烯4.96萬元，廢絲22.27萬元，五金配件39.29萬元。
8成員工學歷為高中及以下
據國際金融報報道，蒙泰高新在招股說明書中稱，公司是高新技術企業，高度重視研發投入。
談及高新技術企業，人們往往會認為，公司的大部分員工都具有高學歷。然而，蒙泰高新的情況卻并非如此。
招股說明書顯示，截至2017年末、2018年末、2019年末，蒙泰高新的員工人數分別為246人、261人、264人。2019年，蒙泰高新員工受教育程度高中及以下的人數為225人，大專學歷的員工人數為22人，本科學歷的員工人數為17人。
也就是說，蒙泰高新有超過8成的員工是高中及以下的學歷，且超過9成的員工是大專及以下的學歷。
或因員工整體學歷較低，公司的發明專利多是受讓而來。
截至招股說明書簽署日，蒙泰高新共擁有9項發明專利，其中2項發明專利為原始取得，剩余7項發明專利均有受讓取得。
關鍵詞： 蒙泰高新
