在4月交出一份亮眼成績單之后，券商5月業績集體“降溫”。受5月假期因素交易日較少以及股債兩市調整等影響，A股上市券商自營業務承壓，拖累業績，6月7日，據北京商報記者統計，5月37家有可比數據的A股上市券商中，超過九成凈利潤環比下滑。不過，5月業績環比回調無礙年內券商同比向好，有21家券商今年1-5月累計凈利潤比去年同期有所增長。

自營承壓拖累5月成績

6月7日，北京商報記者根據Wind的數據統計，目前38家上市券商5月業績全部出齊，剔除6月3日登陸資本市場的中泰證券尚無歷史可比數據外，5月37家券商合計實現營業收入159.97億元，環比下滑49.2%;合計實現凈利潤65.2億元，環比滑落54.93%。

在強者恒強的行業趨勢下，頭部券商排名爭奪依然激烈，5月前五陣營中，多個位次發生洗牌。5月廣發證券因收到子公司分紅款5.38億元，凈利在A股上市券商中一騎絕塵，收獲8.95億元，拿下單月吸金能力榜首位置，較上月排名直升八位;第二位是申萬宏源，當月實現凈利潤7.98億元，與上月位次相同;海通證券、國泰君安分別實現凈利潤6.85億元、6.12億元，居于第三四席位，分別較上月排名提升一位、三位。券商業“老大哥”中信證券跌落久居的王座，5月凈利潤4.04億元，降至第五位。

整體來看，5月券商業績環比有所回調，就凈利潤環比情況而言，當月僅有廣發證券和西南證券實現環比上漲，其余35家券商凈利潤較上月環比下滑，占比94.59%。5月A股上市券商中，第一創業和太平洋證券兩家券商凈利潤出現負數，當月分別凈虧損-0.36億元、-1.55億元，環比分別下跌135.1%、1541.08%。

多位業內分析人士指出，券商單月業績環比下跌，主要是受到自營投資的影響。對于當月業績虧損的原因，第一創業方面對北京商報記者表示，主要因收入中的公允價值變動收益為負數，對當月收入影響較大所致。據了解，公允價值變動收益是核算券商證券投資的重要指標，一般以“自營收入=投資收益+公允價值變動-對聯營企業和合營企業的投資收益”來計算券商自營業務收益水平。

北京商報記者注意到，相比于4月的行情回溫，資本市場再迎震蕩調整，由此導致的券商自營投資收入承壓，對5月業績形成拖累?？v觀5月滬深股市，上證綜指下跌0.27%，深證成指上漲0.23%，滬深300指數下跌1.16%。此外，債市回調也成為券商5月投資收入回落的重要原因。天風證券非銀金融分析師羅鉆輝指出，5月中債綜合全價(總值)指數下跌1.08%，去年同期上漲0.47%，4月上漲0.99%，券商債券投資表現疲軟。

年內業績同比向好

A股上市券商5月成績單出齊后，今年1-5月，券商的經營業績情況也隨之浮出水面。北京商報記者根據Wind數據統計，5月業績環比承壓無礙年內券商同比向好。今年1-5月，剔除紅塔證券、中銀證券、中泰證券3家因新上市未有同比可比數據，剩余35家A股上市券商在2020年前5月合計實現營業收入1106.62億元，同比增長15.52%;合計實現凈利潤471.39億元，同比增長16.49%。

Wind數據顯示，從年內券商凈利潤排名來看，中信證券坐穩頭把交椅，1-5月累計凈利潤52.33億元;其后是申萬宏源，累計凈利潤39.78億元;海通證券以36.84億元凈利潤位居第三位，中信建投、國泰君安凈利潤分別為32.43億元、31.37億元，分列第四五席位。排名前5家券商合計收入占比35家券商總凈利的40.89%，相比之下，35家券商中有23家券商本年凈利潤未能超過10億元，行業分化現象凸顯。

從凈利潤變動幅度來看，有21家券商前5月同比多賺，而1-5月累計凈利潤同比下滑的多為中小券商，其中太平洋證券以同比117.76%的降幅成為前5月唯一凈利潤虧損的券商，2020年累計虧損了0.44億元。

北京商報記者注意到，近月來，太平洋證券可謂時運不濟，不僅4月以環比84.58%的凈利潤降幅在上市券商中排名墊底，進入5月更直接大額虧損1.55億元，就在業績表現疲軟之際，5月還因合規管理問題連收監管罰單。根據6月3日最新消息顯示，太平洋第一大股東易主“告吹”，在股份轉讓協議簽訂半年后，華創證券收購太平洋證券股份事項戛然而止，后續這家券商將如何扭轉困局也令業內頗為關注。就公司業績等問題，北京商報記者嘗試采訪太平洋證券，但截至發稿未聯系到相關負責人。

券商資管陣痛已過

作為主營業務，今年以來，券商資管和投行業務發展情況一直備受市場關注。在資管新規之下，通道業務告別歷史舞臺，影響券商資管業績在很長一段時間持續走弱，而目前來看，伴隨著各家券商轉型主動管理成效漸顯，券商資管陣痛已過，收入也有所“回血”。

北京商報記者根據Wind數據統計，今年1-5月，13家有可比數據的券商資管子公司合計實現營業收入62.31億元，同比增長18.62%，合計實現凈利潤26.03億元，同比增長16.17%。

投行方面，在監管層加大直接融資力度支持下，券商投行業務無疑將長期受益。北京商報記者根據Wind數據統計，今年前5月36家券商有IPO承銷收入進賬，合計收獲52.39億元，同比大增107.7%。IPO募集資金情況方面，1-5月券商整體合計IPO承銷募資規模達1132.18億元，同比大增126.72%。

談及接下來券商業的發展形勢，渤海證券非銀金融分析師張繼袖指出，資本市場深化改革加速推進，券商作為重要參與者，對政策具有較高敏感性。2019年以來，監管層圍繞IPO注冊制、再融資、并購重組、新三板等的改革政策不斷出臺，近期包括拓寬券商融資渠道、創業板注冊制進程和市場基礎制度(T+0)等多個方面政策在加速推出，利好政策在提升市場風險偏好的同時也將直接增厚券商業績，券商迎來新一輪創新發展周期。

“截至2020年6月4日，證券行業平均估值1.93×PB(市凈率)，大型券商估值在1.0-1.6× PB之間，行業歷史估值的中位數為2.4×PB(2012年至今)?，F階段，政策利好將是驅動券商估值提升的核心因素之一。”羅鉆輝如是說。

關鍵詞： 上市券商轉型