截至目前，已有接近40家企業(yè)提交了精選層的申請(qǐng)材料并被全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(下稱“全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)”)受理。

與此同時(shí)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)已經(jīng)向其中絕大多數(shù)企業(yè)發(fā)出了首輪問詢，而就在近日，已有企業(yè)收到了第二輪問詢的內(nèi)容。

本報(bào)記者獲悉，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)正加班加點(diǎn)盡可能提速審核進(jìn)度。

這意味著，新三板改革推進(jìn)再次出現(xiàn)多項(xiàng)積極的信號(hào)。

另外一方面，根據(jù)記者從券商處獲取的數(shù)據(jù)顯示，截至5月25日，已經(jīng)有了接近百萬規(guī)模的合格投資者儲(chǔ)備，相比3月底，在券商和全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的共同努力下，短短3個(gè)月已經(jīng)有接近70萬的合格投資者增量。

距離精選層開板落地的時(shí)間越來越近。

但近期新三板的二級(jí)市場(chǎng)卻出現(xiàn)了與上述積極信號(hào)不匹配的情況，交易活躍度下滑。市場(chǎng)似乎進(jìn)入等待精選層前的“冷卻期”。

距離市場(chǎng)猜測(cè)精選層落地的時(shí)間8月仍有兩個(gè)月的時(shí)間，投資者該如何理解當(dāng)下這個(gè)階段，是否又可以找到新的關(guān)注方向?21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者帶著諸多問題同市場(chǎng)多位資深人士進(jìn)行了交流。

市場(chǎng)暫入“冷卻期”

新三板市場(chǎng)的交易活躍度下降有多厲害，記者統(tǒng)計(jì)的一組數(shù)據(jù)有直觀反映。

基于全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)官網(wǎng)發(fā)布的數(shù)據(jù)，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)了近一個(gè)月以來所有交易日的交易情況，在4月27日到5月28日這個(gè)區(qū)間中，共有五個(gè)交易周，新三板市場(chǎng)的日均交易額在這五個(gè)交易周中逐步衰減。

記者統(tǒng)計(jì)區(qū)間中的首個(gè)交易周(4月27日-4月30日)，日均成交額為7億，其中甚至出現(xiàn)單日交易額超過8億元。

隨后日均交易額開始下滑。此后的幾個(gè)交易周日均交易額分別為5.26億元，4.55億元、4.2億元以及本周也是日均交易額最低一周的3.43億。本周的日均交易額相比首周已經(jīng)腰斬。

數(shù)據(jù)是對(duì)市場(chǎng)情緒的最直觀反饋，上述的數(shù)據(jù)已經(jīng)意味著新三板市場(chǎng)結(jié)束了自改革啟動(dòng)以來的第三輪行情，進(jìn)入到了新的市場(chǎng)博弈階段。

為何市場(chǎng)有如此眾多積極信號(hào)的情況下，市場(chǎng)交易反而低迷了?

云州資本合伙人習(xí)青青表示：“新三板二級(jí)交易量明顯下滑主要原因是市場(chǎng)交易量偏大的票都是擬精選層熱門票，在申報(bào)材料后停牌，博精選層收益的資金選擇一起停牌等待發(fā)審，尚未入場(chǎng)的資金隨著優(yōu)質(zhì)企業(yè)陸續(xù)停牌，沒有了入場(chǎng)機(jī)會(huì)，其他標(biāo)的又看不上，就會(huì)選擇保留資金等待打新。”

習(xí)青青還補(bǔ)充道：“另一方面，精選層新增開戶增加到100萬戶，投資者主要沖著精選層打新機(jī)會(huì)，由于對(duì)新三板市場(chǎng)不熟悉，不敢深度參與創(chuàng)新層擬精選層標(biāo)的交易。”

北京南山京石投資有限公司創(chuàng)始人周運(yùn)南對(duì)記者表示，其觀察到近期新三板二級(jí)市場(chǎng)指數(shù)出現(xiàn)滯漲。

他告訴記者：“從4月27日精選層開始受理后，做市指數(shù)就明顯一直圍繞1100點(diǎn)上下窄幅振蕩，日成交量也一直無法放大，個(gè)股也表現(xiàn)乏善可陳。其中主要的原因是隨著精選層申報(bào)企業(yè)的持續(xù)受理并不斷停掛牌，二級(jí)市場(chǎng)上的賺錢效應(yīng)好像突然按下了暫停鍵，市場(chǎng)上的精選層概念股也突然沒有了帶頭大哥，投資者們也突然沒有了參照物，二級(jí)市場(chǎng)陷入一個(gè)茫然期。”

可以看到，目前市場(chǎng)主流的觀點(diǎn)認(rèn)為隨著接近40家企業(yè)向全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)報(bào)送申請(qǐng)材料被受理后停牌，這其中很多前期領(lǐng)漲的龍頭公司，都因停牌退出了二級(jí)市場(chǎng)交易。這對(duì)目前市場(chǎng)的情緒是不小的打擊。

另外，記者還發(fā)現(xiàn)，隨著新三板改革以來的幾輪行情，眾多潛在擬精選層標(biāo)的或者其他質(zhì)地不錯(cuò)的公司股價(jià)和估值已經(jīng)被抬高。

力鼎資本創(chuàng)始合伙人、CEO高鳳勇對(duì)記者直言，近期很多自己關(guān)注的公司價(jià)格比以前貴了不少，做投資決策時(shí)會(huì)有猶豫。

后續(xù)機(jī)會(huì)何處尋

市場(chǎng)在精選層正式落地前是否會(huì)如此低迷下去?這也是目前很多新三板投資者心中的疑問。

對(duì)此，投資者之間的觀點(diǎn)也略有分歧。

周運(yùn)南認(rèn)為，這個(gè)市場(chǎng)的停滯期不會(huì)持續(xù)太長(zhǎng)時(shí)間，隨著新三板全面深化改革的深入特別是精選層的加速推進(jìn)，新三板二級(jí)市場(chǎng)很快就將會(huì)重新迎來一波大行情。

“這波行情最先的導(dǎo)火索可能就是首家精選層在股轉(zhuǎn)審核過會(huì)或者新三板轉(zhuǎn)板上市制度的正式落地。”其指出。

習(xí)青青和記者交流時(shí)認(rèn)為，目前市場(chǎng)可預(yù)期的政策均已落地，進(jìn)入執(zhí)行期，處于政策預(yù)期真空期;新三板企業(yè)標(biāo)的已經(jīng)有了不少估值提升，再有持續(xù)估值提升的因素只有申報(bào)節(jié)奏可以刺激。資金若轉(zhuǎn)而去布局第二批，第三批擬精選層標(biāo)的暫時(shí)也不好評(píng)估收益空間。當(dāng)下二級(jí)市場(chǎng)難有整體行情，只是個(gè)股行情。

不過多數(shù)投資人認(rèn)為市場(chǎng)中還有可以挖掘的機(jī)會(huì)。

習(xí)青青告訴記者：“停牌企業(yè)里有優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，未停牌的企業(yè)里依然還有好企業(yè)，有些企業(yè)由于內(nèi)部流程長(zhǎng)或糾結(jié)去科創(chuàng)還是精選等原因，還未完成申報(bào)動(dòng)作，依然有交易機(jī)會(huì)。我們關(guān)注企業(yè)本身的質(zhì)量和性價(jià)比，再配合申報(bào)的節(jié)奏選擇標(biāo)的。”

高鳳勇表示，還有些業(yè)績(jī)表現(xiàn)不錯(cuò)的公司，由于種種原因，此前處在完全不能交易的狀態(tài)，他們轉(zhuǎn)為可交易狀態(tài)也會(huì)有助于引發(fā)行情。

周運(yùn)南認(rèn)為：“從中短期來看，重點(diǎn)應(yīng)該放在從剛進(jìn)創(chuàng)新層或者會(huì)在今年后面兩批次中進(jìn)創(chuàng)新層的企業(yè);從中期來看，在精選層正式掛牌上市后，投資者可以把重點(diǎn)放在精選層中挖掘準(zhǔn)轉(zhuǎn)板上市概念股;從長(zhǎng)期投資來看，投資周期在3年以上，投資者可以把重點(diǎn)放在基礎(chǔ)層具備高成長(zhǎng)性的小而美的潛力企業(yè)上，陪同企業(yè)從基礎(chǔ)層到創(chuàng)新層再到精選層甚至轉(zhuǎn)板上市，追逐升層投資帶來的巨大紅利。”

關(guān)鍵詞： 新三板成交量腰斬