威奧股份(605001.SH)昨日開盤下跌，最大跌幅達(dá)4.51%，盤中回升。截至昨日收盤，威奧股份報27.43元，漲幅3.90%，成交額8.48億元，換手率42.11%。26日，威奧股份巨量換手，打開漲停，當(dāng)日收報26.40元，漲幅3.29%。

威奧股份于5月22日在上交所主板上市，公開發(fā)行的股票7556.00萬股，均為新股發(fā)行，發(fā)行價格為16.14元/股，保薦機(jī)構(gòu)為中信建投證券。威奧股份控股股東為宿青燕，截至2019年12月31日，宿青燕直接持有公司33.21%的股份;實(shí)際控制人為孫漢本、宿青燕夫婦及其子孫繼龍，孫漢本、宿青燕及孫繼龍合計直接持有公司50.81%的股份，通過威奧投資合計間接持有公司1.29%的股份，直接和間接合計持有公司52.11%的股份。

威奧股份主要從事軌道交通車輛配套產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)。主要產(chǎn)品包括內(nèi)裝產(chǎn)品、衛(wèi)生間系統(tǒng)、金屬結(jié)構(gòu)件、模塊化產(chǎn)品和車外結(jié)構(gòu)件等五大類。威奧股份此次募集資金總額為12.20億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后，募集資金凈額為11.29億元，其中，3.34億元用于軌道交通車輛配套裝備(青島)建設(shè)項(xiàng)目，4.17億元用于軌道交通車輛配套裝備(唐山)建設(shè)項(xiàng)目，1.28億元用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，2.50億元用于補(bǔ)充流動資金。

威奧股份2019年4月3日及2019年10月9日報送申報稿顯示，公司擬募集資金12.00億元，其中，3.65億元用于軌道交通車輛配套裝備(青島)建設(shè)項(xiàng)目，4.57億元用于軌道交通車輛配套裝備(唐山)建設(shè)項(xiàng)目，1.28億元用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，2.50億元用于補(bǔ)充流動資金。

威奧股份此次發(fā)行費(fèi)用為9064.17萬元，其中，中信建投證券獲得保薦和承銷費(fèi)用7289.62萬元，致同會計師事務(wù)所獲得審計與驗(yàn)資費(fèi)用684.34萬元，北京市中倫律師事務(wù)所獲得律師費(fèi)用518.87萬元。

2016年至2019年，威奧股份營業(yè)收入分別為8.98億元、11.49億元、15.11億元、16.09億元;銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為10.65億元、11.69億元、17.71億元、13.18億元。

2016年至2019年，威奧股份歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1.18億元、1.53億元、2.12億元、2.36億元;經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為2.79億元、7298.97萬元、3.38億元、-3579.09萬元。

威奧股份分別于2019年4月3日、2019年10月9日、2020年5月8日發(fā)布招股書，其中，前兩版招股書中多項(xiàng)數(shù)據(jù)存差異。

2017年、2018年營業(yè)利潤：2019年4月3日招股書分別為17510.33萬元、24086.53萬元，2019年10月9日招股書分別為17235.33萬元、24361.53萬元;2017年、2018年均相差275.00萬元。

2017年、2018年利潤總額：2019年4月3日招股書分別為17504.13萬元、23957.61萬元，2019年10月9日招股書分別為17229.13萬元、24232.61萬元;2017年、2018年均相差275.00萬元。

2017年、2018年凈利潤：2019年4月3日招股書分別為15318.56萬元、20760.00萬元，2019年10月9日招股書分別為15084.81萬元、20993.75萬元;2017年、2018年均相差233.75萬元。

2017年、2018年歸母凈利潤：2019年4月3日招股書分別為15496.19萬元、20934.23萬元，2019年10月9日招股書分別為15262.44萬元、21167.98萬元;2017年、2018年均相差233.75萬元。

2017年、2018年扣非后歸母凈利潤：2019年4月3日招股書分別為15121.46萬元、20866.00萬元，2019年10月9日招股書分別為14887.71萬元、21099.75萬元;2017年、2018年均相差233.75萬元。

此外，威奧股份前兩版招股書中，2017年、2018年資產(chǎn)減值損失也存在差異。

2019年4月3日報送申報稿中，威奧股份2017年、2018年資產(chǎn)減值損失分別為756.27萬元、-860.10萬元;而在2019年10月9日報送申報稿中，威奧股份2017年、2018年資產(chǎn)減值損失分別為-1031.27萬元、1135.10萬元。

威奧股份2020年5月21日發(fā)布的上市公告書顯示，公司2020年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.56億元，同比下降14.93%;扣除非經(jīng)常性損益后歸母凈利潤為997.53萬元，同比下降0.56%，主要系受到新型冠狀病毒肺炎疫情的影響所致;經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-2469.73萬元，較去年同期增加1.50億元，主要系公司銷售回款增加所致。

2016年至2019年，威奧股份應(yīng)收賬款賬面余額分別為4.06億元、4.49億元、3.18億元、4.71億元;應(yīng)收賬款賬面價值分別為3.85億元、4.26億元、3.01億元、4.51億元;應(yīng)收賬款占流動資產(chǎn)的比例分別為31.98%、21.54%、16.55%、22.91%。

2016年至2019年，威奧股份應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為2.08次、2.68次、3.94次、4.08次。

2016年至2019年，威奧股份存貨賬面余額分別為2.47億元、6.35億元、8.06億元、6.79億元;存貨賬面價值分別為2.38億元、6.22億元、8.02億元、6.75億元;占流動資產(chǎn)比例分別為19.75%、31.47%、44.09%、34.25%。

2016年至2019年，威奧股份存貨周轉(zhuǎn)率分別為2.29次、1.42次、1.26次、1.35次。

威奧股份存貨中，發(fā)出商品占比較大，2016年至2019年賬面價值分別為1.23億元、3.73億元、4.43億元、3.44億元;占比分別為51.89%、59.90%、55.24%、50.97%。

2016年至2019年，威奧股份綜合毛利率分別為45.14%、45.53%、39.85%、37.63%;2016年至2018年行業(yè)均值分別為38.96%、38.26%、32.99%。

2016年至2019年，威奧股份對前五大客戶的銷售金額分別為8.02億元、9.76億元、13.05億元、13.16億元;占營業(yè)收入的比例分別為89.35%、85.02%、86.35%、81.79%。

2016年至2019年，威奧股份外協(xié)加工金額分別為2598.48萬元、6024.45萬元、8875.10萬元、6708.57萬元;占主營業(yè)務(wù)成本的比重分別為5.34%、9.82%、9.88%、6.74%。

招股書顯示，威奧股份曾于2016年、2017年開具無真實(shí)貿(mào)易背景的銀行承兌匯票，再通過銀行貼現(xiàn)獲得融資的情形，無真實(shí)貿(mào)易背景的票據(jù)金額分別為6.72億元、8.79億元。

招股書顯示，公司2016年4月30日股東會決議，公司向全體股東派發(fā)2015年度現(xiàn)金股利2.86億元，截至2016年6月30日，上述利潤分配事項(xiàng)已經(jīng)實(shí)施完畢。

威奧股份與關(guān)聯(lián)方存資金拆借。招股書顯示，2017年，威奧股份向合營企業(yè)賽史品威奧預(yù)付增資款500.00萬美元，由于合營方的增資款未及時投入，公司于2017年末將預(yù)付增資款計入其他應(yīng)收款，按商業(yè)銀行同期貸款利率計提利息74.44萬元幣，并按照賬齡組合計提壞賬準(zhǔn)備175.60萬元。上述預(yù)付增資款500.00萬美元已于2018年轉(zhuǎn)為對賽史品威奧(唐山)結(jié)構(gòu)復(fù)合材料有限公司的投資款。

此外，威奧股份實(shí)控人頻繁為公司提供擔(dān)保。2020年5月8日招股書顯示，本期尚未履行完畢的最高額擔(dān)保中，宿青燕為公司提供最高額擔(dān)保13.22億元，截至2019年12月31日實(shí)際擔(dān)保余額5.31億元;孫漢本為公司提供最高額擔(dān)保13.14億元，截至2019年12月31日實(shí)際擔(dān)保余額5.31億元;孫繼龍為本公司提供最高額擔(dān)保10.17億元，截至2019年12月31日實(shí)際擔(dān)保余額2.53億元;李娜為公司提供最高額擔(dān)保4.50億元，截至2019年12月31日實(shí)際擔(dān)保余額1.80億元。李娜系孫繼龍的配偶。

威奧股份招股書顯示，公司、公司實(shí)控人及公司子公司于2016年1月至2017年9月共7次因違法違規(guī)遭到處罰，其中，威奧股份實(shí)控人孫漢本、宿青燕夫婦分別收到外匯局開具的罰單。

2017年9月29日，中華人民共和國流亭機(jī)場海關(guān)向威奧股份出具流關(guān)簡違字[2017]0260號《行政處罰決定書》，因威奧股份以一般貿(mào)易方式進(jìn)口牛皮紙板時申報的商品編碼與實(shí)際編碼不符導(dǎo)致漏繳稅款1568.35元，對威奧股份處以罰款1568.35元;

2016年8月15日，國家外匯管理局青島市分局向羅美威奧出具青匯檢罰[2016]4號《行政處罰決定書》，因羅美威奧違反《中華人民共和國外匯管理?xiàng)l例》第十六條等相關(guān)規(guī)定，對羅美威奧責(zé)令改正、給予警告并處以2萬元的罰款;同日，國家外匯管理局青島市分局向青島中路出具青匯檢罰[2016]2號《行政處罰決定書》，因青島中路違反《中華人民共和國外匯管理?xiàng)l例》第十六條等相關(guān)規(guī)定，對青島中路責(zé)令改正、給予警告并處以2萬元的罰款;

2016年1月7日，青島市城陽區(qū)城市規(guī)劃建設(shè)局向青島新銳出具青城建罰[2015]第2128號《行政處罰決定書》，因青島新銳車間D項(xiàng)目工程未辦理施工許可手續(xù)擅自開工建設(shè)，對青島新銳責(zé)令停止施工，十日內(nèi)整改，處85500元的罰款;

2016年8月15日，國家外匯管理局青島市分局向?qū)O漢本出具青匯檢罰[2016]5號《行政處罰決定書》，因?qū)O漢本未就歷史上投資香港科達(dá)事項(xiàng)辦理個人境外投資登記，對孫漢本責(zé)令改正，給予警告，處1萬元的罰款;同日，國家外匯管理局青島市分局向宿青燕出具青匯檢罰[2016]6號《行政處罰決定書》，因宿青燕未就歷史上投資香港科達(dá)事項(xiàng)辦理個人境外投資登記，對宿青燕責(zé)令改正，給予警告，處1萬元的罰款。

股書顯示，威奧股份在報告期前十二個月及報告期內(nèi)已注銷、轉(zhuǎn)讓或不再任職的關(guān)聯(lián)方共20家。其中，有11家為公司實(shí)控人及實(shí)控人家屬曾任職或持股。證監(jiān)會反饋意見要求公司說明報告期內(nèi)轉(zhuǎn)讓或注銷關(guān)聯(lián)方的原因，轉(zhuǎn)讓或注銷前后發(fā)行人與其的交易和往來情況，是否存在關(guān)聯(lián)交易去關(guān)聯(lián)化的情形。

據(jù)證券市場周刊，在閱讀招股說明書的過程中發(fā)現(xiàn)，威奧股份短期借款期末余額和現(xiàn)金流量表中相應(yīng)的數(shù)據(jù)無法吻合，而且差距巨大。招股說明書在“流動負(fù)債分析”中顯示，2016-2019年上半年，威奧股份短期借款的期末余額分別為7.81億元、10.15億元、4.99億元和5.48億元，在流動負(fù)債中的占比分別為59.96%、51.61%、36.19%和45.59%?？梢?，短期借款是威奧股份日常運(yùn)營的主要資金來源。

同時，招股說明書在現(xiàn)金流量表中顯示，2016-2019年上半年，威奧股份取得借款收到的現(xiàn)金分別為9.37億元、8.72億元、5.01億元和3.98億元，償還債務(wù)支付的現(xiàn)金分別為8.73億元、7.59億元、7.63億元和3.48億元。

從招股說明書披露的信息來看，威奧股份的借款籌資行為只有短期借款。因此，從邏輯上分析，短期借款期末余額應(yīng)該等于短期借款期初余額加上取得借款收到的現(xiàn)金減去償還債務(wù)支付的現(xiàn)金。

但根據(jù)上述數(shù)據(jù)計算的結(jié)果是，2017-2019年上半年，威奧股份短期借款的期末余額分別為8.94億元、7.53億元和5.48億元。

對照招股說明書中披露的同期短期借款期末余額數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，除了2019年上半年末的短期借款余額滿足上述邏輯關(guān)系外，2017年和2018年均無法滿足，而且差距甚大。2017年，基于邏輯關(guān)系計算的短期借款期末余額比招股說明書披露的數(shù)據(jù)少了1.21億元;2018年，基于邏輯關(guān)系計算的短期借款期末余額比招股說明書披露的數(shù)據(jù)多了2.55億元。

這個結(jié)果真是讓人匪夷所思，在2017年、2018年邏輯關(guān)系錯亂的情況下，2019年上半年的數(shù)據(jù)卻“神奇”地回歸了正常。不禁要問，威奧股份是通過什么樣的“魔術(shù)”手段達(dá)到如此的效果的呢?

據(jù)時代周報報道，實(shí)控人夫婦股權(quán)糾紛曾上告法院，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格“過山車”。報道稱，2016年1月4日，因股權(quán)糾紛，威奧股份將原大股東青島威奧軌道集團(tuán)有限公司(2018年4月10日變更為青島威奧股權(quán)投資有限公司)告上法庭，受理案件號為(2016)魯02民初11號。后于當(dāng)年3月8日，原告向法院提出撤銷起訴，撤回原因未公開披露。股權(quán)糾紛風(fēng)云算是告一段落。

據(jù)招股書，威奧有限自2007年10月成立至變更為股份公司前，先后進(jìn)行3次增資、3次股權(quán)轉(zhuǎn)讓。2016年11月，威奧有限變更為威奧股份，并于2018年3—9月間，進(jìn)行過1次增資和2次股權(quán)轉(zhuǎn)讓。其中，變更股份公司前的3次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的價格波動巨大。

2015年10月，威奧股份第一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，孫漢本以410萬元的價格將其持有的10.25%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給宿青燕、孫繼龍以705萬元的價格將其持有的17.625%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給宿青燕。這意味著，宿青燕以1115萬元的價格獲得威奧股份合計27.875%股權(quán)，每1%股權(quán)折合值40萬元。此次交易“威奧股份”整體估值4000萬元。2016年10月，威奧投資以3億元的價格將其持有的6.67%股權(quán)分別轉(zhuǎn)讓給華夏人壽和寧波久盈，每1%股權(quán)折合約4498萬元。公司當(dāng)期整體估值約45億元。時隔一年，威奧股份市場估值漲幅近100倍。一個月后，威奧投資分別以6000萬元、4000萬元的價格將其持有的1.33%和0.89%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給國信招商和招商致遠(yuǎn)，每1%股權(quán)分別約值4511萬元、4494萬元;王建國以7847.79萬元的價格將其持有的4%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給孫漢本，每1%股權(quán)約值1962萬元。同一時間，不同交易對象，轉(zhuǎn)給新股東的交易價格竟是轉(zhuǎn)給公司原股東交易價格的2.3倍。

可以看到，在威奧有限變更為威奧股份前，該公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格經(jīng)歷了過山車般的波動，也難怪證監(jiān)會質(zhì)疑其股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格的公允性。

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