“兩會(huì)”持續(xù)召開(kāi)，近期，博時(shí)基金研究部研究總監(jiān)王俊分享了他的投資觀點(diǎn)。他認(rèn)為“兩會(huì)行情”是短期情緒波動(dòng)，更多偏中長(zhǎng)期的政策措施可以從政府工作報(bào)告得到印證，“兩會(huì)”作為特別重要的政策信息注入到市場(chǎng)來(lái)看，更重要的是關(guān)注市場(chǎng)基本面，投資者可秉持物美價(jià)廉的投資理念。

關(guān)注兩會(huì)中長(zhǎng)期政策措施

王俊表示，今年“兩會(huì)”很重要，是對(duì)短期經(jīng)濟(jì)政策的定調(diào)，相對(duì)較為重要的兩個(gè)經(jīng)濟(jì)政策是貨幣政策和財(cái)政政策，貨幣政策要保持高于去年的貨幣增速，還要讓貨幣政策直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，提升金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持的力度;財(cái)政政策上有1萬(wàn)億抗疫國(guó)債，提高財(cái)政赤字上限到3.6%以上，幫助實(shí)體經(jīng)濟(jì)克服影響，穩(wěn)定就業(yè)，“兩會(huì)”政策基本貫徹了“六保”和“六穩(wěn)”。

人大代表和政協(xié)委員提案更應(yīng)該關(guān)注中長(zhǎng)期政策的落實(shí)，在舉國(guó)抗疫背景下，中國(guó)堅(jiān)定改革決心，堅(jiān)定走中國(guó)特色社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的道路，期待“兩會(huì)”期間代表和委員能夠提出更多行之有效的政策建議。

王俊認(rèn)為，“兩會(huì)行情”是短期情緒波動(dòng)，也是對(duì)投資者政策預(yù)期的校正，更多偏中長(zhǎng)期的政策措施也能從政府工作報(bào)告得到印證，所以“兩會(huì)”作為特別重要的政策信息注入到市場(chǎng)來(lái)看，更重要的是關(guān)注市場(chǎng)基本面。

今年沒(méi)有設(shè)GDP目標(biāo)，王俊認(rèn)為有兩個(gè)原因，一是國(guó)內(nèi)疫情控制后，復(fù)工復(fù)產(chǎn)速度較快，在這個(gè)情況下，如果進(jìn)一步加大刺激，或會(huì)有過(guò)熱風(fēng)險(xiǎn)。

第二，從目前負(fù)面因素看，海外疫情進(jìn)入平臺(tái)期，這個(gè)平臺(tái)期可能會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間，會(huì)造成中國(guó)外需下滑，所以不設(shè)定GDP增長(zhǎng)目標(biāo)是實(shí)事求是的表現(xiàn)。

新基建對(duì)經(jīng)濟(jì)有很大促進(jìn)作用

王俊表示，新基建看好兩個(gè)方向，一是整個(gè)信息基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，支撐企業(yè)以信息技術(shù)提升生產(chǎn)必須要有5G網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)中心，還要有網(wǎng)絡(luò)安全相關(guān)設(shè)施，所以信息基礎(chǔ)設(shè)施的投入就好像改革開(kāi)放時(shí)期中國(guó)對(duì)水泥、公路、高鐵、碼頭的投入。二是公共衛(wèi)生體系的建設(shè)。建立更好的疫情防控體系，及早發(fā)現(xiàn)疫情，對(duì)老百姓的身體健康是特別重要的，會(huì)提升整個(gè)社會(huì)的福利，提升安全感。

新基建在建設(shè)過(guò)程中對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)具有促進(jìn)作用，另外在建設(shè)的過(guò)程中，制度的制定和完善，能夠更好地支撐中國(guó)經(jīng)濟(jì)的中長(zhǎng)期高質(zhì)量發(fā)展。

市場(chǎng)利好與風(fēng)險(xiǎn)因素

王俊稱，整體來(lái)看支撐市場(chǎng)利好因素有兩點(diǎn)，第一從國(guó)內(nèi)的情況來(lái)看，經(jīng)過(guò)疫情的發(fā)酵和整個(gè)中國(guó)政府以及大家在疫情中的表現(xiàn)，人們對(duì)黨和政府的信心又到了高點(diǎn)，這是中長(zhǎng)期最大的利好;第二國(guó)內(nèi)貨幣政策和海外貨幣政策的寬松，對(duì)股票類資產(chǎn)都是利好。

風(fēng)險(xiǎn)有三點(diǎn)，第一A股市場(chǎng)的估值分化到了極端位置，有些特別貴的行業(yè)估值到了歷史上很高的水平，在這種不太穩(wěn)定的狀態(tài)下，如果有風(fēng)險(xiǎn)因素暴露，可能會(huì)讓市場(chǎng)的波動(dòng)率明顯上升。第二是海外市場(chǎng)的影響，美股不排除有調(diào)整壓力，如果出現(xiàn)調(diào)整，A股壓力也變大，北向資金大量流出就是外生風(fēng)險(xiǎn)。第三是通脹問(wèn)題，主要是在供給上有影響，包括糧食生產(chǎn)和原材料供應(yīng)。

未來(lái)三個(gè)行業(yè)有總量增長(zhǎng)機(jī)會(huì)

第一從時(shí)間角度來(lái)看，國(guó)民花費(fèi)在娛樂(lè)上的總時(shí)間肯定會(huì)增長(zhǎng)，整個(gè)傳媒行業(yè)會(huì)有總量增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。

第二從結(jié)構(gòu)來(lái)看，一些中國(guó)具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的行業(yè)會(huì)有總量的機(jī)會(huì)。比如今年表現(xiàn)比較好的新能源汽車板塊，多年補(bǔ)貼構(gòu)建了一條具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的供應(yīng)鏈。這條供應(yīng)鏈會(huì)出現(xiàn)總量增長(zhǎng)。

第三是手機(jī)流量增長(zhǎng)，進(jìn)入5G時(shí)代后，人均手機(jī)流量是確定性的增長(zhǎng)。所有圍繞流量的行業(yè)，也是比較確定的增長(zhǎng)。

投資者可秉持物美價(jià)廉的投資理念

王俊表示，第一，過(guò)去三年A股資本市場(chǎng)最大的變化是有很多長(zhǎng)線資金進(jìn)入，包括海外北向資金和國(guó)內(nèi)基金公司發(fā)行的兩到三年的封閉產(chǎn)品。長(zhǎng)期投資者進(jìn)入到市場(chǎng)，會(huì)更多回歸上市公司的基本面。

第二，監(jiān)管措施正在更好地塑造市場(chǎng)，從過(guò)去科創(chuàng)板注冊(cè)制的改革到未來(lái)創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的改革，會(huì)出現(xiàn)很多有競(jìng)爭(zhēng)力的公司，也會(huì)讓造假公司退市，營(yíng)造一個(gè)好的市場(chǎng)環(huán)境。

第三，以上方面的變化會(huì)影響投資者的投資理念，投資者慢慢放棄短期發(fā)財(cái)?shù)哪铑^，有長(zhǎng)期理財(cái)?shù)挠^念。未來(lái)整個(gè)市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)有變化，這些變化會(huì)驅(qū)動(dòng)越來(lái)越多好公司價(jià)值的發(fā)現(xiàn)。

王俊進(jìn)一步闡釋，他的投資理念歸納起來(lái)就是“物美價(jià)廉”。“物美”是真正找到好的行業(yè)，在行業(yè)里找到好的公司，“價(jià)廉”說(shuō)的是估值問(wèn)題，但估值是特別主觀的問(wèn)題有多個(gè)衡量標(biāo)準(zhǔn)，如果投資標(biāo)的想變得更貴或估值更高，它需要更強(qiáng)勁的基本面，收入和盈利必須是加速狀態(tài)。如果從跨資產(chǎn)類別看估值問(wèn)題，比如很多傳統(tǒng)行業(yè)的公司股息率特別高，如果上市公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，能保證分紅派息的金額，其股息率會(huì)隨著利率下降而下降，股息率下降的過(guò)程中就是整個(gè)股價(jià)上漲的過(guò)程。

所以物美價(jià)廉的投資方法，就是要找到高勝率的投資機(jī)會(huì)，一是隨著時(shí)間的推移，這些公司會(huì)變得越來(lái)越好，二是等待高賠率的入手點(diǎn)，如果說(shuō)一時(shí)半會(huì)沒(méi)有等到機(jī)會(huì)，但因?yàn)橘I得足夠便宜，所以也虧損相對(duì)較少。

關(guān)鍵詞： 博時(shí)基金 王俊