創(chuàng)業(yè)板改革正如火如荼地進(jìn)行，此次改革以試點(diǎn)注冊(cè)制為主線，系統(tǒng)完善了發(fā)行、上市、交易、退市等基礎(chǔ)性制度，并購(gòu)重組制度也將有諸多變化，改革后創(chuàng)業(yè)板并購(gòu)重組效率更高，也更具包容性和適應(yīng)性。

《證券日?qǐng)?bào)》記者據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，以首次公告日計(jì)算，截至5月8日，年內(nèi)創(chuàng)業(yè)板上市公司共發(fā)布134單并購(gòu)重組計(jì)劃，其中28單已完成。

“改革后存量創(chuàng)業(yè)板公司實(shí)施并購(gòu)重組，靈活性增加，程序簡(jiǎn)化，另外，定價(jià)機(jī)制更加靈活，將有助于增加重組的成功率。預(yù)計(jì)未來(lái)創(chuàng)業(yè)板上市公司并購(gòu)重組數(shù)量會(huì)逐漸增長(zhǎng)，而且質(zhì)量有所提升，會(huì)更加聚焦于自己的核心競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域，這也符合監(jiān)管的需求和希望。”國(guó)海證券研究所宏觀研究負(fù)責(zé)人樊磊對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

并購(gòu)重組更具市場(chǎng)化

此前，證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人表示，為建立更加符合注冊(cè)制要求的高效并購(gòu)重組機(jī)制，創(chuàng)業(yè)板并購(gòu)重組主要進(jìn)行了三方面調(diào)整、優(yōu)化：一是強(qiáng)調(diào)并購(gòu)重組要符合創(chuàng)業(yè)板定位，或者與上市公司屬于同行業(yè)或上下游;二是價(jià)格形成機(jī)制上給予更多彈性，調(diào)整發(fā)行股份的定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)(由最低九折調(diào)整為八折);三是實(shí)施注冊(cè)制支持上市公司發(fā)展，涉及發(fā)行股份的重組實(shí)施注冊(cè)制。

此外，此次改革還放寬了重大資產(chǎn)重組認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。規(guī)則調(diào)整后，部分在一般規(guī)定中被認(rèn)定為重大資產(chǎn)重組的交易，對(duì)于創(chuàng)業(yè)板公司而言，可能屬于一般資產(chǎn)交易行為，無(wú)須履行嚴(yán)格的信息技露義務(wù)，從而進(jìn)一步降低創(chuàng)業(yè)板公司的交易成本。

中山證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，整體來(lái)看，并購(gòu)重組制度的改革，是“讓市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用，更好發(fā)揮市場(chǎng)作用”的體現(xiàn)。

“將發(fā)行股份的定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)由最低九折調(diào)整為八折，強(qiáng)調(diào)并購(gòu)重組要和公司本身主業(yè)或者上下游有緊密的聯(lián)系，不要去搞忽悠式重組等，其實(shí)與定向增發(fā)等一系列政策是相互銜接的，有助于提高并購(gòu)質(zhì)量。”樊磊表示，從重組涉及發(fā)行股份實(shí)施注冊(cè)制、調(diào)整發(fā)行價(jià)格的折扣等方面來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板并購(gòu)重組將更趨于市場(chǎng)化，上市公司有更大的靈活性去進(jìn)行并購(gòu)重組。

“寬嚴(yán)相濟(jì)，說(shuō)明監(jiān)管層在相信市場(chǎng)對(duì)并購(gòu)重組有約束的同時(shí)，在監(jiān)管方面也會(huì)進(jìn)行一些約束。”樊磊表示。

支持存量企業(yè)做強(qiáng)

對(duì)于創(chuàng)業(yè)板存量上市公司，深交所也進(jìn)行了充分考慮，標(biāo)的資產(chǎn)所屬行業(yè)符合創(chuàng)業(yè)板定位的，不強(qiáng)制要求與上市公司具有協(xié)同效應(yīng)，為存量上市公司進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級(jí)或產(chǎn)業(yè)并購(gòu)留下制度空間。

李湛表示，存量創(chuàng)業(yè)板公司應(yīng)有效利用資本市場(chǎng)改革帶來(lái)的改革紅利，圍繞創(chuàng)業(yè)板“主要服務(wù)成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合”的定位，發(fā)揮資本市場(chǎng)能為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)提供流動(dòng)性和溢價(jià)的優(yōu)勢(shì)，積極通過(guò)并購(gòu)重組做大做優(yōu)做強(qiáng)。

“存量創(chuàng)業(yè)板公司并購(gòu)重組主要方向有兩個(gè)，一是縱向并購(gòu)，深挖產(chǎn)業(yè)鏈上下游的整合機(jī)會(huì);二是橫向并購(gòu)，在行業(yè)內(nèi)擇取優(yōu)質(zhì)企業(yè)、優(yōu)質(zhì)資源加以整合。同時(shí)，公司應(yīng)積極關(guān)注行業(yè)內(nèi)新業(yè)態(tài)、新模式的發(fā)展動(dòng)向，及時(shí)將有價(jià)值的新業(yè)態(tài)和新模式通過(guò)并購(gòu)重組攬入麾下。”李湛認(rèn)為。

李湛表示，結(jié)合近年來(lái)的改革動(dòng)向，改革落地后，創(chuàng)業(yè)板并購(gòu)重組可能呈現(xiàn)三大特點(diǎn)：一是創(chuàng)業(yè)板并購(gòu)重組市場(chǎng)將持續(xù)回暖。注冊(cè)制的試點(diǎn)、監(jiān)管層的鼓勵(lì)，以及并購(gòu)重組支付工具的豐富都將減輕上市公司并購(gòu)重組面臨的阻礙，激發(fā)上市公司通過(guò)并購(gòu)重組做大做優(yōu)做強(qiáng)的積極性，刺激并購(gòu)重組市場(chǎng)回暖;二是支付工具更加多樣;三是并購(gòu)重組理念更加成熟。預(yù)計(jì)改革后的并購(gòu)重組理念將更加成熟，并購(gòu)重組的市場(chǎng)發(fā)展也將更加穩(wěn)健。

關(guān)鍵詞： 創(chuàng)業(yè)板改革 市場(chǎng)化